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斌眼观市\科技股还有机会吗?

2019-10-18 04:24:26大公报
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  国庆假期结束后,A股迎来小幅反弹。但与此同时,前期涨幅巨大的科技板块却延续了9月下旬以来的回调态势,电子、通信、传媒、计算机四大板块跌幅均位居前列。科技板块的回调是否意味着科技股的行情结束了?如何来看待科技股的投资逻辑?笔者认为,科技产业是未来中国经济的主要增量,科技龙头具备长期布局价值。通过与医藥股的对比,或许更加能够看清科技股的未来走势。

  医藥的潜力来源於人口老龄化的加剧和居民更高生活品质的追求,行业市场空间逐步打开,长期增长可期。2018年中国人口老龄化率高达11.9%,65岁以上人口超过1.6亿;癌症发病人次达428.5万,远超世界其他国家。

  在医藥需求人数提高的同时,人均医藥消费也在同步增长,2018年中国人均卫生费用4273元(人民币,下同),同比增长12%,佔国内生产总值(GDP)比重达6.6%,维持上涨态势。

  科技的潜力则来源於创新和发展。过去房地产是中国经济的核心,房地产投资增速与工业增加值增速高度相关。但由於中国人口红利逐渐结束,“房住不炒”的政策定力决定了地产经济的见顶,经济驱动力悄然开始转变,科技将作为未来经济增长的核心持续发力。

  2018年中国研发投入近2万亿元(人民币,下同),同比增长11.8%,佔比GDP2.2%;2019年中国减税降费政策落地,企业科研创新动力进一步得到激发。

  半导体将成为科研的一大亮点。在国内政策的积极支持下,低端电子製造业向周边加速转移,高端半导体工业向中国加速聚集,为行业注入了新的发展动力。伴随着汽车、5G、PC及服务器、IoT这四大下游驱动因素的出现,半导体有望在今年终结自2018年开始的下行周期,开启新一轮繁荣。

  自主可控、信息安全、云等细分子板块同样空间广阔、大有可为。自主可控关乎国家安全,主要集中在基础设施、基础软件、应用软件等三个方面,在贸易战背景下发展空间很大:2019年市场规模测算为1万亿元,在2025年将稳步增长至1.3万亿元左右。信息安全则受政策驱动和需求提升两大力量同时驱动,一方面,近年来安全事故频发,网络安全战略已上升至国家战略层面;另一方面,由於中国信息安全市场起步较晚,国内用户主要集中在政府、电信及金融等领域,其他企业用户重视程度不够,未来随着意识的提升,市场规模有望进一步扩大。2018年中国信息安全市场规模为510亿元,同比增长22.9%,远超全球市场8.6%的增速。云计算的市场前景也非常乐观,2018年中国云计算市场规模907亿元,同比增长31%,预计2019年将突破千亿大关,2021年将达到1800亿元以上,年增速超25%,后发优势明显。

  借鉴医疗板块走势

  2018年至今医藥行业的走势对科技股也有借鉴意义。医藥板块2018上半年走出了一波漂亮的行情,随后的下半年从11912点狂跌至7971点,市场一度出现担忧情绪,但2019年年初至今,医藥指数上涨了35.8%,展现出长牛态势。行业市值上升至约4.1万亿元,在29个行业中仅次於银行、非银。恒瑞医藥大涨,康泰生物、长春高新、泰格医藥、通策医疗、金域医学等47隻个股涨幅60%以上,医藥主题基金业绩表现亮眼。

  科技股投资逻辑与医藥股类似,两者都是面向未来的行业,未来很可能走出相似的走势。

  2019年的科技股上半年走势前高后低,下半年的8月开始猛涨,电子、通信、计算机和传媒在不到两个月内分别录得23.9%、15.2%、16.6%和10.2%的涨幅,9月25日之后行情回调。由於两者逻辑具有相似性,此次回调很可能会类似於2018年的医藥股:在经过回调后,资金会再次确认行业的长期逻辑,从而进行回补。

  因此,目前科技股龙头的回调实际上提供了相当好的买入机会。随着业绩逐步兑现和外资持续流入,笔者认为,医藥、科技中的核心资产走出长牛将更有支撑。

  西南证券首席策略分析师 朱 斌

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