图：德国发行10年期国债收益低至负0.24厘，为历史低纪录。图为德国财政部

　　忧虑中美贸易战恶化，以及全球经济放缓，全球负孳息资产值已升向12万亿美元（约93.93万亿港元），较去年秋季大升一倍。分析人士认为，如果贸易战全面开火，美国国债孳息或跌至1.75厘。与此同时，投资者对联储局宽鬆政策信心增强，全球最大债券基金公司PIMCO相信，如果贸易战没有纾缓迹象，联储局下月或减息0.5个百分点。

　　负孳息债资产再度重现，现时日本、瑞士、荷兰、丹麦等国家发行的中期债债息均处於零水平以下；上周德国发行10年期国债收益低至负0.24厘，为历史低纪录。Nordea Markets固定策略师表示，鉴於目前的全球贸易形势转差及世界经济放缓，负孳息资产增加，反映投资者对货币政策的预期已有变化，而市场利率近月亦显著下滑。

　　联储最快或下月减息

　　巴克莱数据显示，目前全球的负孳息资产值涨至12万亿美元。UniCredit经济学家指出，中东局势上周出现新一轮紧张形势，该区有两艘油轮遭到袭击，避险情绪升温，市场对高评级债券需求有所增加。

　　与此同时，市场和分析师目前几乎肯定美国联储局今年将会减息。虽然经济学家普遍预期本周联储局仍然会按兵不动，但部分投资者和分析师预测联储局最快下月减息。

　　PIMCO上周称，如果中美贸易紧张局势在6月尾举行G20峰会或之前，依然没有纾缓情况，联储局可能7月份减息0.5个百分点。

　　据Western资产管理投资组合经理称，如果中美贸易战全面开火，10年期美债孳息到年底或会跌至1.75厘，虽然该孳息已经由去年10月的3.2厘跌至目前约2.1厘水平，但估计还会继续走低，这是由於全球经济增长放缓、通胀下行，以及中美贸易紧张局势持续恶化等因素所触发。

　　然而，也有分析人士认为联储局不急於减息。瑞银、嘉信理财的策略师认为，市场预期联储局将有进取减息行动是过激的想法。高盛亦称，市场似乎确定联储局必然减息，但这令人感到奇怪，以1995年至1996年及1998年联储局减息三次为例，当时是有确实证据显示经济正在恶化，才会驱使联储局减息，但现时情况不同。

　　欧债处不稳定宏观前景

　　在欧洲方面，欧洲央行已经作出暗示，至少在明年中期之前都会保持利率处於历史低位不变，但如果製造业转向恶化，对欧元区经济造成更严重打击，政策当局準备推出进一步刺激措施。

　　据彭博巴克莱指数显示，欧洲政府债券年回报率为4.99厘，超於过去四年的全年回报率，此为市场对欧洲央行进一步宽鬆预期而刺激信贷反弹。该指数本月回报率有1.32厘。市场分析师认为，欧洲政府债券回报表现好，但实际上显示目前处於不稳定宏观前景。