2019年6月18日Facebook发布数字货币Libra白皮书，欲进入以加密货币为基础的支付领域，引发世界关注。Libra聚合了技术创新、金融开放、经济全球化的趋势，具有跨境支付、超主权货币、数字金融生态的功能，描绘了一幅极具想像力的世界数字货币发展蓝图，但也不可避免地面临着技术风险、垄断竞争、金融监管和政府主权衝突等挑战。无论成功与否，Libra都将是货币非国家化实践中具有里程碑意义的探索。\交行金研中心首席研究员 唐建伟

　　图：Facebook活跃用户数超过世界上任何一个国家的总人口，发展数字货币天然具有强大的用户基础

（文接27日A13版）

　　三、Libra的影响如何

　　1、对全球货币体系的影响

　　Libra与美元的关係应该是互补而非替代。按Libra货币篮子构成方案看，美元权重达到50%。而当前美元在国际结算中佔比已经达到40%。如果Libra大规模运用，线上线下的双重竞争格局和发展势头将更加稳固美元的霸权地位。而且，Facebook曾表态，Libra可帮助美国进一步巩固美元在全球的领导地位，帮助美元建立全球支付体系。因此，不排除Libra在运营成熟后与美国政府合作，逐渐增加货币篮子中美元的权重，与美元携手同行。

　　Libra对弱势主权货币的影响可能会是部分货币替代。Libra一篮子货币的构成将影响各国货币的竞争力。佔比较高的货币的世界地位将得到增强，而未被纳入篮子的货币将被边缘化。尤其可能对弱势货币国家产生货币替代作用，即弱势货币国家居民可能会争相把币值不够稳定的本国货币换成币值较稳定的Libra。弱势货币受到贬值压力将进一步被侵蚀，甚至面临消失。

　　Libra或成为全球货币体系改革的一种可选方案。Libra如果能够顺利推出，意味着货币非国家化的尝试从理论走向实践，也意味着哈耶克提出的货币发行自由竞争的观点得以实施。未来也可能会出现新的全球化数字货币在全球流通和使用，可能不是Libra，Libra也可能会被更好的、更严格的，更有效率全球化货币取代，而超主权数字货币或将是全球货币体系改革的可选方向。

　　2、对监管及金融稳定的影响

　　从对反洗钱、反恐融资的影响看，Libra将对现有金融功能监管的实施框架提出挑战。由於区块链交易只对用户高度开放，虽然这有助於保护所有者隐私，但加大了KYC（“了解你的客户”）、AML（反洗钱）以及CFT（反恐融资）等方面的监管要求。而且，Libra具备跨境支付功能，其使用过程将是跨国境、跨货币和跨金融机构的联合，涉及到货币兑换、清算和流动性支持等多个领域，跨境监管难度更高。

　　从对金融稳定的影响看，Libra将对全球货币体系的竞争和稳定带来潜在威胁。一是Libra会削弱金融市场公平竞争。因为Facebook本身就是全球最大的社交软件拥有者，Libra推出后将导致其拥有更高的市场集中度，其他竞争者无法与其竞争，不利於市场竞争；二是Libra作为超主权货币，肯定会对一些弱势主权货币形成替代，将衝击这些国家的金融市场，导致金融市场大幅波动；三是由於Libra没有存款保险保障和最后贷款人机制，发生挤兑的可能性更高。

　　3、对货币政策有效性的影响

　　央行货币政策主要通过控制货币投放的数量和价格（利率）来影响经济主体的行为从而实现调控目标。而Libra的出现肯定会削弱央行控制这二者的能力。首先，Libra的发行本身并不受任何一个国家央行的控制。如果是弱势货币，Libra对其的替代效应将直接削弱该国货币政策的效果；其次，Libra如果对持有者支付利息，其利率则应是篮子货币的加权平均，这一利率并不是任何一个国家央行单独能够影响，无疑将影响本国货币政策的传导，特别是对本币不在篮子货币中的经济体影响更大。

　　四、Libra的启示和思考

　　1、Libra能否顺利推出还有很长的路要走

　　Libra一开始就强调它的应用方向是跨境汇款，採用技术是区块链，具有一定吸引力和合理性。但现有Libra设计存在太多问题都未能给予解释，例如，Libra如何在不同国家的监管环境下开展全球化业务？如何保证数据隐私和安全？Libra的商业模式是否稳定可持续？是否会沦为洗钱和非法活动的工具？目前看来，Libra将会面临漫长的监管审核，还有很长一段路要走。Libra的出现，是各国央行第一次集体面对全球化数字货币申请，也是第一次集体从实践角度审慎评估数字货币带来的影响。不管未来发展思路如何，全球正规数字货币浪潮将汹湧而至，势不可当。

　　2、Libra如能顺利推出成功的概率较高

　　一是Facebook全球拥有27亿用户，月活23.4亿，日活也超过15亿，也就是说它的活跃用户数超过世界上任何一个国家的总人口，其发展数字货币天然具有强大的用户基础，一旦成功推出，其使用者就可能超过除美元之外的任何一个主权货币；二是Facebook具备货币使用的场景，具备比特币及其他稳定币所不具备的场景应用基础；三是货币的基础是信用，而像Facebook这样的跨国企业的信用可能远超大部分主权国家的信用。

　　一个新东西来了，其存在具有一定的合理性，想挡是挡不住的，所以不必着急否定。即使国内不能使用Facebook，但如果Libra成功推出，强行阻挡势必徒劳。就如比特币，国内监管部门关闭了所有比特币交易场所，但比特币不但没有销声匿迹，国际市场上的价格反而越涨越高，说明社会对它的价值是有真实需求的。

　　3、中国要如何应对

　　增强危机感，正视数字货币对传统金融体系的衝击。Libra的出现，给中国提供了一个公开进入数字货币领域竞争的机会，也翻开了数字经济背景下世界货币竞争格局的新篇章。对Libra要积极关注、不全面否定，适时推出自己央行主导的数字货币；要鼓励并支持国内互联网巨头企业研究和发起数字货币，分化Libra币的影响力；要积极参与全球货币体系的改革，发挥中国的作用，发出中国声音；要开放监管空间，允许数字货币项目在监管沙盒中有序试验，提升金融创新监管的包容性，以应对全球性加密货币对人民币国际化、外汇管理以及货币政策可能带来的衝击。