制造业PMI终结了连续四个月的扩张态势。国家统计局数据显示，3月中国制造业PMI为49.5%，较前值下降0.7个百分点，再度跌入收缩区间，预示行业总体景气水平有所回落。国家统计局服务业调查中心高级统计师赵庆河介绍，近期全国多地出现聚集性疫情，加之国际地缘政治不稳定因素显著增加，企业生产经营活动受到一定影响，中国经济总体景气水平亦有所回落。受访专家认为，3月小企业景气度的回升，表明助企纾困政策已发挥作用，鉴于稳增长政策力度仍续加码，二季度制造业PMI料重返扩张区间。

　　分企业规模看，3月大型、中型企业PMI分别报51.3%、48.5%，各较前值下降0.5和2.9个百分点;当月，小型企业PMI为46.6%，虽仍处收缩区间，但却较前值大幅回升1.5个百分点。

　　国金证券首席经济学家赵伟认为，官方制造业PMI的回落主要受到了疫情反复的影响，特别是分项指标中的生产、新订单均跌至收缩区间。不过，在多数行业景气度回落的同时，计算机通信电子、电气机械、化纤橡胶、非金属矿物质等行业景气度却逆势回升，且产、需两端均现不同程度的回暖，表明中游行业具有韧性，且稳增长政策发力的影响开始显现。

　　植信投资研究院宏观高级研究员罗奂劼坦言，全国多地疫情反弹引发了部分地区生产的停摆，是官方制造业PMI终结连续四个月扩张态势的主。他续称，受疫情因素扰动，制造业生产放缓、需求减弱、出口走低、人员到岗不足，且物流运输不畅的同时，交货周期也被动延长;另一方面，俄乌冲突继续推高原材料价格和出厂价格，在此背景下“保障物价平稳运行不能放松”。

　　“疫情因素将再度考验中国经济的韧性。”交银金研中心首席研究员唐建伟解释，今年前两个月宏观经济各项指标表现不俗，但受疫情散发影响，3月经济数据或将承压。就制造业而言，随着提前批次专项债资金的落地，基建投资有望增长，先进制造业、新型基础设施投资力度的加大，也将促进制造业投资的加速增长。

　　高技术制造业发展韧性足

　　官方PMI五大核心指标在3月全线回落，且均已跌穿荣枯线。具体看，生产、新订单、原材料库存、从业人员、供应商配送时间等指标分别录49.5%、48.8%、47.3%、48.6%、46.5%，各较前值下降0.9、1.9、0.8、0.6和1.7个百分点。

　　赵庆河表示，3月制造业产需同步走低，而价格指数的连续攀升也对中下游行业带来较大成本压力;与此同时，供应商配送时间指标创2020年3月以来新低，预示制造业供应链稳定性受到一定影响。不过，高技术制造业凭借较强的发展韧性，继续保持扩张态势，企业对市场发展前景也继续看好。

　　赵伟观察到，产需回落较明显的行业，主要集中在下游劳动密集型，以及上游原材料领域。具体看，生产回落较多的行业包括农副食品和纺织服装、金属制品和有色冶炼，前两者更多是受到疫情扰动的影响，而后两者或受到原材料价格上涨、短缺等因素的干扰。

　　罗奂劼提醒说，尽管本轮疫情对制造业带来全方位的冲击，但数据收缩的背后仍不乏亮点。他说，3月小企业景气度回升1.5个百分点，较好地承受力本轮疫情的冲击，预示前期针对小企业的助企纾困政策已开始显效;另一方面，业界预期指标虽有回调，但仍高于去年四季度水平，预示大部分企业对未来前景仍持乐观态度。

　　疫情逐步受控产需料回暖

　　展望未来，赵庆河指出，尽管PMI读数回落，但从企业调查看，随着局部地区疫情得到有效控制，受抑制的产需将逐步恢复，市场有望回暖。

　　唐建伟相信，疫情散发扰动下，3月经济数据或显著回落，但因今年前两个月经济指标表现好于预期，且前期宏观经济稳增长政策已超前发力，预计一季度中国GDP同比增速仍将维持增长势头，经济增速或在4%左右水平，与去年四季度基本持平。

　　赵伟直言，疫情反复背景下，宏观经济最弱的阶段可能就在当下，市场不应低估政策稳的决心，更不必对未来过于悲观。他并指，目前“稳增长”已从募资增多，逐渐转向第二阶段，即“项目开工和需求释放”，随着疫情扰动因素的逐步消退，及稳增长效果的加速显现，宏观经济需求有望在二季度迎来环比显著改善，并在三季度出现同比显著改善。

　　罗奂劼预计，全国疫情有望在4月份逐步得到控制，届时上下游产业链及企业信心将逐步恢复，居民消费意愿亦将迅速回升，进而带动生产、需求两端快速反弹，综合外需回暖和俄乌局势出现的缓和迹象判断，官方制造业PMI在4月份有望重新站上荣枯线上方，并在随后两个月内继续保持扩张态势，“建议决策层在纾困政策层面继续加大实施力度”。