继外汇存款准备金率9月15日起从8%调降至6%后，人民银行再度追加汇率维稳举措。人行今日(9月26日)公告，为稳定外汇市场预期，加强宏观审慎管理，9月28日起将远期售汇业务的外汇风险准备金率从0上调至20%。该消息发布后，离岸人民币汇率短线拉升逾300点。分析称，上述举措可调节远期购汇需求，抑制顺周期“羊群效应”，减轻市场对人民币贬值的预期，未来人民币汇率被动贬值压力若续增大，不排除人行再度出手可能性。

　　外汇风险准备金率是外汇市场的“自动稳定器”，该工具上次调整要追溯到2020年10月，当时为纾缓人民币汇率升值预期，外汇风险准备金率从20%调降至0。此番重启20%的外汇风险准备金率，可引导市场预期，护航汇率稳定。

　　星图金融研究院研究员雒佑分析，人行此举旨在稳定人民币在外汇市场的走势，促进汇市供需平衡，避免因企业短期非理性行为和“羊群效应”。另一方面，有利于上修市场对人民币汇率的预期，释放政府维稳的积极信号，为进出口贸易、外资企业等营建良好的汇率环境。他并指，调升外汇风险准备金率，可推动市场主体提前结汇，降低远期结售汇意愿，“这对人民币汇率的支撑有很大裨益”。

　　此番外汇风险准备金率调升前，银行在远期售汇签约金额基础上无需缴纳准备金，但本月28日后，银行远期售汇签约金额若为100亿美元，就须按20%的外汇风险准备金率向人行缴纳20亿美元的准备金，但该笔资金一年后将由人行返还给银行。

　　中国民生银行研究院宏观研究中心主任王静文坦言，人行汇率调节的目标是希望稳定汇率预期，令人民币汇率形成“双向波动”格局，避免因资金大幅流出对宏观经济和市场可能带来的冲击。

　　人民币无持续贬值之虞

　　美元强势背景下，上周人民币汇率继续承压，在岸人民币跌至7.1104，创2020年6月以来新低。不过，人行发布汇率维稳追加举措后，人民币汇率遂现企稳，离岸人民币短线更拉升逾300点。

　　雒佑强调，从近期各国货币对美元走势看，人民币的贬值幅度最小，预示有效汇率总体仍坚挺，“因此外汇风险准备金率上调至20%后人民币汇率立即‘由跌转升’”。他说，从经济基本面、进出口、人民币资产长期配置、中国汇率调控弹性等多维度看，人民币没有长期贬值的趋势，在中国经济缓慢恢复、国内通胀持续可控、市场流动性延续稳健背景下，人民币汇率必将回归正常轨道。

　　植信投资研究院高级研究员常冉提醒说，2015年“811汇改”以来，人民币汇率“双向波动”幅度不断增大，尽管汇率数次跌穿7关口，特别是2020年二季度一度在6.9至7.2区间波动，但始终未形成趋势性贬值。她续称，人民币汇率本轮走软主要受到美联储激进加息的影响，短期汇率虽将阶段性承压，但在中国经济基本面良好、国际收支平衡、汇率调节工具完善、民间外汇充足背景下，人民币没有持续大幅贬值的条件。

　　国金证券首席经济学家赵伟明言，短期人民币汇率在强势美元压制下仍有一定的贬值压力，但企业与银行结汇意愿的变化，或有利于减少贸易环节的漏出，增加美元供给，进而放缓人民币汇率的贬值速度。

　　稳汇率储备工具充足

　　值得一提的是，今日美元指数升穿114关口，再度刷新2002年1月以来新高。王静文相信，美元下阶段或续走强，不排除美元指数向上挑战120的可能性，人民币被动贬值压力并未消除，甚至可能跌穿此前预期的7.2的下限。他相信，针对上述可能出现的情况，央行料有进一步追加汇率稳定的预案，包括调升相关机构跨境融资宏观审慎调节系数，在香港离岸市场发行人民币票据等。

　　雒佑表示，人行政策管理工具箱中仍有充足的储备工具，包括但不限于直接干预即期外汇市场的外汇储备、透过中间价调整过滤顺周期影响的逆周期因子、调整金融机构外汇存款准备金率、外汇掉期交易、离岸央票、对人民币跨境流出实行管理即资本管制等，“央行亦可利用自身政策信誉，进行口头干预进而释放相关信号”。

　　赵伟判断，在前期贸易顺差背景下，大量美元留存于企业和居民部门，这种“二级储备”将成为人民币贬值的“缓冲垫”，“7月以来资金外流情况已边际放缓，对市场构成的冲击可能相对有限”。

　　常冉补充说，中国贸易顺差的不断扩大，带动了民间外汇持有规模的增长，进而增强了“二级储备”的蓄水池功能，可减缓人民币汇率的波动幅度，“在调节人民币兑美元汇率过度贬值问题上，人行有较充裕的管理工具，如启用中间价逆周期因子、再度调整金融机构外汇存款准备金率和外汇风险准备金率等”。