货币政策逆周期调控力度持续加码。中国央行今日(1月17日)开展了总额7000亿元(人民币，下同)的一年期MLF(中期借贷便利)操作，用以对冲当日到期的5000亿元MLF到期资金，中标利率2.85%，调降10个基点;央行当日还开展了1000亿元七天期逆回购操作，中标利率亦调降10个基点至2.1%。受访专家表示，MLF和七天期逆回购操作利率的同步调降远超预期，此举旨在经济承压期助力“稳增长”目标的实现，预计跨周期和逆周期调节结合的力度有望进一步加大，不排除央行后续再度降准，并调降本月LPR报价的可能性。

　　央行上月中旬全面降准0.5个百分点释放约1.2万亿元长期流动性，并在当月20日将一年期LPR(贷款市场报价利率)调降5个基点，尽管上述操作后市场对政策利率调降的呼声依然高涨，但本周一的操作仍超预期。事实上，MLF和七天期逆回购利率上一次调降还要追溯到去年的4月和3月。

　　国金证券首席经济学家赵伟坦言，央行同步调降MLF和七天期逆回购中标利率10个基点符合预期，但政策操作时点却略超预期，此番操作或与年初宏观经济承压、融资需求偏弱等因素有关，“全面降准后央行超量续作MLF，凸显了货币政策‘加力’的态度”。

　　稳增长振需求稳预期

　　多重因素促使央行选择当前时点调降MLF和逆回购利率。植信投资研究院高级研究员王运金分析，1月素来是“缴税大月”，且跨年资金需求相对较大;与此同时，市场对美联储加息的预期已提前至3月，鉴于上月中国CPI、PPI同比涨幅的双双回落，目前开展操作是较好的窗口期，能扩大信贷需求并纾缓经济下行压力。他续称，MLF利率的调降有利于推动中长期信贷的增长，从而达到优化信贷结构的政策效果，“央行在下调MLF利率的同时，调降逆回购中标利率可将短期与中长期利率保持在合理范围”。

　　交银金研中心首席研究员唐建伟提醒说，上月全面降准后，MLF利率虽未调整，但货币政策宽松窗口已经开启，政策与市场利率进一步下行的预期也持续增强，央行本月调降MLF利率不仅兑现了市场的预期，一定程度也表明目前经济基本面有所承压。他并指，中国经济复苏的基础尚不牢固，加之疫情的变异、反复，宏观经济面临的“需求收缩、供给冲击、预期转弱”压力正在凸显，央行此次操作可提振实体经济融资需求，稳定市场普遍预期，为对冲经济下行压力提供有力支撑。

　　至于对股市影响方面申万宏源证券策略首席分析师傅静涛认为，MLF超量续作，且中标利率调降10个基点，叠加七年期逆回购中标利率的同步调降，对A股市场而言属利好消息。不过，市场利率的调降并非目前A股面临的主要矛盾，其对“稳增长行情”而言是“低赔率”事件。他解释，央行周一的操作虽有助于纾缓市场对“稳增长”政策力度不足的忧虑，但并不等同于央行宽松加码可以“线性外推”，鉴于政策见效的乐观预期短期恐难发酵，“投资者对市场利率的调降要保持平常心”。

　　LPR报价本月或调降

　　展望后市，招联金融首席研究员董希淼表示，LPR报价是在一年期MLF基础上的加点报价，鉴于央行已调降了MLF中标利率，预计本月20日LPR利率有望进一步调降。

　　赵伟亦强调，现有利率调控框架下，MLF中标利率的调降，势必会引发LPR的跟随式下调，本月一年期LPR或顺势调降10个基点，鉴于“房住不炒”政策基调，五年期以上LPR调降需平衡多方面因素，“减幅下调、定向下调对企业贷款的加点幅度等均是可能的方向”。他并指，货币政策宽松周期通常会对应对此降准、降息，年内政策仍有进一步宽松的空间，宽松节奏和幅度或取决于未来“稳增长”措施的落地。

　　唐建伟明言，上月央行仅调降了一年期LPR的报价，降幅仅也仅5个基点，MLF利率下调后，本月LPR报价同步调整的概率较大，“预计一年期LPR报价有望下调5到10个基点，五年期以上LPR报价或下调10个基点”。他补充说，鉴于降准操作可缓释经济下行压力，平滑跨年经济的波动，不排除央行未来再度启用降准工具的可能性。

　　王运金相信，当前市况下央行政策没有大幅宽松的条件和空间，但为助力”稳增长”目标的实现，“稳健”货币政策有望偏松操作，预计央行全年仍可能小幅降准1次或2次。他续称，在利率市场化改革持续深化的当下，年内央行直接调降存贷款基准利率的概率不大，在美联储加息预期提前背景下，中国虽不会大幅调降MLF和LPR利率，但小幅调降的可能性依然存在。