国家统计局今日(12月9日)的数据显示，11月中国CPI同比上涨1.6%，涨幅较前值回落0.5个百分点，创4月以来新低;CPI环比下降0.2%，较前值回落0.3个百分点。当月，PPI同比下降1.3%，降幅与前值持平;PPI环比上涨0.1%，涨幅较前值回落0.1个百分点。受访分析师指出，鲜菜、猪肉等食品价格的回落，以及去年高基数因素，是CPI同比涨幅回落的主因，预计下半年通胀低点已现，随着翘尾拖累因素的消退，及防疫措施的持续优化，本月CPI同比涨幅有望反弹。

　　国家统计局城市司首席统计师董莉娟介绍，上月CPI同比涨幅回落较多，主要受去年同期基数走高的影响。具体看，食品价格同比上涨3.7%，涨幅较前值回落3.3个百分点;非食品价格同比上涨1.1%，涨幅与前值持平。当月CPI同比涨幅中，去年价格翘尾和新涨价因素分别影响约-0.3和1.9个百分点，“剔除食品、能源价格后的核心CPI同比涨幅持平于前值的0.6%”。

　　植信投资研究院研究员丁宇佳坦言，去年同期高基数，以及食品项价格对上月CPI同比走势带来拖累。此外，非食品价格已连续3个月环比零增长，预示疫情对核心CPI的修复带来抑制。

　　东北证券宏观分析师张陈分析，上月鲜菜价格同比下降21.2%，较前值回落13.1个百分点;猪肉价格同比上涨34.4%，较前值回落17.4个百分点，对CPI的支撑显著走弱。防疫政策优化后，中国经济面临的“预期转弱、供给冲击”压力有所纾缓，“需求收缩”成为当前经济待解决的主要矛盾。

　　疫情拖累工业生产复苏进度

　　工业领域价格方面，11月被调查的40个工业行业大类中，价格同比下降的行业有15个，价格上涨行业有25个。

　　董莉娟补充说，上月生产资料价格同比下降2.3%，降幅较前值收窄0.2个百分点;生活资料价格同比上涨2%，涨幅较前值回落0.2个百分点。当月PPI同比降幅中，去年价格翘尾和新涨价因素分别影响约-1.2和-0.1个百分点。

　　丁宇佳观察到，煤炭保供力度加码、运力逐步恢复背景下，煤炭开采和洗选业价格涨幅有所回落。另一方面，欧洲天然气危机的持续、美元指数回落对国际有色金属价格的提振，以及冬季储煤需求的不断释放，对上游采掘业价格上涨形成支撑。不过，疫情扰动对工业生产的复苏进度构成拖累。

　　张陈认为，上月PPI同比继续下降主要受到高基数因素的影响。环比看，煤炭保供力度的加码，带来供给端的有所改善，但钢材需求整体依然偏弱。

　　人行“稳中偏松”政策料延续

　　展望未来，国金证券首席经济学家赵伟相信，随着防疫措施的持续优化，总需求有望进一步复苏，进而加大通胀反弹压力，其驱动力源自服务业价格的“补偿式上涨”，明年全年CPI同比或“前高后低”。他并指，随着CPI中枢的抬升，以及PPI中枢的回落，两者“剪刀差”或进一步走阔，这有助于利润格局的改善。

　　张陈判断，11月CPI同比已经见底，未来料逐步回升，但升幅预计有限，“本月CPI同比涨幅或回升至2%”。PPI方面，随着本月翘尾因素影响的消退，PPI同比或升至0附近，综合大宗商品价格明年首季触底后有望逐渐回升，以及基数因素的影响，PPI同比在明年前两个季度或续承压。他并指，“稳增长”是当前货币政策的核心诉求，“稳中偏松”的政策基调有望延续。

　　丁宇佳表示，明年春节较早，加之年末人工、物流运输成本的攀升，猪肉、蔬菜价格或现季节性回升，在翘尾拖累因素消散，以及防疫措施持续优化背景下，CPI、PPI同比走势或呈现小幅反弹，但未来数月影响CPI走势的仍是猪肉价格项。