图：美国股市三大指数在过去三天屡创新高，全球股市持续向好

　　美国股市近期屡创新高，但债券孳息率却持续回落，反映出投资者的冒险情绪已增加，不断把资金从债市转调至股市。事实上，不单止一般投资者逐步减持美债，截至去年11月，外国投资者亦已连续四个月减持，意味着他们的避险情绪也大减，因而推动全球股市近日屡创新高。投资者避险意识减弱不一定是好事，这种意识若再持续一段时期，势必削弱未来危机爆发时的应变能力。

　　10年期美国国债孳息是指标息率，可以看到美国国债的整体需求情况。自从去年10月，市场传出中美将会签署首阶段贸易协议后，10年期债息已由10月8日的1.5厘低位，回升至去年11月7日的1.97厘，升0.47厘。债券价格在这段时期则不断下跌。与此同时，摩根士丹利环球指数在同期却急升6.8%。

　　随着中美在周四正式签定贸易协议，投资者对中美进一步出现贸易衝突的忧虑大减，市场的冒险情绪持续高涨，全球资金从美债不断转投包括股市等保值增值的市场。单看美国股市三大指数在过去三天屡创新高，全球股市持续向好，但美债孳息持续上升，便可见一斑。截至去年11月，外国官方机构已连续15个月录得淨沽售美债的纪录。

　　可是，股市往往会在投资者最不提防的情况下突然调整，虽然眼前并未见到有任何显著的危机，但从最近公布业绩的公司，包括高盛、美国银行等来看，成绩都令人失望，而其他大企业，尤其是包括苹果、微软、亚马逊、谷歌、Facebook等科技公司，却尚未派成绩表。科企业绩一旦令人失望，近期以科技股为升市火车头的美股，便极可能借势调整，且分分鐘波及全球股市。投资者的避险意识已显著降低，一旦股市调整，很可能出现戏院失火，人人争相逃命，调整幅度势必变得更急剧。