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实德攻略/美股第三季才有望见底/梁延斌

2020-03-19 04:24:28大公报
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  美联储短短13天内两次降息,反而大为让投资者担心,道指六个交易日三度熔断。相信大家最关心的是美股什麼时候见底。先看2000年科网股泡沫爆破,美国经济下滑,联储局分别在2001年1月和4月紧急降息,两次幅度都在0.5厘;到9.11恐袭以后,联储局为了预防经济下行,在9月中旬再次把息口急降0.5厘,在这次危机中,道指要到2002年10月才见底。

  另外一轮紧急降息在2007年次按危机过后,在8月率先把利率紧急下调0.5厘;接着到雷曼事件过后,在2008年1月下调0.75厘,到10月再下调0.5厘,危机过后,道指到2009年3月见底。

  这次疫情,联储局降息比以往更急,是否代表美国面对的经济状况更恶劣?这个不好说,但以之前的经验,道指可能要到第三季过后才有机会见底,这个预计主要基於两方面,一是疫情对经济活动的延缓性,以新型冠状病毒在上年12月在内地开始爆发到目前,差不多4个月时间经济活动才慢慢回复,反观欧美地区才刚刚步入爆发高峰期,粗略计算,欧美经济活动要等7、8月才能复甦,到时股市才较容易获得动力。

  二是美联储的弹藥没以往足够,2001年美息是由6.5厘紧急下调,当时美国的公共债务佔GDP五成多;2007年息口则是由6.25厘往下调,公共债务佔GDP六成多;时至今日,美国息口在1.5至1.75厘急速下调到现在的0至0.25厘水平,可以说没有再降的空间了,以后还拿什麼货币政策去刺激,而当今美国的公共债务已超过GDP的105%,财政政策上还有什麼可作为呢?所以,在条件受限的当下,美股能在今年第三季见底回升可能是有点乐观的预计了!

  (作者为实德金融策略研究部首席分析师)

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