美联储短短13天内两次降息，反而大为让投资者担心，道指六个交易日三度熔断。相信大家最关心的是美股什麼时候见底。先看2000年科网股泡沫爆破，美国经济下滑，联储局分别在2001年1月和4月紧急降息，两次幅度都在0.5厘；到9．11恐袭以后，联储局为了预防经济下行，在9月中旬再次把息口急降0.5厘，在这次危机中，道指要到2002年10月才见底。

　　另外一轮紧急降息在2007年次按危机过后，在8月率先把利率紧急下调0.5厘；接着到雷曼事件过后，在2008年1月下调0.75厘，到10月再下调0.5厘，危机过后，道指到2009年3月见底。

　　这次疫情，联储局降息比以往更急，是否代表美国面对的经济状况更恶劣？这个不好说，但以之前的经验，道指可能要到第三季过后才有机会见底，这个预计主要基於两方面，一是疫情对经济活动的延缓性，以新型冠状病毒在上年12月在内地开始爆发到目前，差不多4个月时间经济活动才慢慢回复，反观欧美地区才刚刚步入爆发高峰期，粗略计算，欧美经济活动要等7、8月才能复甦，到时股市才较容易获得动力。

　　二是美联储的弹藥没以往足够，2001年美息是由6.5厘紧急下调，当时美国的公共债务佔GDP五成多；2007年息口则是由6.25厘往下调，公共债务佔GDP六成多；时至今日，美国息口在1.5至1.75厘急速下调到现在的0至0.25厘水平，可以说没有再降的空间了，以后还拿什麼货币政策去刺激，而当今美国的公共债务已超过GDP的105%，财政政策上还有什麼可作为呢？所以，在条件受限的当下，美股能在今年第三季见底回升可能是有点乐观的预计了！

　　（作者为实德金融策略研究部首席分析师）