图：各贷款利率指标近年走势。

　　人民银行继上周调降MLF（中期借贷便利）利率后，LPR（贷款市场报价利率）迎来不对称调降。数据显示，8月份1年期和5年期以上LPR分别报3.65厘、4.3厘，各较上月调降5个及15个基点。至此，今年内1年与5年期以上LPR已累计下调了15及35个基点。分析称，LPR的调降不仅释放了部分领域“稳”的信号，更有利于激发实体经济需求、纾缓实体债务压力，预计制造业、基建、服务业等新增中长期信贷融资成本有望回落。\大公报记者 倪巍晨上海报道

　　本轮LPR下调并不令人意外。面对本月到期的6000亿元MLF，人行于8月15日缩量续作了4000亿元1年期MLF，中标利率调降10个基点至2.75厘；同日，7天期逆回购中标利率亦同步下调10个基点至2厘。申万宏源首席宏观分析师秦泰指出，上述操作在过去并不多见，其目的是避免陷入深度“流动性陷阱”，同时规避因“基础货币投放成本过高”而引发新的“货币信用传导不畅”风险。

　　制造业融资成本料回落

　　国金证券首席经济学家赵伟坦言，去年末今年初开始，实体经济需求收缩就开始加速显现，5年期以上LPR的超预期大幅下行，释放了进一步强化“稳地产”的预期；而1年期LPR的小幅下行，则与近期企业短期信贷创下新低等有关。他续称，除释放部分领域“稳”的信号外，LPR的下调还有助于纾缓实体债务压力，激发实体经济需求，预计制造业、基建、服务业等新增中长期信贷融资成本有望回落。

　　人民银行货币政策司司长邹澜此前表示，人行将继续深化利率市场化改革，持续释放LPR改革效能，发挥存款利率市场化调整机制作用，充分发挥利率自律机制作用，维护市场良好竞争秩序，推动继续降低实际贷款利率。此外，人行将综合考虑经济增长、物价形势等基本面情况，合理搭配货币政策工具，保持流动性合理充裕，进一步推动金融机构降低企业融资成本，为巩固经济恢复创造适宜的货币金融环境。

　　9月或降准50个基点

　　展望未来，秦泰相信，9月份市场流动性或再现阶段性紧张，人行可能选择全面降准50个基点，并在9月至11月期间置换回笼5000亿元或以上的MLF。他并指，宏观经济政策中长期定力已经凸显，财政政策刺激的有效性料优于货币宽松，“下半年中国实际GDP增速有望升至4.8%到5%，稳增长料能得到相对稳定的结果”。

　　植信投资研究院高级研究员王运金直言，在海外货币政策大幅趋紧背景下，中国货币政策“坚持以我为主”的基调将更明确，首先要满足中国经济发展的需要，预计稳健货币政策将更注重商业银行信贷支持能力，以及实体经济融资需求的扩张，打通从“宽货币”到“宽信用”的传导。