“令美国再次伟大”是美国总统特朗普的选举承诺，然而他在上任后与多国发动贸易战，当中更数次向中国产品提高关税，引来中国政府的反击。虽然特朗普宣称关税是为美国取得更公平的贸易，不过面对关税增加，该国不少产业正面对成本增加，以及出口减少的负面影响。其中，美国农业工会更表示，农民宁愿从贸易中得到收入，亦不想获取国家补贴。\大公报记者 邵淑芬 王嘉杰

未见其利先见其害，自中美互征关税，美国农业一直捱打。美国农业部预计，今年农业出口按年下跌6.2%至1340亿美元（下同），同时中国对美的农产品进口金额，亦由2018年的160亿元，下跌至今年的73亿元。截至今年7月，美国农业累计出口额为785亿元，较同期减少5.19%。

1/4农产品经出口销售

图：美国农业工会表示，当地农民宁愿从贸易中获取收入，亦不想得到国家补贴

美国农业事务联合会（American Farm Bureau Federation）（简称AFBF）接受大公报查询时表示，美国农业正面对出口需求减少，导致价格受压的影响。短期内，造成当地农夫的收入不稳，触发美国农业部进行第二轮的农产品补贴。长远而言，中国可能会改变进口配置，与其他国家或地区签订农产品的贸易协议，为美国带来更多的竞争者。现时来看，中国已经从这方面着手，据统计，中国已在超过100个国家及地区，投资于当地渔业、农作物、畜牧场及农业机械等产业。

中美双方会在10月再度进行贸易谈判，对于谈判的期望，AFBF认为，美国农民及牧场主，是希望从贸易中得到更多收入，而不是从政府中得到援助金。并强调，美国农产品中有四分一经出口销售，因此开放的贸易市场对美国农业发展至关重要。过往，得益于美国政府与其他贸易伙伴签订贸易协议，降低进出口门槛，才能令当地农业产品录得贸易顺差。

美鞋联盟：关税成本美消费者埋单

除了农业饱受关税的煎熬外，今年5月，有多达170家美国鞋商，向特朗普发表公开信，直指贸易战是一场灾难，要求其结束。美国鞋业经贸联盟（footwear industry's business and trade association）（简称FDRA）接受大公报的查询时指出，美国政府增加关税，令原本已高关税的鞋业百上加斤，现时整个供应链，由设计、生产以至零售的成本都被迫上升。此外，关税引致的成本上涨，已转嫁到美国消费者身上，而且不限于鞋类产品，还包括衣服、袋，文具等多种必需品。对于美国消费者，尤其是有小朋友的家庭客，他们的生活开支负担变得更重。

中国制造鞋履占69%

虽然有指，美国的企业可转移生产地以减轻关税，不过FDRA表示，69%于美国销售的鞋是中国制造的，只有少数大品牌鞋商的产品不在中国生产，因此大部分美国鞋商的生产成本都上涨。虽然，目前美国经济仍好，未看到鞋商有裁员的情况，但若美国经济走弱，关税将会严重打击就业情况。

美国服装和鞋类协会（AAFA）表示，美国公司单单在7月份，已为关税额外支付68亿元。自中美互征关税后，不管大企业还是小企业，都不断传来坏消息，指出关税的负担，迫使企业要暂缓投资和招聘活动，以及将关税成本转嫁至该国消费者身上。

AAFA还表示，不相信增加关税会有利美国企业在中国发展，反而却看到美国的经济正因关税受损，尤其是当地中小型企业。因为有关企业规模较细，难于短期内转移生产地以降低关税的打击。

美明年大选 贸谈料达暂时协议

图：关税引致的成本上涨，已转嫁到美国消费者身上，包括鞋类、衣服、袋和文具等多种必需品

建银国际预期，中美贸易战谈判有望达成暂时协议，预计美国将在10月中对2500亿美元中国进口商品的关税税率从25%上调至30%，但拟订于12月中对约1600亿美元中国进口商品加征的15%关税则有望推迟。由于美国明年是大选年，该行的预期是贸易战暂时不会进一步急剧恶化，双方有望达成暂时协议。

建银国际预期，贸易战若继续升级，该行认为将削弱美国的消费动能。牛津经济研究院预测2020年美国消费增速受收入增长影响将趋缓，美国政府若推出更多关税则可能进一步削弱美国的消费动能。迄今为止，美对华商品的大部分关税针对的都是中间品，若12月的关税启动，商品清单将扩大到绝大多数最终消费品，对美国家庭可支配收入和消费者信心的负面影响会更为直接。

即便如此，该行认为劳动力市场目前呈现的韧性将继续支持经济维持正增长。不过，在关税范围进一步扩大的风险情形下，出于对消费疲软引发衰退风险的担忧，美联储可能会进一步降息。

光银国际投资董事总经理兼研究部主管林樵基指，虽然美国货币政策逐渐放松，但经济活动的放缓迹象和外部不利因素仍然笼罩在美国金融市场之上，导致其在2019年三季度剧烈波动。目前，市场认为随着经济逆风形势加剧，倒挂的收益率曲线或将长期停滞。

他续称，尽管2018年以来，美国商业固定投资和出口方面出现减弱趋势，经济活动的增速逐步放缓，但是消费增速稳定，导致经济动能并没有完全消失，藉此得以推进经济活动的增长。此外，在工资没有上涨的状况下，总体通货膨胀和核心通货膨胀已缩减至2%以下，从而给美联储在2019年四季度留下更大的降息空间。总而言之，鉴于持续的中美贸易战、英国脱欧的不确定性以及朝鲜半岛和中东的政治动荡，加剧了经济前景的不确定性，美国经济面临着越来越大的经济和政治风险，从而削弱了增长动力并进一步危及金融市场的稳定性。

暴乱冲击兼转口贸易重创 港经济陷衰退

图：中美贸易战打击两国进出口贸易，令依重转口贸易的香港经济雪上加霜

光银国际投资董事总经理兼研究部主管林樵基表示，中美贸易战对内地及香港经济的影响开始浮现，下半年经济数据开始放缓。他指，内地尚有刺激内需政策支撑经济，但香港情况更为复杂。他解释，香港主力转口贸易服务，如物流等等，没有货物来港将大大打击相关行业。另一方面，香港内需亦是经济重要一环，但现时社会环境令消费意欲疲弱，加上旅客减少来港消费，均打击零售市道。

他指，内地多管齐下提振市场信心。2019年三季度，上证指数录得2.5%的跌幅，人民币贬值程度也超过了4%，经济活动的增长也持续放缓，暗示着2019年下半年，经济活动将继续放慢步伐。随着中美之间将于十月展开新一轮的贸易谈判，若不能达成任何协议，可能将会进一步打击市场情绪并削弱股市表现。

为了抵御外部环境的不确定性、稳定投资者信心和市场预期，中国政府承诺将加力提效、实施积极的财政政策并保持审慎的货币政策，以确保充足的资金可以流向实体经济。他估计，中国经济增长今年可望保持于6%至6.3%水平。

至于香港经济，他预期按年应能保持正数，但增长少于1%，若按季而言，差不多可肯定是负增长，即意味着技术上踏入衰退。他续称，现时环球经济不明朗，加上中美贸易战及香港本身的问题，本港经济可谓内忧外患、不容乐观，直言本港第三季及第四季经济“死梗”。

建银国际指，内地再实施大规模刺激的可能性不大，国债收益率预计随通胀继续上升。随着增长放缓，政府更加注重管理中长期经济风险，而不是通过短期刺激来支撑增长。在食品通胀上升的背景下，央行年内降息可能性不大。国债长期收益率面临进一步上行压力。在地方专项债拨付落地的推动下，预计基建将在年底前出现小幅反弹。

人民币汇率走势主要受贸易谈判进程影响。贸易盈余和资金流入等因素仍支持人民币汇率的基本面。人民币汇率的短期走势取决于贸易战的走势。由于地缘政治风险持续，预计美元将在四季度保持强势，预计人民币兑美元汇率年底在7.0至7.1附近，风险则是贸易战的进一步大幅恶化。

世银警告全球价值链恐断裂

世界银行发表报告，指全球价值链的增长过去10年基本停滞不前，目前更受到大型经济体间的贸易冲突的威胁，可能导致全球价值链紧缩或断裂。报告指，价值链增长的中断缘于中美贸易冲突，警告如果贸易冲突恶化，并导致投资者信心下滑，将对全球经济增长和消除贫困可能造成重大影响，超过3000万人可能陷入贫困，全球收入可能下滑多达1.4万亿美元。

全球价值链的增长是新兴市场国家贸易和减少贫困的重要驱动力。报告称，全球价值链的停滞，对于参与其中的新兴市场国家而言是个坏消息，包括中国、越南等。

报告指，全球价值链在1990年至2007年期间快速增长，受惠贸易壁垒减少及资讯科技、运输联系改善激发制造业。但情况近年逆转，部分与经济增长放慢及制造业地区成熟有关，大型经济体之间贸易冲击亦是下跌原因，可能会导致全球价值链收缩或分裂。