财新周一(4月3日)发布的3月中国制造业PMI报50，较前值下降1.6个百分点，预示制造业运行状况整体稳定，惟修复势头略所放缓。财新智库高级经济学家王喆介绍，制造业回暖势头的放缓，与生产和新订单增速的减弱有关，惟制造业供应链表现仍连续两个月改善。分析称，中国经济内生恢复仍具一定空间，加之相对较积极的政策支持，经济总量料续修复。

　　财新数据显示，继2月制造业生产增速大幅回升后，产出增幅在3月收窄至极微，并成为PMI读数回落的一个重要原因。当月，新订单总量增速同样减弱，特别是新接出口业务量重陷收缩，惟收缩率仍算温和。有样本企业表示，疫后客户需求和数量均有改善，但也有企业反映海外订单销售疲软。

　　制造业用工方面，在2月用工量录得增长后，3月该指标再现轻微收缩。样本企业表示，削减成本和人员自愿离职后未填补空缺，导致用工量下降。不过，行业产能压力尚算温和，积压工作量增速总体轻微。另一方面，上月投入成本保持稳定不变，终结了此前连续五个月的上扬态势，许多企业提及“为保持竞争而使整体定价能力受限”。

　　值得一提的是，得益于新业务量的持续增长，以及产量的攀升，3月财新制造商采购活动连续两个月小幅扩张，但因采购成本较高，企业开始增加对原有库存的使用，生产资料库存量因此进一步下降。此外，供应商产能和库存的改善，使制造业供应链表现进一步转好，供货速度改善率录得2018年后仅有的第三次改善纪录。

　　经济增长动能仍较强

　　值得一提的是，财新3月中国制造业PMI与官方数据走势相符。国家统计局发布的3月制造业PMI报51.9%，虽较前值回落0.7个百分点，但仍为近两年来次高水平，预示中国经济发展仍处企稳回升之中。

　　中金公司宏观首席分析师张文朗强调，3月高频数据多数环比有所走弱，使市场对经济增长动能产生了一定的疑虑，但高频数据的覆盖面并不全面，也无法完全消除季节性因素。他并指，高频数据环比走势不能充分反映经济增长动能，从总量层面看“中国经济增长动能依然较强”。

　　展望未来，制造业企业乐观度保持较高水平，且高于长期均值。样本企业普遍认为，市场需求改善、客户数量增加，以及新产品开发等预期因素，将支撑制造业的增长。王喆补充说，3月制造业市场供求扩张幅度较前值减弱，经济恢复速度边际放缓，反映出经济恢复基础尚不牢固。未来经济增长仍有赖内需提振，特别是提升居民消费水平，建议进一步夯实就业基础、提高居民收入、改善市场预期。

　　“本轮经济的‘底部’和经济最快恢复阶段可能已经过去。”申万宏源高级宏观分析师屠强认为，目前中国经济复苏的速度与结构出现两大超预期。一方面，经济环比恢复速度虽略放缓，但消费的恢复依然较快;另一方面，内需仍有韧性，特别是房地产投资逐步迎来更积极的改善，并对经济恢复带来支撑。

　　张文朗提醒，作为环比指标，PMI读数在经济恢复初期的“低基数效应”消退后有所下滑符合预期，中国经济的内生恢复仍有一定空间，加之相对积极的政策支持，经济总量预计将持续恢复，“随着政策作用的进一步显现，经济内生动力将不断增强，未来复苏也会更全面”。