“稳货币”、“宽信用”政策效果持续显现，6月内地新增人民币信贷达到1.81万亿元（人民币，下同），与市场预期相若；当月社会融资规模增量3.43万亿元，市场此前预期约3万亿元；当月M2上升11.1%符预期。分析相信，疫情反覆及国内外经济恢复面临的不确定性，“稳货币”、“宽信用”的政策组合将会延续。考虑现时股市较热的投资气氛，未来货币政策或将呈现“稳健偏鬆”。

　　中国人民银行数据显示，6月末人民币贷款余额为165.2万亿元（人民币，下同），同比增速持平於13.2%的前值，且高出去年同期0.2个百分点。中长期贷款信贷进一步改善，居民部门贷款亦现扩张，苏宁金研院高级研究员陶金认为，一定程度表明消费正加速复甦，“宽信用政策推动和实体经济需求恢复的因素已同时出现”。交银金研中心高级研究员陈冀指出，从过去数月信贷结构性数据看，信贷资源已开始向实体企业倾斜。“剔除2月，上半年企业信贷在当月信贷投放中的佔比均值为53.39%，该比例在6月录62.9%，信贷对企业等实体部门的支持力度已经增强。”

　　人行料全年放贷20万亿

　　开源证券首席经济学家赵伟表示，政府债券发行和“表外”票据的意外高增，是上月社融规模超预期增长的主因。特别是“表外”票据明显好於季节性。

　　今年上半年，新增人民币信贷达到12.09万亿元水平，较去年同期升25%，其中，居民部门及企业事业单位的中长期货款分别增2.8万亿及4.86万亿元。同期新增社融规模20.83万亿元，同比增37.4%。

　　央行行长易纲预估今年“全年新增信贷20万亿元”。东吴证券宏观陶川团队指出，上半年信贷已完成预测值中的60.5%，数字明显高於近五年平均水平，这将在一定程度上制约下半年的信贷投放力度。

　　赵伟判断，按今年全年人民币新增信贷20万亿元规模估算，全年信贷余额增速或约12.8%，料下半年将较6月的13.2%增速略回调。植信投资研究院高级研究员王好综合M2和M1“剪刀差”扩大、银行系统放贷要求放鬆，及中证监严查民间配资机构等现象判断，货币政策的积极度将较上半年收敛，预计未来央行政策将呈现“稳健偏鬆”格局。

　　陈冀指出，利率债的大规模发行或对短期M2增速构成掣肘，但下半年M2增速进一步向上的趋势仍会延续。他又从过去数月M2增速分析，相信央行政策已从疫情防控期的“紧急模式”，转换至经济平稳修复期的“稳健模式”。料“稳货币”、“宽信用”的政策组合将会延续，下半年可能有1、2次的定向或部分降準空间，且为实现企业部门融资成本的显著回落，年内中期借贷便利MLF（MLF）利率也有至少20个基点调降空间。

　　金融支持“稳企业保就业”

　　中国央行调查计司司长兼新闻发言人阮健弘透露，上半年受疫情影响比较大的行业如租赁和商业服务业、衞生和社会工作业，这些行业的贷款提款率分别比上年上升了11.1和9.5个百分点。从央行的监测看，房地产融资也保持较稳定的状况，5月末全口径的房地产融资增速10.3%，比同期社会融资规模增速要低2.2个百分点。

　　央行表示，已对实体经济和金融机构做下半年信贷需求调查，按全年信贷规模20万亿元估算，预测下半年信贷需求还是比较平稳的。下半年金融系统将继续做好“六稳”工作，落实“六保”任务，加大对稳企业、保就业的金融支持，预计M2和社会融资规模将保持平稳增长。