申万宏源在“2022资本市场春季策略会”上发布的“春季宏观展望报告”称，全球正迎来“路径不同但时间叠加的大变局”，年内中国的经济政策须做好“刺激短期增长”与“避免长期失衡风险”的精准平衡。申万宏源宏观首席分析师秦泰在接受大公网采访时表示，受服务消费冲击及固定投资实际增速偏弱拖累，一季度中国经济增长或将承压，但二季度开始经济将呈现趋势性企稳特征，随着下半年实际投资增速的抬升，季度GDP同比实际增速有望逐季回升至5.5%左右水平。

　　全球正迎来路径不同但时间叠加的大变局。秦泰提醒说，从能源供应到产业链完整度的“工业安全”，从地产到消费的“内需安全”，从基建投资稳增长到财政资源高效可持续使用的“财政安全”，从货币适度刺激到汇率维持基本均衡的“国际金融安全”，都成为中期视角下中国经济发展行稳致远的核心主线。他强调，在“安全第一”的核心逻辑下，今年中国经济政策将在“刺激短期增长”与“避免长期失衡风险”中寻找精准平衡。

　　在谈到中国经济“三驾马车(消费、出口、投资)”时，秦泰说，今年财政支出料更积极，“减税退税”将聚焦“稳就业、稳收入”，而非直接刺激商品消费的需求。另一方面，近期疫情防控有所升级，而居民购房热情的低迷亦令服务消费雪上加霜，但财政支出仍可透过政府消费的形式，带来稍好于去年的稳增长作用。综合上述因素判断，2022年全年社会消费品零售总额同比或增长5%。

　　外需缺口大出口续高增

　　出口方面，秦泰观察到，当前发达经济体正深陷“滞胀”泥沼，巨大的全球商品消费需求缺口，将继续拉动2022年中国出口的高增，“我们已将今年全年中国出口同比增速调高至15%，外需拉动中国经济稳增长的动能或强于市场预期”。

　　至于投资端，秦泰认为，在“房住不炒”政策定位下，各地将依据自身实际状况“因城施策”，借此“保需求、稳未来”，在“保竣工”措施逐步落地背景下，今年地产建安投资仍有一定支撑，“全年房地产投资有望保持1%的正增长水平”。他续称，今年基建投资约束的重点不是“融资”，而是“强化绩效导向”，预计基建投资“稳增长”将适度而不过度，预期全年全口径基建投资增速将达6%左右水平，固定资产投资全年同比增速将达5%。

　　“目前房地产行业整体下行压力尚未完全解除，稳定房地产产业链预期或是今年央行政策最好的方式。”秦泰分析，未来央行若选择大幅降息，一、二线城市楼市状况虽将获改善，但投资性需求也会迅速推动新一轮的市场泡沫，且三、四线城市楼市会因一、二线城市刚需购房的“虹吸效应”，面临更大抛售压力，“这种加大房地产市场系统性风险的情景绝非央行所乐见”。

　　秦泰提醒说，央行已明确“上缴逾万亿元(人民币，下同)的财政结存利润”，主要用于留底退税和增加对地方的转移支付，支持助企纾困、稳就业、保民生。他判断，上述举措相当于增加了万亿元基础货币投放，目前看年内继续降准的必要性已大幅降低。