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负利率资产雪球滚大 泡沫随时爆破

2019-09-10 04:24:24大公报
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  财经观察

  大公报记者 李耀华

  全球经济疲莫能兴,统计数字指出,今年全球减息的央行已高达逾30家,反映各国中央银行为了刺激经济而继续大举推行宽鬆政策。欧洲中央银行本周将会开会,市场估计减息的机会极高。然而,欧元区目前的利率已跌至零,若本周再减息,主要利率势会史无前例地首次见负数,令日后欧元区的负息债券将会更多,规模亦会更大。假如中美贸易战进一步恶化而导致全球经济衰退,欧洲多个地区出现违约情况,欧元区的负息债券便可能会遭大举抛售,甚至会引爆其他地区的负息债,令全球负息债泡沫面临大爆破的危机。

  国际金融机构(IIF)数据显示,全球债务在最近10年来不断增加,与金融海啸前比较,现时已急升了接近五成。究其原因,全球多国为了刺激经济而大幅减息,有些地区,包括欧元区和日本,更不惜把央行政策利率和存款利率减至负数,影响之下,全球负利率的债券,价值已飙升至15万亿美元,比起两年前大升逾六成六。而欧元区更成为重灾区,整个地区(除英国外)的主权债券已经全面陷入负利率,佔据全球负利率资产的四成三,其中欧洲债券市场的投资级债券近三成已属负利率资产。欧债已几乎成为全球负债息的集中地,而且随着欧元区将进一步减息,意味着负利率资产所涉及的金额只会有增无减。欧央行将於周四议息,市场普遍相信届时会把主要利率调低0.1厘,利率可能破天荒变负数。

  虽然目前投资者对负利率的债券仍十分追捧,原因是债券价格不断上升,不但抵销负利率的影响,而且仍有额外回报。可是,当中美贸易战进一步升级,把全球经济拖向衰退,经济一直疲弱的欧洲,违约的个案亦将会大增,令债券遭抛售,届时债价便会大跌,而投资者为了减轻损失,便会争相减持手上的负利率债券,令欧元区负息债的泡沫终爆破。所谓牵一髮则动全身,在骨牌效应的影响下,难保其他地区,特别是日本的负息债券将一同受灾,势令负息债券的神话破灭,投资者最终会返回现实,不再留恋既没有利率,而且还要付上利息的负息债券。

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