受访专家表示，截至目前还有23家A股公司开始筹划境外GDR发行，未来料有更多中资企透过GDR方式赴欧洲融资(记者倪巍晨制表)
 

　　GDR在全球公开发行，是可在两个或更多金融市场上交易的股票或债券。早在2018年8月，上海证券交易所便与伦敦证券交易所签订有关“沪伦通”的协议。2019年6月开始，中资企可透过“沪伦通”机制，以沪市A股为基础在伦交所发行代表中国境内基础证券权益的GDR，上交所上市公司华泰证券发行了首支沪伦通产品。

　　中企赴欧IPO募资额超美国

　　今年以来，中国加大推进制度型开放，中国证监会在2月发布《境内外证券交易所互联互通存托凭证业务监管规定》，将“沪伦通”机制晋阶为“中欧通”，将深圳证券交易所和德国、瑞士的交易所纳入互联互通的适用范围。

　　路静茹坦言，首三季包括明阳智能、科达制造、杉杉股份、格林美、国轩高科、乐普医疗、健康元等在内的7家A股公司通过“中欧通”机制在欧洲资本市场发行GDR，募资总额约25.74亿美元。同期，赴美上市的14家中资企业的募资总额合计仅5.18亿美元，“去年首三季，赴美上市的中资企达36家，募资总额共98.01亿美元”。

　　对于“中资企业为何青睐GDR”的话题时，路静茹分析，从审核时间看，发行GDR的企业通常在3个月内即可完成发行，平均审核天数在44至82天。从政策角度看，GDR执行“境内+境外”双审核制度，由于中证监国际部采取备案制，发行审核端关注的问题相对简单。她续称，GDR融资币种为美元，目前无强制回兑要求，且GDR发行后每年的维护成本约20至30万美元，成本相对较低。

　　赴欧融资新能源科技企拔头筹

　　记者留意到，2019年“沪伦通”时代，在伦交所发行GDR的中资企均来自传统金融与电力行业，随着“中欧通”的起航，今年赴欧洲市场融资的企业多为新能源或高科技含金量标杆企业。

　　路静茹分析，今年赴欧发行GDR的9家公司均在加快国际市场布局，多家公司海外收入已超10%，个别公司的海外收入占比逾半成，发行GDR可迅速提升企业全球形象。她举例说，按“发行价格不能低于交割前20个工作日平均股价九折”的规定，“明阳智能”GDR的最初定价为20.22美元，由于国际投资者的认购发行规模超过需求规模的五倍，该公司将发行价格临时提升至21美元，对应其基础证券A股1.68亿股，相当于中证监批准的最高发行股份数量，“公司提前1小时完成融资，反映了欧洲投资者的认可度”。

　　“今年赴欧发行GDR的9家A股公司，有8家选择瑞士证券交易所。”路静茹解释，伦敦是成功的全球科技型公司所在地，其科技型公司的总市值已达1200亿美元,伦交所非常欢迎绿色能源和高科技企业发行GDR。

　　路静茹明言，截至目前对于在伦交所发行GDR后，发行人在交易所披露的财务报表信息是否可继续使用中国企业会计准则编制以及中国审计准则发表审计意见，尚待FRC和FCA的进一步反馈，发行人要面临准则转换以及年报披露的时间压力。她补充说，从个人感受看，随着瑞士交易所今年7月新规的发布，审核过程相对较快，会计准则和审计准则完全等效，所以年内大部分企业选择瑞交所。

　　中证监将健全GDR互联互通机制

　　中金公司相关负责人向本报表示，“中欧通”互联互通举措不仅拓宽了外资进入中国股市的渠道，更为优秀的中国上市企业进入国际资本市场开拓了新的路径。中金公司旗下“中金英国”日前已完成上交所境内外证券交易所互联互通GDR对德国的跨境转换机构备案，成为首家在沪、深交易所备案成功的德国市场GDR跨境转换机构。

　　中国证监会副主席方星海在第五届虹桥国际经济论坛上表示，将不断完善相关制度安排，进一步便利境内外投资者跨境投资，更好支持企业跨境融资发展。未来将健全GDR、CDR(中国存托凭证)发行等市场互联互通机制，推动企业境外上市制度改革落地实施，支持各类企业依法依规赴境外上市。

　　展望未来，路静茹说，“中欧通”机制是中国资本市场开放的一个重要里程碑，为海外投资者配置中国权益资产提供了更便捷的通道，有助于确保中、欧两地市场的真正连接。现时GDR交易量虽然偏低，但随着更多中资企拓展国际市场，欧洲投资者会看到越来越多的优秀中国企业形象，中资企的国际市场认可度亦将逐步提升，“截至目前还有23家A股公司开始筹划境外GDR发行，未来料有更多中资企透过GDR方式赴欧洲上市。”