国家统计局今日(11月30日)的数据显示，11月中国制造业和非制造业PMI分别报48%和46.7%，各较前值回落1.2和2个百分点，皆为年内次低水平。国家统计局服务业调查中心高级统计师赵庆河介绍，受国内疫情点多面广频发，国际环境更趋复杂严峻等多重因素影响，中国经济景气水平总体有所回落。有受访专家表示，疫情反复、出口加速下滑等，加大了中国经济阶段性“二次探底”的风险，稳增长政策仍待继续加码，预计明年宏观主线将转向内需增长，稳增长续力等将带来基建与制造业投资的强劲修复。

　　数据显示，11月制造业大、中、小型企业PMI分别为49.1%、48.1%、45.6%，各较前值下降1、0.8和2.6个百分点。本月制造业PMI五大核心指标均处荣枯线下方，具体看，生产、新订单、原材料库存、从业人员、供应商配送时间等指标分别为47.8%、46.4%、46.7%、47.4%、46.7%，各较前值下降1.8、1.7、1、0.9和0.4个百分点。

　　植信投资研究院宏观高级研究员罗奂劼表示，外需疲弱及多地疫情反复，令制造业运行承压。从分项指标看，供需两端受阶段性疫情的影响正在加大，制造业企业用工状况亦较低迷，且外需依然偏弱，中国经济平稳恢复态势需不断巩固。

　　国金证券首席经济学家赵伟观察到，本月新出口订单回落0.9个百分点，至46.7%，创近半年以来新低，这或与外需走弱，以及疫情对生产带来扰动等有关。他续称，小企业的生产、新订单、新出口订单、经营活动预期等指标回落幅度较其他类型企业更明显，主要由于小企业更易受到出口和疫情反复的影响。

　　建筑业连续半年保持高景气

　　数据还显示，11月中国非制造业PMI报46.7%，较前值回落2个百分点，连续两个月低于荣枯线。分行业看，建筑业PMI报55.4%，较前值下降2.8个百分点;服务业PMI为45.1%，较前值下降1.9个百分点。当月，被调查的21个服务业行业中，有15个位于收缩区间，但邮政、货币金融服务、资本市场服务、保险等行业PMI继续稳定在55%以上较高景气区间。

　　中国民生银行首席经济学家温彬相信，服务业景气度的回落与疫情反复有关，本月本土日均新增确诊病例数接近1900例，较10月的265例大幅提升，已接近今年4月时水平。此外，本月建筑业PMI虽较前值回落，但仍连续6个月保持在较高景气区间，决策层已加大对优质房企融资的支持力度，加之需求端政策的进一步放松，或有利于市场预期的改善。

　　东北证券宏观分析师张陈提醒，本月土木工程建筑业PMI为62.3%，较前值提高1.5个百分点，表明企业施工进度有所提速，且在疫情扰动背景下基建发力状况并不算弱。当月，道路运输、航空运输、住宿、餐饮、文化体育娱乐等接触性聚集性行业景气度低于38%，但受疫情影响较小的金融业景气度表现依然良好，且在“双十一”提振下，快递业需求有所攀升。

　　明年宏观主线聚焦内需增长

　　业界情绪方面，11月制造业生产经营活动预期指标为48.9%，较前值低3.7个百分点，这是该数据2020年3月以来首次跌穿荣枯线。当月，非制造业的业务活动预期指标为54.1%，较前值下降3.8个百分点;其中，服务业和建筑业的业务活动预期指标分别为53.1%、59.6%，各较前值下降3.6和4.6个百分点。

　　展望未来，张陈认为，当前疫情对经济运行的冲击较10月加重，预计政策进一步发力的动机已经提升，未来除了可期待进一步的防疫政策措施优化外，座谈会等形式的信心提振会议、地产需求端的政策等均可期待。

　　赵伟强调，疫情反复、出口加速下滑等，或进一步加大中国经济阶段性“二次探底”的风险。不过，明年宏观主线将转向内需增长为主，稳增长政策续力将带动基建和制造业投资的强劲修复，对明年经济运行可以更乐观些。

　　温彬指出，为巩固中国经济回稳向上基础，11月召开的国常会重申“抓实抓好稳经济一揽子政策和接续措施全面落地见效”，人行亦宣布“全面降准25个基点”，表明决策层正力求在年内剩余时间稳住经济形势。受疫情因素影响，四季度中国经济增速或弱于三季度，要扭转经济下行态势，政策端仍需进一步加码。

　　罗奂劼说，当前交通物流端进一步恶化的情况有所收敛，“保价”政策措施效果仍持续显现，尽管制造业PMI走弱至年内次低，但中国制造业整体韧性与抗风险能力依然较强，随着疫情防控措施的进一步优化，以及稳增长政策的持续加码，制造业运行状况有望企稳回升。