美国发动贸易战、提倡保护主义的影响逐步浮现，并且扩散至亚洲多个地区，包括韩国、日本和新加坡的今年初的出口均录得大跌，反映全球贸易困局将会日趋严重。有经济学家担心，关税进一步提升，将威胁环球经济前景，今年首季外围需求转趋疲弱，这对依赖出口的亚洲经济体是个坏消息。

亚洲主要国家出口增长表现疲弱加深，根据最新公布的数据显示，韩国在今年二月份首20天的出口下跌11.7%;日本的数据亦同样显露疲态，该国一月份出口按年跌8.4%，为连续两个月“见红”。新加坡一月份出口亦按年下跌10.1%，跌幅为逾两年来最大，亦为连续三个月下跌。法国外贸银行Natixis Asia经济学家表示，2019年首季外围需求欠佳，对依赖出口的亚洲国家打击最深。

手机市场饱和 韩芯片出口月挫27%

亚洲区内经济增长呈现放缓迹象，中美贸易战，以及全球技术周期放缓，拖累亚洲主要经济体的增长表现。日本一月对华出口下跌17%，有分析人士认为，农历新年假期有一定影响，不过这个下滑数字仍符合长期趋势。有经济学家同时留意到“前期卸货”的现象，意即企业在面对关税进一步提高的威胁前增加订单，以避开冲击。

贸易活动放缓，打击日本的制造业。根据周四公布的初步数据显示，日本制造业活动在两年内首次出现下跌，产量和新订单均跌。日经日本制造商采购经理指数跌至48.5，为2016年来低位。IHS Markit经济学家指出，虽然第四季预测经济活动将会反弹，惟数据反映潜在营商环境不利，除非服务业活动可抵销制造业弱势，否则日本今年进入经济衰退的机会将会上升。

评级机构穆迪认为，对进口汽车和零售货品加征关税，对商业和消费者信心造成打击，尤其是日本、韩国、墨西哥和德国。

同时，手机及其他电子产品的高增长周期结束，打击半导体出口，以此为增长主要动力的韩国，单计半导体出口于二月首20天跌27%，一月份亦跌5.8%。据韩国Meritz Securities经济学家估计，芯片价格持续下滑，韩国出口预计第二季度将会进一步下跌。也有分析师认为，中美贸易谈判在华盛顿继续进行，虽然中国经济首季料放缓，惟随着政府推出支持措施，势将回复稳定。

狮城上月对华出口大跌逾25%

新加坡方面，一月份非石油类出口亦大跌10.1%，为自2016年10月以来最大跌幅，反映全球经济放缓令新加坡的经济承受重大风险。

新加坡大华银行经济师Barnabas Gan称，中美贸易关系紧张，以及其负面影响扩散至亚洲地区，是新加坡贸易前景的最大威胁。

狮城一月份对十大主要市场的出口全数下跌，对中国出口更大跌25.4%，对美国亦跌4.6%。在去年十二月份，星洲对中美的出口曾录得15.4%和31.1%的增长。

美银美林调查：投资者忧全球衰退

美银美林一项欧洲货币经理访问调查显示，全球经济衰退风险将会成为信贷投资者的最大忧虑。在该调查之中，有接近30%的受访者认为，全球经济衰退是他们最关注的问题，此为2017年6月以来对任何单一风险中最强烈的共识。美银美林每月对用户进行访问调查，包括银行、保险公司、退休基金以及资产管理公司等。有分析师指出，在调查中没有受访者提到债券孳息上升，又或者是通胀上升为其最大的忧虑，只有2%的受访者表示，英国脱欧是他们首要忧虑的事。

美银美林表示，今年以来，欧洲投资者涌往信贷市场，增持保险和次级银行债券，还有公用股份相关的持货，这令到现金比重下降至3.5%。

大多数投资级别的基金经理认为，现时利差过于紧张;投资者同时质疑，欧洲央行向欧洲银行提供的另外一轮低息融资能够带来的刺激作用，投资经埋认为，欧洲央行政策有良好信号，但现时已经消化及反映出来。

另外，有40%受访者认为，中国内地推出的经济刺激政策，是欧元区能否走出当前局面的最大关键。

增长缓盈利差 大市随时打回原形

【记者 李耀华】MSCI全球股市指数在周三再度突破500点，为去年十一月以来第三次升破这个水平。不过，全球股市今次即使能够突破这个大关，恐怕亦只会是强弩之末;在全球经济形势日趋放缓下，股市升势将难望继续维持。MSCI全球股市指数在周三最高曾升至503.57，为去年九月以来首度突破500点关口。在这以前，指数曾于2018年11月两度触及500点大关，但可惜最终均后继无力，未能一举进一步上破。

今次虽然再度突破了500点大关，惟至今而言，亦只是收复了去年十二月中以来失地，并回复到去年九月水平而已。展望后市，能够令全球股市进一步升破高位的阻力着实不少，最主要的是，全球经济目前的境况较去年九月时，情况甚至更差。

不但欧洲的国内生产总值、制造业、工业生产等指数表现令人失望，区内火车头德国的经济增长亦停滞不前，英国亦正面对硬脱欧的威胁。经济放缓的情况更渐渐蔓延至亚洲地区，韩国、日本、新加坡的最新出口增长均录得大跌;而其他新兴国家，包括印度、印度尼西亚，泰国的增长亦已响起警号。

全球两大经济体中国和美国的经济亦显着放缓，美国最近公布的多项数据均令人失望，尤其是去年十二月的零售销售，更创九年来最大跌幅，令分析师下调美国去年第四季增长的预测至2.5%，远逊于去年次季的4.2%。

同时，经济不景更会令企业盈利受损，美国上季多家企业，包括卡特彼勒、可口可乐、麦当劳、Nvidia等，均发盈警。分析师估计，今年首季美企盈利将平均下跌1.7%。欧洲方面，汇控业绩亦逊于市场预期。采矿公司必和必拓虽然大赚，但警告中美贸易冲突将打击该公司今年下半年盈利。

对于股市来说，升市因素主要有两个，一是经济增长，二是企业盈利，两者本身亦息息相关，但在现时全球增长动力急降、企业盈利表现欠佳的情况下，股市仍可炒上，靠的只有一个因素，就是炒家推高。当他们认为时机已到，便会再次大手沽货套现，令指数再次打回原形。