图：陆挺认为，中国将加大货币和财政政策宽松力度。\资料图片

　　中国人民银行日前发布的2021年第三季度货币政策执行报告及近日政府召开的会议，被市场认为中国经济增长情况出现一些变化，对政策宽松的预期升温。野村证券首席中国经济学家陆挺预计，中国将很快加大货币和财政政策宽松力度，以抵御日益增大的经济下行压力，未来数月再度调降存款准备金率的可能性快速升高，但降息的概率依然非常小。\大公报记者 彭巧容

　　陆挺认为，中国政府已经开始采取行动调整政策立场，以免经济增速进一步下滑。

　　国务院总理李克强上周主持召开经济形势专家和企业家座谈会。李克强指出，经济总体稳步恢复，可以实现今年主要目标，就业提前完成全年任务。当前国内外形势依然复杂严峻，中国经济出现新的下行压力，要在高基数上继续保持平稳运行面临很多挑战。

　　上周人行公布的货币政策执行报告中，对中国经济的描述由“稳中向好”，调整成“保持经济平稳运行的难度加大”，并删去“坚持不搞大水漫灌”的字眼，市场认为是政策出现宽松的信号。

　　下季GDP或放缓至2.9%

　　陆挺在最新研究报告中提到，传统的货币和财政宽松举措可能无法有效提振受房地产调控、疫情常态化防控、人民币强势等多重因素打击的终端需求，预计中国经济增速将持续放缓至明年春天，届时情况变得足够糟糕，才会促使政府取消大部分限制措施。他预计，明年一季度中国经济增速恐怕只有2.9%。除了推出更大力度的货币和财政宽松举措，政府可能还会解除一些房地产调控措施，但部分重要调控举措譬如“三道红线”、“两条红线”等都会保留。而为了提振出口，政府可能阻止人民币升值，甚至允许一定幅度的贬值。倘若经济情势过于低迷，迫不得已最后可能放松零容忍抗疫政策。

　　人行根据负债率为房地产企业，划定剔除预收款后的资产负债率大于70%、淨负债率大于100%、现金短债比小于一倍的“三道红线”限制。此外，人行建立银行业金融机构房地产贷款集中度管理制度，对不同类型、不同规模的银行机构，分档设置房地产贷款余额占比、个人住房贷款余额占比划定的“两条红线”。

　　东方金诚宏观研分析师王青和冯琳也认为，自三季度以来中国经济下行压力增大，加上近期政府会议及人行三季度货币政策报告引证，意味着未来一段时间金融支持实体经济的需求增大。他们相信，为加大对实体经济支持的力度，激励银行加大信贷投放，年底前人行或再次降准。

　　光大证券：“稳字当头”未变

　　不过，光大证券固定收益首席分析师张旭认为，人行三季度货币政策执行报告内容的转变不意味着货币政策由稳转鬆，今年以来的货币政策“稳字当头”，这一点从未发生变化，变动的只是市场预期，下一阶段降准和降息的概率都有限。

　　此外，陆挺表示，人行降息的概率小，原因是PPI（工业生产者出厂价格指数）高企、CPI（居民消费价格指数）上升、政府传导机制不畅等。中国人行昨日也宣布，维持11月贷款市场报价利率（LPR）与上月持平，1年期及5年期以上品种分别维持在3.85%及4.65%。这也是LPR利率连续19个月维持不变。