“今年A股将经历从‘浴火’到‘重生’的过程。”申万宏源研究所副总经理、策略首席分析师王胜向大公网表示，在“稳增长”政策发力、“中强美弱”格局延续背景下，岁末年初A股大有可为，惟因乐观预期外推的受限，特别是在美国政策纠偏落地后，A股或高位震荡，并在今年中期面临较大调整压力。随着今年下半年政治周期关键窗口期的到来，及中美相对力量的回归均衡，A股将“稳中求进”，结构性行情有望卷土重来。他并指，2021年沪综指振幅仅12%，录历史新低，股指波动率同样偏低，今年指数波动率或向上方均值回归，“沪综指全年或小幅收跌，不要低估年中股指潜在的回调幅度，但下半年仍可寻找结构性机会”。

　　在王胜看来，今年中央将召开“二十大”，“平稳健康的经济环境、国泰民安的社会环境、风清气正的政治环境”已经定调，A股总体上会“稳字当头”。他相信，中国的稳定性和确定性最高，对市场的影响也最直接，相比而言，美国的变数才最大，很可能成为全球市场高波动的重要来源。

　　今年中国宏观调控政策将继续“以我为主”。王胜相信，尽管A股主要矛盾仍在国内，且A股与美股的相关性处在相对低位，但年内A股受海外市场的影响度或边际上行，“中美相对力量的变化”将是最重要的宏观变量。他预计，美国经济若从疫情中恢复，美联储政策势必收紧，这不仅会限制中国宏观政策端的趋势性宽松，也会令中国出口占比下行，从而令中国基本面预期进一步下修，届时A股面临的资产配置环境会阶段性恶化。

　　年初乐观预期发酵畅

　　王胜判断，岁末年初在中国“稳增长”政策加码及美国政策纠偏仍在徘徊的背景下，市场将呈现“中强美弱、战略进攻”的格局。不过，随着年中美国政策纠偏进入“正循环”，市场紧缩预期或将发酵，届时A股资产配置环境可能恶化，并进入“战略防御阶段”。他强调，外患终有度，内忧终可解，下半年中美政治周期将进入关键窗口期，市场情绪也会转入战略相持。

　　在谈到2022年A股基本面趋势时，王胜说，中国已经确立了“稳增长”的政策方向，随着“经济弱、政策宽”预期的持续发酵，岁末年初是市场乐观情绪发酵最顺畅的时期，预计今年“稳增长”政策或仍“有所为、有所不为”，宽信用涉及的财政融资、房地产融资和绿色贷款中，惟有新能源相关的信用扩张将快马加鞭。

　　王胜补充说，去年A股行情“含新能源量”极高，今年新能源板块可谓“成也萧何败也萧何”。他解释，“成”在于新能源投资的快马加鞭，今年新能源仍是稀缺的高景气方向。不过，“败”在于该板块的性价比偏低，进一步上涨仍待基本面趋势的持续验证，“2022年新能源板块行情节奏，或呈现‘两头高，中间低’格局”。

　　消费科技料跑赢大市

　　投资策略方面，王胜认为，消费、科技今年的基本面趋势相对占优，料成A股市场的“主战场”，且在A股总体盈利能力回落阶段，消费、科技类资产大概率将跑赢市场。他说，消费板块可关注调价成功率较高的啤酒、调味发酵品，竞争格局优化的乳品、新冠特效药研发生产落地的CXO(医药外包)、消费品内部业绩增速最高的医美耗材，以及汽车、家电零部件和新能源车相关个股。

　　科技板块布局方面，王胜明言，新能源是“宽信用”的抓手，新能车是“稳消费”的抓手，目前限制行业发展的瓶颈环节，在2022年都将是产业和政策趋势共振的方向。具体看，上游行业可重点赶住供需格局占优的硅、锂、磷，中游行业可关注需求趋势性增加的功率半导体、CIS半导体，下游行业可关注新能源运营环节。他续称，其他产业链方向，国防军工仍首先关注飞机产业链，消费电子行业可重点关注VR、AR与折叠屏手机的放量。

　　王胜强调，大宗商品价格是今年最具变数的宏观变量，投资者亦不能轻视周期股，“布局周期各大行业时需择时，精选基本面弹性相对较大的方向，借此获得客观收益”。他补充说，今年供需端料可维持“紧平衡”，商品价格有韧性的方向主要将集中在石油、天然气、化学原料和制品、铜等领域。

　　港股估值吸引力增强

　　在谈到全球资产配置时，王胜认为，2022年港股估值吸引力有望逐步提升，特别是港股“新经济”板块或在下半年迎来“战术性”机遇，但美股的配置性价比或边际下降。他解释，由于连续数年表现在全球靠后，港股的估值吸引力正在逐步增加，但基本面出清恐仍需时日，预计港股中的“新经济”板块有望在今年下半年迎来战术配置机会，全年预期收益率预计为8%。

　　王胜补充说，今年美股业绩增速将回归历史均值，但加税落地或令美股盈利预期小幅下修，其预期收益率或收敛至8%，投资者需防范美国“滞胀”预期强化期的回撤风险，预计今年美股波动率将大于2021年，且配置性价比边际回落。