图：各贷款利率指标近年走势。

　　内地调降政策利率。中国人民银行昨日开展4000亿元（人民币，下同）1年期中期借贷便利（MLF）操作及进行20亿元7天期逆回购操作，同时将两者利率下调10个基点，分别至2.75厘及2厘。分析认为，人行超预期下调政策利率，或与近期金融数据逊于预期，以及实体经济融资需求偏弱有关，也带出扩信用、扩内需的信号。为进一步刺激实体经济需求，8月的贷款市场报价利率（LPR）仍有下行空间。 

　　是次下调MLF利率，已是人行今年以来第二次，对上一次是在1月份。人行昨在公告内明确，此次开展MLF及逆回购操作，是为维护银行体系流动性合理充裕。是次MLF操作也是对今日（16日）到期MLF续做。数据显示，上周一至周五每日进行的逆回购均维持20亿元的操作量，今日到期的MLF达到6000亿元。据此，昨日续做的MLF与今日到期量对冲后，将实现淨回笼2000亿元。而此前4个月则维持等量续做。

　　分析︰扩信用及内需具迫切性

　　国金证券首席经济学家赵伟坦言，7月社融增量规模仅为市场预期的一半；信贷的拖累尤为明显；企业、居民中长期贷款同比降幅也比较大。是次操作与近期金融数据逊于预期，以及实体经济融资需求偏弱有关。对于人行缩量续作MLF，或是与金融体系资金淤积较多有关。

　　植信投资研究院高级研究员王运金也表示，人行超预期调降政策利率，反映了当前中国及时调整货币政策扩信用、扩内需的迫切性。他从7月金融数据分析，当前融资需求依然偏弱，投资和消费增速也预示目前需求端的恢复并不明显，调降MLF和逆回购利率可纾缓银行体系的成本压力。

　　王运金强调，当前市场流动性相对宽裕，加之财政支出加速，MLF等量置换操作可能加重“资金空转”，甚至引发“流动性过剩”风险，是次缩量续作不会对市场流动性带来较大影响。

　　赵伟表示，目前降成本、加快信贷需求释放等已被决策层提上日程，LPR仍有进一步下行空间。他补充说，在宏观经济尚未企稳前，货币政策不会全面转向，预计货币流动性环境或延续相对宽松的状态。

　　LPR贷息有下调空间

　　王运金相信，随着MLF和逆回购利率的同步调降，LPR存在5至10个基点的下行空间，借此推动信用扩张、刺激消费和投资需求进一步恢复。他续称，下半年逆回购操作规模或维持较低水平，MLF可能适度缩量续作。此外，他指出，降准具有期限更长、资金成本更低的特点，人行总量工具采用降准操作或更适合。

　　中金公司首席宏观分析师张文朗指出，本月以来一年期AAA级和AA级同业存单利率均值分别为1.96厘和2.02厘，均明显低于此番调整前2.85厘的MLF利率。相信此番降息已打消了市场对短端利率攀升的忧虑，预示央行首要政策目标仍是增长。7月的金融及经济数据显示，经济基本面尚未出现改善信号，后续货币宽松料仍延续，并大概率会进一步引导LPR的下降，如果LPR能调降10个基点，预计可为实体经济节约2000亿元的年化利息成本。

　　话你知 | 何谓MLF?

　　MLF(中期借贷便利)，2014年9月由中国人民银行创设的一项针对中期基础货币的货币政策工具，对象为符合宏观审慎管理要求的商业银行、政策性银行，可通过招标方式开展。其具体操作方式为，金融机构提供国债、央行票据、高等级信用债等优质债券作为合格质押品，由人行提供资金，以调节金融机构中期融资成本的方式，支持相关机构提供低成本贷款，目的在于间接降低社会融资成本。

　　2015年5月之前，MLF操作均为3个月期限，而2015年下半年至年底都是6个月期限;2016年开始创设了1年期期限的MLF操作。

　　派息影响 上月内银结售汇逆差61亿

　　国家外汇管理局数据显示，今年7月，按人民币计价银行结售汇逆差为61亿元，按美元计价为逆差9亿美元。今年前7个月累计实现顺差5294亿元人民币(美元计价为顺差843亿美元)。国家外汇管理局副局长、新闻发言人王春英表示，7月份，受分红派息等季节性因素影响，企业、个人等非银行部门涉外收支呈现小幅逆差，属于在平衡区间内的正常波动，8月上旬为上百亿美元顺差。当前涉外收支状况并未改变境内外汇供求总体格局，境内外汇求保持基本平稳。

　　王春英指出，外汇市场交易理性有序，结售汇意愿保持稳定。7月份，衡量结汇意愿的结汇率(客户向银行卖出外汇与客户涉外外汇收入之比)为71%，处于近年来较高水平，较6月份提升6.1个百分点;衡量售汇意愿的售汇率(客户从银行买汇与客户涉外外汇支出之比)为67%，较6月份提升1.8个百分点，总体稳定。

　　昨日人民币兑美元在岸日盘收盘价跌283个基点，至6.7632。8月在岸人民币日盘收盘价除11、12日重返6.73水平外，普遍在6.75、6.76水平徘徊。王春英表示，展望未来，外部环境中的不稳定不确定因素依然较多，但中国继续高效统筹疫情防控和经济社会发展，经济持续恢复，长期向好的基本面不会改变。同时，中国外汇市场韧性增强，有基础有条件继续保持平稳运行。