今年新冠肺炎疫情重创环球经济，各国政府及央行纷纷出招救市。但经过金融海啸后的长期低增长和低利率后，各国央行，特别是欧美央行已技穷，明年救市的空间变得非常有限。故今年除了央行外，市场亦同样寄望西方政府能同时推出财政措施，以大举发债的方法纾缓疫情下的西方经济压力，相信这将继续成为明年救市的主轴。

在今年7月份，当疫情经过了首轮的大规模爆发后，国际货币基金组织(IMF)首席经济学家Gita Gopinath等估计，全球已动用了11万亿美元的财政政策以作应付。而在6月份，“惠誉20”国家财政刺激规模已远超2008年金融海啸之后的水平，当时发达经济体的财政扩张规模，约占GDP的3%至4%。

当然，救市绝对不能没有央行参与。至11月底止，光是欧、美、日、英等4大主要央行的资产负债表总额，已暴增至逾23万亿美元。美国联储局曾在3月份重手减息1厘，令利率变相降低至零水平，同时推出了总值达7000亿美元的量化宽松措施。另外，亦推出了庞大的财政措施，订立了总金额达2.3万亿美元的新冠肺炎救助、纾缓和经济安全法案(CARES)。欧元区方面，欧洲中央银行监理局容许大部分金融机构暂时暂停遵守资本比率的规定，同时欧央行的量化宽松措施金额将会增加至逾7500亿欧元。

联储减至负息机会微

需要注意的是，这些救市行动并非为了救援银行，银行在资金和流动性方面，比2008年时都要强劲得多，救市真正的目的，是要改善银行融资公司、小企业和国民财政方面的能力。

新冠肺炎在美国和全球各地再度肆虐，令人对来年全球经济复苏再起疑虑，近日各国虽然安排民众大规模注射疫苗，但在达到群体免疫的效果前，财政和货币措施将会继续担起重大责任。

例如美国，新冠疫情不断扩大，令短期经济遇到逆风，而美国总统换届，和疫情产生的结构性转变，都会令经济在中期面对巨大挑战。联储局官员也相信，他们日后在刺激需求方面，已难做到什麽，而实施负利率的可能性亦看来较低，惟亦不可排除其加推量化宽松的可能。另外，储局主席鲍威尔在今年最后一次会议上，发表了疫情爆发以来最乐观的预测，便令人相信联储局明年再次出手的机会较低。

欧元区方面，通胀率令欧央行委员再次分化，鹰派官员认为，负通胀率只是短暂，分析师则认为，鸽派将会胜出这一着，尤其是今年年尾欧洲经济恐现双底衰退，故他们相信欧央行将会增加量化宽松和公共部门资产购买计划(PSPP)。

失业率高企 产值缺口大

事实上，在过去10年中，政策官员往往因为低生产力、低利率、央行资产负债表高企，而不时表示弹药不足。受到新冠肺炎影响，上述的限制变得更加明显，发达国家在实施货币政策救市时，意愿未能一致。

美国联储局和欧洲中央银行现已用去了大部分弹药，但未来还要面对超高的失业率、产值的缺口，和巨大的资源错配问题。

财政措施在明年相信继续主导央行救市行动，美国参众两院在年底达成新刺激方案，市场亦观望美国候任总统拜登能否履行竞选时放水达3万亿美元之承诺。假如民主党在明年初能成功控制两院，派钱便可以更大刀阔斧。

欧洲方面，各国议会在明年将陆续就1.8万亿欧元(约15.97万亿港元)规模的救市方案作投票。