瑞银证券A股策略分析师孟磊今日(1月10日)在上海表示，美联储偏鹰派的政策立场，及市场风格的切换，是近期A股市场波动的主因。他相信，外部不利因素不会影响中国政策放松的步伐，预计稳信用、宽信用的政策态度，有助于A股市场行情的演绎，待市场消化完外部不利因素后，政策的放松有望推动A股进一步上行，“较之去年沪综指收盘点位，2022年全年A股或有约10%的上行空间”。

　　“尽管2022年中国经济面临一定的放缓压力，但全年GDP同比仍有望实现5.4%的增长。”孟磊提醒说，经济增速放缓虽令年内上市公司盈利增速出现放缓，但却无负增长的忧虑，“基准预期下，今年沪深300上市公司仍有望录得约8%的盈利增长水平”。

　　在孟磊看来，A股市场目前的估值处于近5年来均值，属“较公允”水平，随着外部不利因素在未来1、2个月的逐步消化，投资者将更关注国内政策端。他预期，2022年中国央行不会动用“降息”工具，但更多“降准”操作依然可期，加之信贷政策的边际宽松，稳信用、宽信用有助于A股行情的演绎，“基于8%的企业盈利增速，以及2%左右的估值恢复，今年A股或有约10%的上行空间”。

　　年内3000亿外资涌A股

　　在谈到A股增量资金时，孟磊认为，房地产市场“房住不炒”的政策定位，已令不动产投资热情大幅降温，而资管新规背景下，居民资产正在被动或主动地向股票市场迁移，2019年和2020年每个月都有很多新发基金面市，即便在去年“震荡市”环境中，新发基金增多的趋势亦在延续。他并指，目前中国境内居民对股票资产的配置占比仅约17%，该比例未来有望提升到21%，“居民资产配置涌入股市，及新发基金增多的趋势，将对A股增量资金带来推动作用”。

　　至于外资方面，孟磊说，近年来外资对A股投资的热情持续高涨，北上资金的涌入亦非常活跃，基准情形下，年内外资净流入A股的规模预计约3000亿元(人民币，下同)。他分析，外资持有的中国资产中，约80%是港股、中概股，剩余比例才是对A股的配置。他提醒说，对海外基金而言，伴随着每年规模的增长，其配置比例也会有一定的需求，若稍微调高对A股的配置，就会有数千亿元资金涌入A股，“这几年外资净流入年均规模在2000亿元到4000亿元”。

　　孟磊补充说，年内外资投资风格料不会有明显变化，他们将继续关注成长性强而稳定、有一定公司治理、估值较为合理，且在海外市场较为稀缺的标的。具体而言，传统的消费品、中高端制造业、新能源有望继续得到外资的青睐。

　　消费家电新能源看俏

　　具体到行业配置方面，孟磊直言，在经济面临一定压力，及去年“高基数效应”下，2022年A股整体盈利增速或将放缓，市场风格或向“高质量成长”的消费板块切换。具体看，“食品饮料”中看好需求有韧性的“白酒”、成本与竞争压力纾缓的“乳制品”，以及基本面改善的“调味品”。

　　“家用电器”领域，孟磊认为，国内需求的复苏将令大型家电企业直接获益，“瑞银对扫地机器人的增长前景，以及国内家电供应商的整合潜力持乐观态度”。他续称，随着芯片供应短缺及上游材料价格上涨问题得到边际缓解，“汽车零部件”供应商或从汽车行业“补库存周期”中获得最大收益。

　　孟磊明言，供应短缺或在短期推高电池材料的价格，电池供应商或将成本压力转嫁至下游，鉴于此“动力电池相关”板块值得超配。此外，由于供应链成本的抬升，近期光伏需求有所减弱，但因本轮价格上涨或已见顶，光伏行业长期增长潜力依然乐观。