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财经观察\美元供求失衡 愈乱愈升\李耀华

2020-03-20 04:24:15大公报
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  全球救市不惜一切,各国政府目前已动用了约1.9万亿美元,可是,资金像泥牛入海,全部不能发挥作用,全球股市尤其美股照跌如旧。过往是股汇齐跌,现在却是股跌汇升,而且美元汇价愈升愈厉害。

  究其原因,是全球股市、商品、其他实体资产近期暴跌,触发投资者不断去槓杆化和迴避风险资产,也引发基金赎回潮,只求套现不计成本,就连黄金、比特币等一向被视为主要的资金避难所,也因为投资者要钱不要货而大跌,导致全球出现美元荒,美元供求失衡,愈乱愈升,成为逆市奇葩。

  事实上,欧洲疫情爆发后,对欧洲经济的衝击非常巨大,市场对欧元的担忧情绪,直接推升了对美元的避险需求。美元成为了投资者争相吸纳的对象,3个月美元伦敦银行同业拆借利率(LIBOR)飙升,近日更曾创出2008年以来最大涨幅,反映出美元需求之大。

  2008年的金融海啸,曾引发美国多家大金融机构,包括花旗、美国国际集团几乎倒闭,信贷市场几乎崩溃,全球一度对所有资产丧失了信心,只有拚命吸纳美元,导致美元荒。今次的情况不尽相同,但又类似。

  然而,美元一旦持续强劲,不但美国出口竞争力受损,经济承受到更大压力,而且资金亦会加速从新兴市场流出,导致新兴经济债务危机加剧,成为新冠肺炎疫情下的另一个大隐患。

  联储局为了阻止美元流动性乾涸,减息至零利率、重开美元流动性互换,令银行取得资金的障碍消除,纾缓美元荒出现的危机。而且,为了进一步向市场增加流动性,联储局不惜重启购买资产,即量化宽鬆之路,并向回购市场注资5000亿美元。

  假如联储局近期的努力仍未能减低市场对美元的需求,日后将需要进一步增加资产负债表规模,令量化宽鬆再度恒常化,这势必令全球再吃下货币氾滥的苦果。

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