美国10月CPI同比上涨7.7%，涨幅较前值回落0.5个百分点，暌违七个月再度进入“七时代”;当月，美国核心CPI同比上涨6.3%，涨幅较前值回落0.3个百分点。受访专家指出，美国通胀水平虽现回落，但因其房租价格依然坚挺，且一些劳动密集型服务业仍存涨价隐忧，暂未见其通胀快速下降的基础，预计明年美国通胀水平或迎来更快速的回落，届时美联储政策亦有望加速放松。

隔夜美股表现（记者倪巍晨制图）

　　中金公司首席宏观分析师张文朗观察到，10月美国通胀的“降温”主要源自商品中的二手车、家具家电，以及核心服务项目中的医疗保险。考虑到美国其他服务通胀水平涨跌互见，房租价格依然坚挺，且一些劳动密集型服务业仍存涨价隐忧，“美国通胀虽有回落，但回落速度恐难很快，尚未见到通胀快速下降的基础”。

　　在张文朗看来，现时美国工资增速仍处高位，劳动力成本亦不算低，企业部门很难采取大幅降价措施。与此同时，医疗保险价格的显著回落可视为“技术性调整”，对判断当前及未来美国经济走势的意义并不大。他并指，剔除医疗保险后，美国的服务通胀水平仍具韧性。一方面，美国房租分项仍高于历史均值增速，未见确定性回落势头;另一方面，目前美国医院及护理人员短缺，其工资增速显著上扬，未来或传导至医疗护理服务价格端。

　　通胀回落刺激美股大涨

　　美国最新通胀数据的回落，对美股市场情绪构成提振。隔夜美股三大股指高开高走，截至收盘，纳斯达克指数收报11114.15点，升幅7.35%，创10月25日以来新高;标普500指数收报3956.37点，升幅5.54%，录9月12日以来新高;道琼斯指数收报33715.37点，升幅3.7%，为8月18日以来新高。

　　瑞银全球经济与策略研究主管及首席经济学家Arend Kapteyn提醒说，目前美股反映出的美国经济陷入衰退的概率仅41%，美国经济增长的乏力，以及企业盈利的疲弱，仍可能在未来拉低美股。他预期，明年二季度标普500指数或触底3200点，但此后仍会走高至3900点，“2023年美股市场质量股、成长股的表现或优于价值股”。

　　张文朗认为，美国通胀仍有一定顽固性，风险资产在美国最新通胀数据发布后的大幅上扬，反映了市场“久旱逢甘露”的心态。即便未来美国通胀大幅走低，大概率也对应着美国就业状况的显著恶化，以及美国经济较大程度陷入衰退，这该场景下美国企业的盈利状况或进一步下修，并对美股市场构成利淡影响。

　　美经济明年或陷入衰退

　　展望未来，张文朗坦言，当前美国劳动力供需缺口近500万人，工资通胀尚未迎来明显好转，鉴于疫情带来的劳动力供给收缩不会很快终结，而生产效率的下降亦预示劳动力成本的攀升，预计工资向通胀的传导可能并未结束。他判断，美国通胀水平的回落虽是大趋势，但回落速度不会很快，未来其通胀最大的“内驱力”主要源自劳动力市场。

　　Arend Kapteyn相信，2023年、2024年美国经济增速或均接近零增长，明年美国经济或开始陷入衰退，加之明年美国通胀可能出现更快速的回落，预计美联储政策届时将加速放松。他并预计，美国十年期国债收益率到明年末或跌至2.65%，今年升幅的半数将被尽数回吐。