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财经观察\无限量宽 财赤飙升埋祸根\李耀华

2020-07-09 04:24:41大公报
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  金融界重量级人物,包括罗奇和冈拉克等,最近都不约而同唱淡美元,罗奇更相信财赤大增等因素,最终将会令美元在明年底前大跌。其实罗奇并非危言耸听,因为美国的财赤实在太惊人,而且,联储局目前已实施无限量宽,在持续大印银纸下,美元大跌看来已是无可避免。

  最近接连有著名投资者看淡美元,摩根士丹利前亚洲区主席罗奇昨日指出,华府财政赤字急升等因素,将会导致美元大幅贬值。而在近日,有新债王之称的冈拉克亦指出,美国政府为抵抗疫情而大增财政开支,加上美国入口需求高企而造成双赤危机,最终亦会令美元贬值。

  上述两人对美元的前景看淡,主要原因是财政和贸易赤字高企方面。事实上,美国目前的财政赤字的确已太高,5月份已由去年同期的2078亿美元急增至3988亿美元,而今个财年首八个月,财赤更由去年同期的7386亿美元增至1.88万亿美元。美国财赤高企,意味着主权评级压力大增,若评级因此被降,美元所承受的压力将会很大。同时,财赤高企即表示外债的负担大增,为了偿债,财政部便需要大量印美金,使美元贬值压力同样大增。

  美元下跌的理由实在太多,除了罗奇和冈拉克所指的双赤高企外,另一个较重要的因素是联储局的无限量宽。从过去10年以来的经验看到,一旦联储局实施量化宽鬆后,美汇指数都会拾级而下,原因是量宽措施将促使美国大印银纸,令美元持续面对贬值压力。例如在2008年12月,联储局实施首轮量化宽鬆后,美汇指数便开始下跌,直至2011年第二轮量宽之间,美汇指数一共大跌了一成七,由量宽前的87大跌至其后的72水平。

  罗奇认为美汇明年底前会跌三成半,其实亦并非无迹可寻,因为联储局主席鲍威尔一直强调,明年全年都不会加息,市场预期美最快加息日期是2022年,故在这段时期内,美汇继续下跌看来已是无可避免,问题只是最终会跌多少。但可以推断的是,即使美汇跌幅最后可能未必有罗奇所言般急剧,但相信最少亦会超过成半。

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