2019年上半年，环球主要经济体GDP增长同步减速，货币政策转趋宽鬆。在未来一段时间内，受周期性和结构性因素的交错互动影响，环球经济将面临过度依赖宏观政策刺激、一些国家债务水平持续上升、贸易摩擦可能导致金融市场逆转，以及地缘政治紧张积聚等四大风险因素的衝击，环球经济仍将处於低速增长区间，从而对新兴市场经济体产生不容忽视的不利影响。

　　下文接28日A15版：

　　三、减税蕴含债务失控风险

　　特朗普採取的大规模减税措施对美国经济的刺激作用具有短期性，减税效果在2019年和2020年逐渐消退。此外，减税政策带来收入减少与支出增加相互作用，推动美国财政赤字持续攀升。根据美国国会预算局的预测，从2022年开始，财政赤字将超过一万亿美元，并且将一直保持这种状态直到2029年。目前美元国债高达22万亿，其中支付利息是预算中增长最快的部分，淨利息支付总额为2683亿美元，同比增长15.6%。美国公共债务持续攀升为美国经济带来风险。

　　除美国之外的其他主要经济体也因货币政策持续宽鬆而面对债务水平持续上升的隐忧，成为经济增长的长远制约因素。国际货币基金组织数据显示，不计金融机构，二十九个具系统重要性地区的债务水平2017年升至167万亿美元，佔本地生产总值250%，高於2009年峰值。债务上升威胁金融稳定。下半年主要央行货币政策再次转趋宽鬆，可能积累新的风险。

　　四、贸易战增市场逆转风险

　　2018年3月以来，美国的单边主义和保护主义措施升级，导致中美经贸摩擦不断升温。2019年，中美贸易战更是蔓延至科技行业。5月上旬，美国已率先向价值达2000亿美元的中国进口商品调高关税税率，由原来的10%提升至25%，并威胁对余下3000多亿美元中国商品实施关税，中国亦推出了反制措施，提高600亿美元美国进口商品的关税税率至最高25%。

　　中美贸易紧张在阻碍中美双边经贸合作的同时，也扰乱了环球产业链布局，并将影响环球经济平稳运行。IMF研究发现：“正在进行的贸易争端的深化及最近金融市场状况的突然逆转对美国经济构成了重大风险。与其扩大关税和非关税壁垒，美国及其贸易夥伴应该建设性地开展工作，以更好地解决贸易体系中的扭曲问题。”

　　贸易保护主义开始打击美国经济增长，提高企业生产成本，并可能抬升美国国内物价，影响民生和经济增长，例如美国全国零售商联合会研究显示，仅对中国傢具征收25%关税一项，就使美国消费者每年多付出46亿美元的额外支出。

　　美国商会2019年3月发布的报告显示，受中美经贸摩擦影响，2019年及未来4年美国国内生产总值将可能每年减少640亿至910亿美元，约佔美国国内生产总值总额的0.3%至0.5%。

　　五、面临地缘政治风险衝击

　　最近，美国和伊朗之间出现新的紧张局势。伊朗击落美国军用无人机事件加剧市场对两国之间衝突恶化的担忧，刺激国际石油价格上涨了近6%。金融市场也在评估美伊关係及其对地缘政治风险的影响。

　　英国脱欧前景以至中东局势再次紧张等因素将持续困扰下半年环球经济表现。英国民意和国会对脱欧意见分歧，欧盟也不愿意再与英国重新谈判，难以预料最终会通过怎样的脱欧方案，硬脱欧、延迟脱欧和再次公投等变数多多。此外，西班牙大选、意大利财政问题、欧洲议会大选，以至美国与欧盟快将展开贸易谈判等均是不稳定因素，可能持续衝击市场信心。

　　总之，2019年下半年，环球经济增长继续放缓，可能出现2009年以来的最低增幅，并将影响金融市场的风险偏好和市场信心。

（全文完结）