股神巴菲特曾说过，当潮涨的时候所有人都是专家，但潮退的时候便知道谁人没穿泳裤了。不过去年至今多次市场潮退，巴菲特也十分尴尬，让人看到他失败的一面。他买入航空股大蚀，这已令不少追随者失望，去年五月他清仓抛售美国四大航空公司股票，但在其后三周的时间，这些公司的股价却大幅飙升，令旗下巴郡错失了27亿美元的收益。散户投资者反而在他的“恐慌性抛售”中获得丰厚回报。

　　但其后他的追随者及粉丝都说，决定买入航空股的显然不是巴菲特本人，因为他早说过：“如果你想成为百万富翁，你可以先成为千万富翁，然后再买入航空股。”而且同时买入四只航空股也并非巴菲特一贯的风格。不过，巴郡的交易纪录告诉我们，无论怎样，巴郡因买入航空股而亏损，而且所有投资决定，巴菲特本人事前根本不可能不知道。

　　错买航空股 错过特斯拉

　　除了航空股外，他坚持看淡特斯拉(US：TSLA)的决定也让巴郡错失了赚钱机会。早在2013年，当时比特币仅130美元左右，巴菲特表示对比特币的前景并不抱有信心，到了2018年，比特币的价值已经超过1.5万美元，巴菲特警告投资者，比特币是“老鼠药”，根本不适合持有，更坦言完全没有买入任何加密货币，并且永远不会有。连带巴菲特的搭档Charlie Munger也表示，加密货币只是助长非法活动，而且毫无价值的“人造黄金”。

　　今年比特币的升幅惊人，价值也早已超过4万美元，巴菲特错了又错，也令支持者逐渐对他失去信心。还有更令追随者失望的，有传股神竟在投资市场上遇上骗局损手，2017年初，巴郡斥资8亿欧元收购德国一家名叫Wilhelhel Schulz的公司，这家企业纯粹透过自家制作的“P图订单”，把业绩虚报，同时把估值抬高了近四倍，而巴郡却因而被骗了逾6亿欧元。

　　连番失败自然令追随者失望连连，不过股神真正的“重仓”股仍是获利的，早在2016年5月巴菲特首次买入苹果(US：AAPL)的股票，首批买入1000万股。在随后的4年时间，巴菲特逐渐加仓，总持仓量达到逾2亿股，也令巴郡成为苹果的第二大股东，仅次于Vanguard。去年苹果的股价急升，也曾为巴郡带来逾400亿美元的收益。

　　投资者也开始注意到，股神未必一定能赢，但他真正的重仓股仍值得参考。若然向来坚持长期持有股票的他，也把真正的重仓股减持，则更加需要留意。去年第三季，巴郡其实已在减持苹果的股票，虽持仓减少，但仍然是第一大重仓，并新买入电讯股威讯通讯(US：VZ)等股份。惟他减持第一大重仓股的举动，已给投资者带来一个讯息，股神在美股持续上升的时间已开始变得谨慎。

　　重仓股变动 最重要信号

　　巴菲特早在2001年12月提出，只要将股市总市值与GDP对比，便可用作判断整体股市是否过高或是过低，这个计算公式也被称为“巴菲特指标”。巴菲特认为，当数值处于75%至90%属合理区间，但若超过120%则表示股市已被高估。今年二月份，若用巴菲特指标去计算美股，数值曾高达224%，这代表了美股正严重偏高。

　　可以说，在新经济时期，股神的犯错或许增加，但他最有信心的重仓股仍值得期待，他的每个动向未必需要全部留意，但当他最有信心的重仓股，持股量出现较大幅度的变动时，才是值得关注的事情。

　　期待日股 斥481亿入股五大商社

　　虽然巴菲特认为美股已出现泡沫，但全球市场仍存在不少机会，在他看淡美股期间，也同时增持日股。其实早在去年第三季，巴菲特已表示看好日股，当时日本首相安倍晋三下台的消息曾令日股短暂震荡，但巴菲特却高调宣布入市，旗下巴郡买入五大日本商社分别超过5%股份，包括伊藤忠商事(JP：8001)、丸红(JP：8002)、三菱商事(JP：8058)、三井物产(JP：8031)和住友商事(JP：8053)，涉资高达62.1亿美元(481.4亿港元)。

　　所谓商社，有点像早年香港的“洋行”，业务广泛、涉猎各行各业，包括食品、零售、能源等，巴菲特当时入市也强调这是长线投资，而且未来也会继续买入，更罕见地发表声明，表示他对日股非常期待。

　　Bleakley顾问集团投资长Peter Boockvar表示，巴菲特的选股原则，一直也首重能产生长期现金流、管理团队素质优秀、在所处市场拥有竞争优势，且能提供资本回报的公司。他买入的五只日股，也正正符合了这个选股准则。事实上，目前的日本股市，刚好是很适合价值投资者参与的市场。

　　不过，也有投资者认为，这五家商社实际上盈利能力不高，长远的回报未见得吸引。但证券界人士认为，巴菲持看好并买入日本商社，或许是因为国际关系的转变，中美关系在拜登上场后虽出现缓和，但竞争仍然存在，美国很大可能仍会积极清出在中国的生产基地，并在印度或其他国家重建，但这过程绝不容易，当中更涉及整个供应链重置，而日本五大商社由于拥有贯穿全球的商业情报网络，对不少美国企业来说是重要的资产，这或许是巴菲特看中这几家企业的重要因素。

　　看好中国 持比亚迪12年赚500亿

　　不少投资者会说，巴菲特旗下巴郡重仓持有的股份大多以美股为主，但全球也看好中国市场，难道巴菲特不想加大参与力度吗?这当然不是，或许对股神来说，早在12年前已重仓投资了最好的股份，2008年9月出资18亿，以每股8元买入2.25亿股比亚迪(01211)，当年买入至今从未减持，仍属巴郡二十大持仓高的股份之一。比亚迪新近股价约250元，股神的持仓在12年间增幅达3025%，获利逾500亿元。

　　究竟当年股神看上比亚迪什麽?对股神来说，投资比亚迪相信是一个很“特别”的决定，若运用价值投资法，12年前新能源汽车绝不是一门能赚大钱的生意，而且当年的巴菲特一直对科技及汽车股不感兴趣，也有说当年这是巴郡的投资决定，不过自然也需巴菲特同意。

　　永裕证券董事总经理谢明光指，当年巴菲特买入比亚迪，很大程度是因为看好中国市场，中国经济发展迅速，新能源发展是必需的部分，比亚迪由于在制造电池上有很大优势，也因而吸引了股神入场。若只是看好新能源汽车行业，这些年来，巴菲特可以买入特斯拉(US：TSLA)，但至今也从来没有，反而一直持有比亚迪至今。

　　巴菲特持有比亚迪股份长达12年，这是绝不轻易做到的事情，2009年10月，比亚迪的股价曾升逾85元，但其后却由高位回落，至2011年9月最低曾跌至约12元，股价波幅之大令不少持货者也早已沽货离场。对投资者来说，若有天巴菲特开始沽出持有的比亚迪股份，或许便是股价真正见顶的时间。