人行今日(1月20日)开展了总额3810亿元(人民币，下同)的逆回购操作，包括620亿元7天期和3190亿元14天期两大品种，中标利率维持2%和2.15%不变。至此，本周公开市场逆回购及MLF(中期借贷便利)合计操作29340亿元，在对冲8890亿元到期资金后，全口径实现20450亿元净投放，创单周投放纪录新高。此外，最新发布的1月一年期和五年期以上LPR(贷款市场报价利率)分别报3.65%、4.3%，均与上月持平。分析称，人行节前加大市场操作力度，旨在满足金融机构跨节资金需求，稳定市场预期，预计2023年人行将通过综合运用包括公开市场操作等多种工具，保持市场流动性的“合理充裕”，为中国经济在合理区间运行保驾护航。

　　本周人行持续加大对市场流动性的呵护，具体看，周一开展了7790亿元MLF、820亿元7天期和740亿元14天期逆回购操作;周二开展了2050亿元7天期和3010亿元14天期逆回购操作;周三开展了1330亿元7天期和4470亿元14天期逆回购操作;周四开展了650亿元7天期和4670亿元14天期逆回购操作;周五开展了620亿元7天期和3190亿元14天期逆回购操作。到期资金方面，本周一至周五，公开市场到期逆回购分别为20亿元、20亿元、650亿元、650亿元、550亿元，且周内另有7000亿元MLF到期。

　　今年人行春节前的市场操作具有三大特征。植信投资研究院高级研究员王运金分析，一是总量工具同时增量，操作规模亦有量级调整，在满足节前资金需求的同时，也不至于出现“资金淤积”的情况，显示了货币政策操作更趋灵活精准。

　　王运金补充说，二是本月LPR报价、逆回购和MLF利率均维持不变，主要考虑到境外主要发达经济体仍处加息周期，需持续警惕输入型通胀压力，“春节后的降息决策，仍需考量长假期间和一季度中国需求的恢复状况，以及美联储1月、3月议息会议加息进度”。三是去年12月的降准操作，并未影响到当月和本月MLF的超额置换，这从另一个侧面印证了人行年内料续通过“宽货币”推动“宽信用”的政策思路。

　　基础货币投放量将适度调节

　　仲量联行大中华区首席经济学家及研究部总监庞溟相信，人行正通过综合运用公开市场操作等多种政策工具，来确保市场流动性的“合理充裕”。从去年末召开的中央经济工作会议表述看，今年中国将继续实施稳健货币政策，除了政策要精准有力外，还将加大宏观政策调控力度，加强各类政策的协调配合。

　　展望未来，庞溟相信，人行在利率方面将发挥存款利率市场化调整机制的重要作用、释放LPR改革效能，稳定银行负债成本，进一步推动实体经济综合融资成本、企业贷款成本，以及个人消费贷成本的“稳中有降”。流动性方面，年内人行料维持流动性“合理充裕、宽松平衡”的态势，保持广义货币供应量和社会融资规模增速同名义GDP增速的基本匹配，力争经济运行实现更好结果，“2023年全年，中国GDP增速大概率将超5%，经济总量有望再上新台阶”。

　　王运金认为，今年稳健货币政策料续加大金融调控力度，保持市场流动性“合理充裕”，借此为中国经济运行“企稳回升”提供持续、充足的资金支持。他预计，人行今年将借助逆回购、MLF、降准等工具，适度调节基础货币投放规模，但为维持物价水平的“基本稳定”，不会搞“大水漫灌”。此外，人行料持续推动市场利率稳步下行，改善价格型政策工具的调控能力，推动LPR两期限报价的下行，并更聚焦重点领域与薄弱环节，加大金融调控的精准度。