图：美国9月份非农就业数据可以用温和向好来形容，非农就业当月增加13.6万，其中私人部门11.4万，明显好过上个月的数字

　　一个好的数据，顶得上十个差的数据。上周风险资产在一系列恶劣的经济数据中风雨飘渺，美国製造业ISM数字更出现十年最弱的表现，资金担心全球经济衰退，股市辗转下跌，债市见好，石油和大宗商品走弱。而上周五（4日）公布的美国就业数字呈现出一个稳健的劳工市场，前期数字也被修正。

　　非农就业一直被市场认作经济的寒暑表，劳工市场靠稳，激起买盘湧入，美股低位反弹，收复了一周大部分失地。美国科技股盈利受到质疑，资金流向传统蓝筹。固定收益市场对央行进一步放宽货币政策期待浓厚，美国10年期国债利率上周下挫二十余点，期货市场曾将联储10月份减息的概率提升至接近五成。德国经济数据疲弱，英国脱欧方案不得要领，欧元与英镑携手贬值，美元维持强势。黄金先升后回，整周波动有限。

　　其实9月份非农就业数据只能用温和向好来形容，非农就业当月增加13.6万，其中私人部门11.4万，比起经济学家预测中位数的14.5万和13万略显不足，但是明显好过上个月的数字。时薪为零增长，之前市场估计值为0.2%，同比增长2.9%，为2018年7月以来之低位。

　　与收入数字相比，就业数字更理想一点。失业率下降了两个百分点至3.5%，U-6失业率（该指标包含真正失业、半失业，以及不就业的人群）下降三个百分点至6.9%，均为几十年的新低。製造业就业继续低迷，零售、教育和医疗也偏弱，娱乐、酒店业有改善。

　　最新就业数据有一些意外之处，但是不会改变美国货币政策的大局，联储今年应该还有一次“保险式”降息，明年政策取决於届时的经济形势。鲍威尔不会再提“周期中段”一词，但也不会承认新的减息周期已经开始。值得注意的是，美国回购（repo）市场资金紧张未能消解，纽约联储将流动性注入市场的时限延后至11月，联储的资产负债表在重新扩张之中了。

　　脱欧决议或拖延至明年初

　　英国首相约翰逊上周三正式将新的脱欧计劃书提交给欧盟，两天之后他的欧洲谈判对手已经说“无法作出结论性判断”，欧盟内部有强烈的拒绝共识。双方会就此文本作进一步沟通、交涉，但是欧盟谈判代表明显在拖，直至10月份欧盟峰会到来就宣布不够时间达成脱欧协议。欧盟内部已经在讨论允许英国再次延长脱欧得时限和要价。根据唐宁街十号提交给苏格兰法院的文件，似乎约翰逊内阁也在準备推后脱欧时间，并在10月份之后宣布提前大选。目前市场基本上在準备脱欧延期，资产价格也以此为根据。

　　凡事都有小概率事件，约翰逊其人更有不可捉摸的一面。万一英国在10月底宣布硬脱欧呢？英国资产在过去三年饱受硬脱欧的衝击，英镑对美元更跌至1.2水平。与此相比较，欧元资产几乎没有考虑英国脱欧的影响，欧元汇率现在的三个月引申波幅为5.6%，居然处在十多年的低位。笔者也认为英国起码需要将脱欧时间推迟到明年1月，不过同时看到市场价格的错位。