瑞银财富管理亚太区投资总监及宏观经济主管胡一帆表示，随着一系列稳经济政策的发力显效，下半年中国经济复苏是非常确定的事，基准情形下，MSCI中国指数(MSCI China Index)或有7%至10%的上行空间(受访机构供图)

　　瑞银财富管理亚太区投资总监及宏观经济主管胡一帆今日(7月6日)表示，中国经济已从4月的低谷开始回升，随着一系列稳经济政策的发力显效，“下半年中国经济复苏是非常确定的事件”。她并指，得益于政策的发力及经济的持续修复，下半年中国股市有望跑赢全球市场，基准情形下，MSCI中国指数(MSCI China Index)或有7%至10%的上行空间。

　　胡一帆在“瑞银全球及中国市场2022下半年展望与投资策略会”上坦言，年初中国设定了2022年全年5.5%左右的经济增长预期目标，疫情虽令宏观经济承压，但相信中国不会重新设定全年增长预期目标，且不会推出大规模、大跃进式的刺激政策，“下半年中国经济将持续复苏”。

　　下半年人行降准仍可期

　　胡一帆指出，今年前5个月，中国投资同比增速持稳于6.2%，在制造业和基建投资带动下，下半年投资增速将保持稳健。出口方面，5月中国出口同比增速已回升至16.9%，在去年基数效应影响下，下半年出口增速或逐渐放缓至个位数。此外，受汽车及服务业拖累，5月消费增速同比下降6.7%，但随着疫情得到有效控制，及相关限制措施的放宽，未来消费增速有望逐步回升。

　　至于通胀方面，胡一帆认为，中国的通胀水平总体温和，预计2022年全年中国CPI同比涨幅或约2.5%左右。她并指，鉴于5月中国PPI同比涨幅已回落至6.4%，高基数效应下，下半年PPI同比涨幅有望继续走低。她并强调，得益于政策端的持续发力，中国经济活动已从4月的低谷开始回升，下半年货币政策料续放宽，市场可能看到1到2次降准操作，财政政策亦会发挥关键作用，并带动中国经济延续复苏势头。

　　胡一帆观察到，在中国经济持续复苏，以及中美贸易谈判方面的正面消息推动下，近期人民币兑美元汇率开始企稳，在中美政策周期分化环境中，下半年人民币汇率将保持稳健走势。她续称，近年来中国始终稳健地推进人民币国际化，特别是在人民币国际化的基础建设领域，包括货币互换、鼓励在大宗商品交易中使用人民币，以及人民币在SDR(特别提款权)一揽子货币中比重的提升等，相信未来人民币离岸市场有更大的发展空间。

　　中国股市有望跑赢全球

　　瑞银财富管理投资总监办公室的报告指出，当前中国整体通胀保持在较低水平，防疫相关限制措施逐渐放松，供应趋势亦现改善，加之房地产市场或已见底，中国股票市场估值已低于美股市场。鉴于中国将继续放宽货币政策，以促进就业、消费，下半年中国经济料续恢复，中国股市有望跑赢全球股市，基准情形下，MSCI中国指数的盈利增速约10%，指数上行空间预计在7%至10%。

　　在胡一帆看来，全球市场仍面临诸多不确定性，“下半年全球市场中，我们非常看好中国市场”。首先，下半年全球主要经济体经济依然承压，但中国经济复苏态势却非常明确。其次，全球范围持续高通胀，但中国无论是CPI还是PPI涨幅均较温和。再次，全球央行普遍采取紧缩政策，虽然下半年中国或仍有降准操作，但降息的概率并不大。最后，中国股市估值具有很大吸引力，6月MSCI中国指数已开始企稳并跑赢全球市场，该趋势下半年仍会延续。

　　投资主题方面，胡一帆提醒，投资者应在经济重启的受益者，以及价值和周期股中取得平衡，相信经济活动逐渐复苏有望在短期为股价上涨带来催化。她明言，短期较看好数字经济、消费、汽车、电动汽车供应链、可再生能源，周期股和价值股，“特别看好能源、银行等板块”，中长期看好网络安全、智能制造、智能基础设施等。