实德攻略

　　实德金融集团策略研究部经理 梁延斌

　　在中美贸易消息偏好的情况下，当地时间26日，美股三大指数再创收市新高，反观本港股市每每在二万七水平都未能“企稳”，同时A股也未能获得太大的动能，实在让一众投资者有点失望。但美股在持续高企的同时，投资者会持续追入美股，还是要考虑“转战”到其他市场？

　　首先我们要知道美股还有多少的投资价值，美股近年上升主要来自企业业绩优秀，特别是一众科技巨头，在优秀业绩背后除了是民众对科技产品的依赖加强外，还有就是减税方案所带动，但减税所带来的效益只会越来越低。根据最新的分析估计，标普500指数成份股获利会较去年第四季下滑0.1%，与之前预估的获利增长形成鲜明对比，这会是美股的最大隐忧。

　　港股方面，虽然在社会事件下受制二万七的水平，但在阿里巴巴（09988）回归香港作二次上市一事上，港股未来有望一改以往的格局；自从港交所允许同股不同权新经济企业、未有收入的生物科技企业上市，放宽已在国际市场上市的同股不同权企业来港第二上市后，虽有不少此类公司来港上市，但是股价往往没有好表现，未能吸引投资者眼球。而阿里回港上市后股价表现理想，加上成交活跃，相信不论对企业是一支“强心针”。当港市场新经济企业增加，一些国际性投资机构，对美股市场的依赖会大为减低。

　　A股趋向国际化也是美股的危机所在。在MSCI本年度的三次扩容下，A股的纳入因子提高到20%，而另一个国际股指富时罗素指数也会在2020年3月把纳入因子调高到25%，可以预见国际投资者对A股的需求在未来只会上升，而且从本港的互联互通机制也可以见到有资金流向A股。从港交所的资料显示，由今年6月到10月这五个月，也录得“北向”的资金淨流入，表明资金流入A股市场。随着A股的纳入程度增加的同时，也意味着资金流向A股的诱因越来越大。

　　因此，美股现阶段风险性偏高，建议投资者可以考虑把投资比重由北美市场陆续转出，而笔者首选当然会是A股市场了！（笔者为证监会持牌人士，并没持有上述股份权益）