财经观察

　　大公报记者 李耀华

　　全球经济疲莫能兴，统计数字指出，今年全球减息的央行已高达逾30家，反映各国中央银行为了刺激经济而继续大举推行宽鬆政策。欧洲中央银行本周将会开会，市场估计减息的机会极高。然而，欧元区目前的利率已跌至零，若本周再减息，主要利率势会史无前例地首次见负数，令日后欧元区的负息债券将会更多，规模亦会更大。假如中美贸易战进一步恶化而导致全球经济衰退，欧洲多个地区出现违约情况，欧元区的负息债券便可能会遭大举抛售，甚至会引爆其他地区的负息债，令全球负息债泡沫面临大爆破的危机。

　　国际金融机构（IIF）数据显示，全球债务在最近10年来不断增加，与金融海啸前比较，现时已急升了接近五成。究其原因，全球多国为了刺激经济而大幅减息，有些地区，包括欧元区和日本，更不惜把央行政策利率和存款利率减至负数，影响之下，全球负利率的债券，价值已飙升至15万亿美元，比起两年前大升逾六成六。而欧元区更成为重灾区，整个地区（除英国外）的主权债券已经全面陷入负利率，佔据全球负利率资产的四成三，其中欧洲债券市场的投资级债券近三成已属负利率资产。欧债已几乎成为全球负债息的集中地，而且随着欧元区将进一步减息，意味着负利率资产所涉及的金额只会有增无减。欧央行将於周四议息，市场普遍相信届时会把主要利率调低0.1厘，利率可能破天荒变负数。

　　虽然目前投资者对负利率的债券仍十分追捧，原因是债券价格不断上升，不但抵销负利率的影响，而且仍有额外回报。可是，当中美贸易战进一步升级，把全球经济拖向衰退，经济一直疲弱的欧洲，违约的个案亦将会大增，令债券遭抛售，届时债价便会大跌，而投资者为了减轻损失，便会争相减持手上的负利率债券，令欧元区负息债的泡沫终爆破。所谓牵一髮则动全身，在骨牌效应的影响下，难保其他地区，特别是日本的负息债券将一同受灾，势令负息债券的神话破灭，投资者最终会返回现实，不再留恋既没有利率，而且还要付上利息的负息债券。