多重因素令3月A股窄幅震荡,指数中枢亦有所下行。申万宏源策略首席分析师王胜分析,市场对年初以来社融、PMI、出口等数据的超预期表现反应平淡,但对消费条线数据的回落保持警惕。另一方面,欧美银行业危机的持续发酵,以及美联储加息预期的摇摆,加剧了市场对美国经济衰退的忧虑,并对中国经济复苏预期带来冲击,且A股交易结构也变得相对拥挤。
中金公司研究部策略分析师李求索提醒,上月A股市场延续震荡整理态势,主要与近一个月中国经济复苏斜率有所放缓,投资者对政策支持的方向与力度存在一定分歧等有关。此外,海外风险事件的蔓延,也对A股市场风险偏好带来一定的压制。
“A股当前估值或已过度计价了经济复苏路径的不确定性。”瑞银证券中国股票策略分析师孟磊表示,考虑到近来有利于市场的正面因素正不断累积,基准情形下,今年沪深300指数的每股盈利增速有望回升至15%,再加上估值的回升,A股有望迎来可观的上行空间,“市场短期回调可能意味着布局的良机”。
做多窗口本月有望开启
孟磊补充说,从利好市场的因素看,信贷增速、房地产销售、PMI等领先指标均继续反弹,3月地铁客运量和交通拥堵指数也较今年前两个月进一步反弹,并远超2019年同期水平。与此同时,市场对A股的盈利增速预期不断上修,2月末以来公募新发基金已开始边际改善。此外,当前宏观政策延续支持基调,央行降准时点也早于市场预期,且国家对民营经济的支持力度持续加码。
李求索认为,二季度中国经济将延续较好复苏动能,“稳中求进”政策总基调的延续,将继续支持增长的进一步修复,“随着近期年报与一季报的陆续披露,上市公司基本面预期变化值得重视”。他并指,近期经济金融数据表明中国经济增长复苏仍在继续,当前周期所处位置对A股市场更有利。
中信证券最新策略报称,二季度全球流动性和中国基本面两大拐点已基本确立,并将在本月得到宏观数据和A股财报两个层面的验证,叠加外部金融风险与地缘扰动的明显改善,“A股全年第二个关键做多窗口将在本月开启,财报业绩驱动将取代主题炒作,成为阶段性主线”。
至于本月,王胜判断,A股将进入业绩验证阶段,由于市场将基于一季报情况寻找替代资产,市场结构有望变得更为均衡。他续称,数字经济正处在“概念期到导入期”的阶段,业绩验证的压力相对较小,该主题可能在震荡中继续向上。
数字经济投资主题看俏
投资策略方面,申万宏源策略报建议,继续关注华发股份、陕西煤业、爱旭股份等“铁三角”,同时关注中国建筑、盾安环境、比音勒芬、中航西飞、北京城乡、石基信息。王胜补充说,本月聚焦主题投资,布局“替代资产”,包括地产链、消费核心资产、先进制造等业绩验证期景气可外推和格局优化的方向,以及数字经济主题可能的向上突破,“数字经济主题重点可关注计算机”。
中期市场机会仍大于风险。李求索分析,随着疫情影响的持续减弱,以及地产的逐步恢复,二季度中国经济的修复仍有进一步改善空间,复苏的斜率可能较高,建议重点关注一季报业绩超预期的机会。具体看,可关注“泛消费行业、地产链”等基本面修复空间和弹性大,政策继续支持的领域,同时关注“产业链安全、数字经济”等政策支持的成长领域。主题投资层面,关注“一带一路、国企估值重塑、数字经济建设”等相关领域。
战术配置方面,孟磊坦言,二季度应聚焦得益于宏观与行业政策支持力度加码,以及基本面迎来边际改善惟目前估值仍处历史低位的板块。他说,主题投资方面继续看好“数字经济、自主可控、高股息个股”,建议超配休闲服务、家用电器、食品饮料、医药、自动化和计算机,同时低配银行、能源、材料、纺织、农林牧渔。