市场料年内降准机会大，银行股将可直接受惠。/ 资料图片

　　全国两会即将举行，市场历经1月的急跌和2月的震荡观望之后，投资者翘首以盼，更趋清晰的政策面助力A股告别“倒春寒”。内地学者、上海财经大学现代金融研究中心副主任奚君羊接受香港文汇报采访时表示，稳增长措施如何加码、货币政策是否持续放宽、经济增速目标如何确立、全面推行注册制怎样实施、营商环境是否会进一步改善等等，均为坊间关注焦点，且将直接影响到未来一阶段内的A股走势。据预测，农历新年后率先发力的基建板块，行情有望延续;直接受益于降准的银行股，亦被外界持续看好。

　　内外因交织之下，2022年A股开局未尽人意。1月沪综指累计跌去7.65%，深成指低收10.29%、创业板指更跌12.45%，2月整体行情有所回稳。上海财经大学现代金融研究中心副主任奚君羊对本报分析，从股市运行规律而言，部分板块去年暴涨后，估值已达阶段性高点，1月市场快速下行，令风险得到部分释放，指数亦回到相对安全区域，进入2月大市本身即有技术反弹需求;加之政府在多种场合反复提及稳经济，政策亦密集出台，抬升了投资者预期和信心，传导至股市令之震荡企稳。

　　不过值得留意的是，受猪肉价格继续下行影响，1月CPI同比涨幅降至“1”区间，煤炭、钢材等行业价格走低，则带动PPI继续回落，期内制造业PMI亦环比下跌。前述种种均表明当前内需仍然偏弱，并在一定程度上致A股承压。2月市场整体仍呈拉锯态势，反弹力度有限。在此背景下，市场期待稳增长相关举措继续加力。

　　建设国家算力枢纽利基建

　　奚君羊表示，两会上的政策定调，是当前市场最为关注的焦点。首当其冲，投资者自然冀望两会前后，有稳经济的具体措施持续落地，令政策进一步转化为实际;其次，政府工作报告中为经济增速的预设目标备受瞩目，若目标合理且鼓舞人心，将有助股市表现;第三，央行货币政策是否还有希望放宽，财政政策力度如何加大，如果年内降准、降息可期，财政赤字率提高至约4%的水平，无疑对大盘构成利好;另外，监管层对全面注册制有哪些最新考量，会议期间若对注册制路径有较为明晰的解释说明，或将打消投资者疑虑;最后，若得各界呼吁令营商环境持续改善，将利于提升上市公司业绩，同样有望催化行情发酵。

　　今年2月，国家发改委、中央网信办、工业和信息化部、国家能源局联合印发通知，同意在京津冀、长三角、粤港澳大湾区、成渝、内蒙古、贵州、甘肃、宁夏等8地启动建设国家算力枢纽节点，并规划了10个国家数据中心集群。至此，全国一体化大数据中心体系完成总体布局设计，“东数西算”工程正式全面启动，堪比数字经济时代的“南水北调”、“西电东送”、“西气东输”。从行业板块而言，奚君羊估计，年内政策力度的最大发力点可能还在基建板块，尤其是新基建。

　　降准将直接惠及银行利润

　　“投资者可以多留意旗下业务与新基建密切关联的A股上市公司，在政策面的支持下，料这些公司今年会有较好表现。”他还建议，银行板块也可以密切关注，从当前情况看，料年内降准空间较大，将令银行股直接受益，有助其降低资金成本，提升利润。

　　内房政策松绑空间不多

　　眼下多地房贷现松动迹象，除调降利率和首付比例，银行放款亦明显提速。有市场分析称，销售端回暖将带来经营端现金流改善，后续需求端政策或进一步发力。不过，奚君羊认为，今次两会上地产政策面，料不太可能大幅松动，投资者对A股房地产板块不要期望过高，当前地产行业虽处于相对底部区域，但不具备开启上升趋势的条件。

　　近年来两会政府工作报告中曾多次提及“节能减排”、“优化能源结构”等内容，奚君羊预计，“双碳”目标下，发展、布局新能源大概率仍是今年政府工作报告的重点内容之一。但具体至A股新能源板块，他坦言，中国发展新能源产业是长期过程，去年相关龙头股快速暴涨，或已透支未来数年的增长空间，目前估值还有待回到合理水平。

　　新基建政策今年密集出台

　　1月　国务院印发《“十四五”数字经济发展规划》，部署了八方面重点任务，位居首位的是优化升级数字基础设施，涵盖加快建设信息网络基础设施，推进云网协同和算网融合发展，有序推进基础设施智能升级。到2025年数字经济核心产业增加值占GDP比重达到10%。

　　2月　国家发改委、网信办、工信部、国家能源局联合印发通知，同意在京津冀、长三角、粤港澳大湾区、成渝、内蒙古、贵州、甘肃、宁夏等8地启动建设国家算力枢纽节点，并规划了10个国家数据中心集群。

　　2月　国家发改委等12部门联合发文指出，加快新型基础设施重大项目建设，引导电信运营商加快5G建设进度;实施“东数西算”工程，加快长三角、京津冀、粤港澳大湾区等8个国家级数据中心枢纽节点建设。

　　2月　住房和城乡建设部部长王蒙徽表示，大力推进“新城建”，即基于数字化、网络化、智能化的新型城市基础设施建设。

　　2月　交通运输部印发《关于积极扩大交通运输有效投资的通知》，提到要推进智慧公路、智慧航道、智慧港口、智慧枢纽等交通运输新型基础设施重点工程建设，开展自动驾驶、智能航运先导应用试点。

　　地缘风险事件影响有限

　　近期俄乌局势升温，虽然A股走势可能受到内外因同时干扰，但在分析师看来，地缘风险事件对A股的直接影响通常较为有限，投资者应坚定把握本轮稳增长政策发力的机会。

　　植信投资研究院分析师马吟辰认为，初期或因外围市场波动带来一定的干扰，但A股很快会回归到原先轨道中，“目前市场主要影响因素来自于对美联储加息、和国内稳增长前景不确定性的担忧，俄乌冲突如进一步升级，的确有可能对美联储的加息力度和进程产生不小的影响，但国内稳增长受到冲击的概率很低。”至于俄乌局势，除非有更大规模且波及范围更广泛的冲突出现，否则其影响有限，难以完全改变市场原有趋势。建议投资者坚定把握本轮A股回调和稳增长政策发力的机会，短期内也可适当关注黄金、石油、天然气、煤炭、军工等相关上市公司。

　　市场对美联储3月加息50个基点预期再升温，摩根大通更预测，美联储将连续9次加息25个基点直至明年3月。但奚君羊认为，美国此轮通胀主要还是疫情所致，持续大手笔加息并无必要，故料加息进程不会太激进，即便力度稍超预期也只会导致少量资金撤出，对A股不会有很大扰动。

　　防风险降杠杆仍重要

　　在奚君羊看来，未来国内稳增长的力度大小、及可能会在年内推出的全面注册制，会是A股市场主要面临的不确定因素。他解释，近年来中国经济增速下滑，但期内降息、降准频率并不高，整体政策基调一直都将防风险、降杠杆放在首要位置，今年政策虽是稳字当头，防风险无疑仍是重要考量，在此背景下，稳增长的政策力度，可能并不像外界预期的那么大。

　　全面注册制影响料短暂

　　至于全面注册制即便已有科创板、创业板、北交所等率先试点，主板个股毕竟市值较大，投资者可能对此也会有些许担心。但奚君羊相信，监管层应当会考虑市场承受能力，选择推出全面注册制的恰当时机，并较好把握新股上市节奏，“全面注册制甫推出的前两三个月投资者会比较谨慎，之后就会趋于坦然。”

　　【话你知】历史数据：两会前后五交易日 大市表现会更佳

　　通过对2010年至2021年两会召开前5个交易日、两会期间、及两会结束后5个交易日收益率进行汇总后，方正策略首席分析师燕翔发现，A股在两会前、两会后五个交易日往往表现较好，两会期间表现略逊。过去12年中，其中有8年wind全A在两会召开前5个交易日和两会结束后5个交易日内累计收益均为上涨，即上涨概率高达67%，而两会期间wind全A累计收涨的概率为42%。

　　据燕翔统计，两会前后，沪综指表现整体好于创业板指，国证2000、中证1000等中小盘股指数好于上证50、沪深300等权重股指数。过去12年，沪综指在两会前5个交易日、两会期间、两会后5个交易日里的累计收益率中位数分别为0.5%、-0.5%和1.3%，创业板指为-0.3%、0.1%和1.0%。国证2000指数过去12年在两会前5个交易日、两会期间、两会后5个交易日里的累计收益率中位数分别为1.5%、-0.9%和2.3%，而沪深300指数为0.7%、-0.9%和1.1%。

　　从行业表现来看，两会前5个交易日和两会后5个交易日内，休闲服务、轻工制造、房地产、纺织服装、机械设备等板块表现相对较好，两会期间食品饮料行业表现亮眼。机械设备、建筑材料、房地产行业在两会前5个交易日累计涨幅中位数分别为2.3%、2.2%、2.2%，在所有板块中表现最佳。两会期间，食品饮料、通信和商业贸易行业累计涨幅中位数分别为1.1%、0.4%和0.2%，其余行业均有所下跌。休闲服务、轻工制造、房地产在两会结束后5个交易日累计涨幅中位数分别为3.9%、3.6%、3.2%，涨幅居前。