一般来说，主权债孳息的变化可以视为经济增长的风向标，债息大幅回落即反映出投资者日益相信央行会展开新一轮的减息周期，以刺激疲弱的经济；反之，则预示未来将会加息。自金融海啸以来，全球利率不断偏低，即使现在经济进入衰退，利率下调的空间亦已很有限，所以除了美国外，债息低企已未必再预示利率会进一步下跌。

　　债券投资者一般是以利率预测未来的投资取向，当利率向上之时，他们大多倾向减持手上债券，令孳息上升，而利率下跌时，做法刚好相反。观乎近期债券市场，全球多个主要国家，包括美国、德国和日本等地的债息都已跌至多年低位，而利率期货的走势亦显示，美国今年减息两次的机会大增。

　　在2016年，多个国家债券的孳息水平不断下跌，并曾跌至接近历史低位，美国十年期债息在当年2月曾跌至1.66厘，日本十年债息曾跌穿-0.1厘，德国债息在同年7月亦跌至负数。而在同年，美国的利率曾处於0.25厘的历史性低位，日本央行亦在当年一月破天荒实施了负利率政策，向民间存入央行的资金收取0.1%的利息；而欧元区则把存款利率进一步降至-0.4厘的历史新低。

　　这或会令人想到，利率是跟随全球债券孳息一同下跌，这是否意味着在中美贸易战拖慢全球经济的忧虑下，美、日、欧三个经济体的孳息正不断下跌，三方将再度减息？美十年期债息日渐偏低，是否意味着联储局今年最少会减两次息？日本和欧元区会否进一步实行负利率措施？

　　相信在三者之中，美国今年减息的机会或较高。观乎近日公布的美国数据，便已见到经济降温的迹象日益明显，相信在未来一、两季内，随着美国企业和消费者将为加关税埋单，美国经济转弱的情况将日益明显，而联储局转軚支持减息的机会亦会愈高。

　　至於欧元区和日本，在负利率措施实施了一段时期后，并未看到明显的效果，相信这两经济体进一步负利率的机会将很低，而恢复或加大购买资产的机率则较高。