图：美国经济在今年2月份开始陷入衰退

　　美股近期大跌，其中一个原因是联储局的救市效应消失后，股市可能已回归基本面，即过去40年来，每次经济衰退的时期内，道指最终要下跌最少半年才会停止。随着美国经济在今年2月份陷入衰退，相信道指亦将重演历史。

　　判定美国经济是否衰退或复甦的权威机构国家经济研究所（NBER）早前指出，美国经济在今年2月份已陷入衰退，即美国政府公布连续两季录得负增长前，业内人士普遍认同经济录得衰退。根据NBER的纪录，过去40年以来，美国共有5次衰退，分别是1981年至1982年、1990年至1991年、2001年、2008年至2009年，以及今年的2月开始。

　　而NBER判定的每次衰退期内，道指平均要下跌近半年，调整才会完成。若今次的情况相同，道指在2020年2月12日见顶后，目前与2月12日的高位还相差一成一，道指最少要在8月份才会终止跌势。

　　所以，即使道指在3月23日从高位大幅回落了35.8%后，开始大幅反弹，至6月8日反弹了近五成。但问题是，这种反弹在历次经济衰退中都曾出现过，最终是，股市其后会再度调整，令早前的反弹变得昙花一现。

　　事实上，今次大跌后的大幅反弹，原因是联储局瞬即推出史无前例的救市行动，令资金全部流向股市。唯今次联储局所遇到的，并非以往的流动性问题，而是人类的健康问题，故其在救市方面所发挥的功效可能只属暂时性，当一段时期后疫情还未能受控，甚至恶化，令市场对经济的前景进一步失去信心，联储局的救市动作亦自然会失效，美股亦会像过往般，在衰退后最少半年后才会止住跌势。