图：越来越多上市公司开始大比例的分红，比如几大国有银行，其股息率都已经超过银行定期存款利率

　　笔者在上一篇专栏文章中评论了A股市场的投资价值问题，主要的思想就是：我们的投资价值还是要靠提高分红率来实现。这个观点是老生常谈，并无新意。但从近两年的市场表现来看，这样的老生常谈正在慢慢变为现实。越来越多的上市公司开始大比例的分红，比如几大国有银行，其股息率都已经超过银行定期存款利率，所以笔者常常劝那些害怕股市而喜欢银行存款的朋友，你与其把钱存银行，也就是借钱给银行，做债主；还不如买银行股票，做股东。

　　儘管如此，心比天高的小散户还是不满意。其实，在这些国有大蓝筹还没有迅速提高分红率的档口，我们的证券监管当局已经急不可待地帮股民设计了一种有利於长期投资者的新股认购方案。三年前，当笔者看到这个新方案的时候就计算过，相当於每年送给长期投资者大约百分之五左右的回报。三年实践下来，可以负责任地说，其实收益率还稍微高於这个水平。

　　当然，这个方案的实现是有条件的。它更加有利於资金量不足的小散户，因为新股认购有上限，如果你能够在帐户内保持大约沪深各三十万左右的股票市值，就能够获得最佳的新股中籤比例。低於此水平没有关係，无非是中籤数量会成比例下降，也就是拉长了中籤的间隔时间，大数定理告诉我们，最终你的收益率并不会下降。但是如果你的资金大於这个规模，那麼因为这两年大盘新股很少，反而会降低你的收益。要不怎麼说这个政策是从投机者口袋裏掏钱补贴投资者；而且还是从大户口袋裏掏钱补贴小散户呢？当然，据说几个亿市值的超级机构大户还有网下认购的通道，这就不是我等散户可以够得着的了。

　　这也意味着，如果你是一个资金量不超过百万级别的散户，觉得长期持有工商银行之类的股票（俗称门票股），获取大约百分之四的分红收益率还不满意的话，那麼证监会让那些喜欢投机炒作的人每年再补贴你百分之五，合计你长期持有工商银行的收益率就会达到大约百分之九，这就明显超过了大部分银行理财产品。所以，很多人说中国股市是一个适合投机不合适投资的市场，笔者一百个不同意。如果还有人说中国股市不合适中小散户，简直觉得他们是好赖不分，有点儿苏大强了。

　　追求涨停不切实际

　　为什麼说这个新股认购收益，是让喜欢投机的人补贴喜欢长期投资的人的呢？因为A股市场的现实是：新股都会在上市初期短期爆炒，在高位被新股中籤者卖出以后，就会长期下跌。这是一个简单的击鼓传花的遊戏。相当於短期的投机者整体上付出了参与遊戏的门票钱，这个钱就是对新股中籤者，也是长期持有门票股的投资者的回报。

　　年化收益率百分之九是什麼概念呢？看看美国，貌似是一个持续了十来年的长牛市，但是它的年收益率是多少呢？其实也就是百分之九左右。而这十年中，巴菲特老爷爷这个世界级股神呢？其公司伯克希尔哈撒韦的股价大约上涨了三倍，合计年收益率11%多一点点。这麼说起来，眼下中国证监会送给你的，就是一个和世界级股神三个点的距离。你还不满意吗？

　　其实认真问一句，那些认为A股市场就是一个赌场的朋友，是不是了解这个投资机会。可能十有八九都不知道。为什麼呢？因为他们眼裏的投资机会，就是明天会涨停板的股票。这是一个什麼样的高目标啊？一年如果只有200个交易日，每天一个涨停板，那麼一年的收益率是1.9亿倍。乖乖，这是一年之内超越巴菲特的节奏啊。抱着这麼不切实际的幻想，究竟是A股市场不适合投资，还是你不适合投资呢？