图：香港是最早发展银团贷款的地区之一，经过数十年的历练，香港已经形成了成熟稳定的市场\大公报摄

　　银团贷款是指由一家或多家银行（即“牵头行”）牵头，由一组金融机构（一般以商业银行为主）组成的团体採用同一贷款协议，按商定的期限和条件向同一借款人提供债务融资的资本市场和货币市场工具。银团贷款以其批量融资、广结友缘、分散风险、量身定製、类证券化、灵活高效等优势从纷繁複杂的金融市场中脱颖而出，现已成为跨国企业批量债务融资最方便、最常用的工具之一，也是商业银行开拓长期信贷市场的重要领域，更是主要国际金融中心资本融资市场的重要组成部分。

　　鉴往：银团贷款发展历程回顾

　　1968年，以美国信孚银行（Bankers Trust）与雷曼兄弟（Lehman Brothers）为代理行，有12家银行参加，对奥地利发放了1亿美元的世界上首笔银团贷款，从此银团贷款作为一种中长期融资形式正式登上了国际金融的舞台，并在其后的十余年得到了快速的发展。1982至1986年，受拉美国家债务危机影响，国际银行界谨慎放贷，国际银团贷款显著收缩。之后随着债务危机的缓解，银团贷款在1987至1995年间平稳发展。上世纪90年代至今，银团贷款顺应现代化大生产及金融国际化趋势而进一步发展，现已发展成国际金融市场最重要的融资方式之一。

　　国内的银团贷款起步较晚。自1979年改革开放以后，国内开始以银团贷款方式引进外资，如大亚湾核电站、秦山核电站等都是由多家国际银行组成的银团提供融资。

　　进入90年代，国内经济建设有了长足的发展，主要的金融机构开始参与并组织银团贷款为相关项目进行融资。进入21世纪，随着金融市场化步伐加快，国内银团市场逐渐活跃。根据中国银行业协会的资料，中国境内银团贷款余额从2006年的0.39万亿元（人民币，下同）增加至2018年9月末的7.17万亿元，但近年银团贷款在全国新增贷款中仅佔10%左右，仍有较大的发展空间。

　　知今：亚太区银团贷款市场现状

　　2018年全球银团贷款签约总额达到了4.7万亿美元；按地区劃分，美洲的银团贷款市场约佔全球总量的60%（其中美国佔此份额约90%），EMEA地区（即欧洲、中东、中亚及非洲）约佔24%，而亚太区仅佔约16%，与该地区的经济及金融规模尚不匹配，增量市场潜力巨大。

　　根据汤森路透的数据，过去五年，亚太区银团贷款市场整体发展趋缓，主要受环球经济持续放缓、中美贸易摩擦以及2017年以后中国加强资本管制、企业跨境併购活动减少等因素的综合影响所致。2019年，亚太区（除日本外）银团贷款总额为4642亿美元，较2018年略降4.2%。亚太区银团贷款（除中国内地、日本外）主要分布於港澳、澳洲及新加坡，佔亚太地区约60%-70%左右；当中香港市场的份额最大，2019年约为30%。

　　从贷款年期来看，亚太区（除日本外）银团贷款市场的常见年期为一年、三年及五年，约佔整体市场50%-60%；其中以三至五年的中长期贷款居多，一年期大部分为过桥贷款，普遍用於房地产缴付项目费用等用途。从贷款用途来看，主要是用於再融资、併购及一般营运资金。

　　香港是最早发展银团贷款的地区之一，经过数十年的历练，香港已经形成了成熟稳定的市场。目前香港的持牌银行一级机构达186家，并且中资、本地、外资银行各领风骚，保险、投行、基金、资管公司等各类机构投资者不胜枚举。毫不夸张地说，不同类型的企业都能在香港找到对其感兴趣的投资者和贷款人。

　　话未来：亚太区银团贷款市场的八大趋势

　　展望未来，亚太区银团贷款市场的发展趋势将同时受到多项因素的影响，包括整体经济环境、地缘政治的动向、债券市场的替代竞争、中美贸易战的走势、利率变动的预期、市场流动性、区块链等金融科技的发展等等。本文取其中的若干已知因素，归纳了亚太区银团贷款市场的八大发展趋势。

　　首先，伴随中国以至亚洲经济的迅速发展，亚太区银团贷款市场有巨大的增长潜力。中国GDP佔世界经济的比重，已从2000年的4.1%上升到2018年的接近16%。在全球经济下行、贸易摩擦不确定因素影响下，亚洲经济增速有所放缓，但仍是拉动全球经济增长的引擎，2019年前三季度，亚洲（除日本外）实际GDP增速分别为5.4%、5.2%和5.2%，远高於全球。根据英国《金融时报》的统计，亚洲经济规模将在2020年超过世界其他地区的总和，“亚洲世纪”即将开启。随着中国以至亚洲经济的迅速发展，预计区内的投融资市场将持续活跃，加上中国债务市场持续扩张，银团贷款市场有望进一步增长。

　　其次，中资企业是亚太区银团贷款市场最重要的筹资主体。根据汤森路透的数据，2018年，亚太区（除日本外）十大银团交易中，有8笔来自中资企业；2017年则有6笔来自中资企业。

　　第三，参与银团贷款的机构越来越多，机构类别呈多元化趋势。香港银团贷款市场的投资者已经由传统在港的中资、本地、外资银行，扩展到包括境内自贸区分行、中资亚太区分行、投行、券商等，各类机构覆盖的银团业务类型和风险偏好各有不同，能满足各类客户的需要。

　　第四，中资银行在港澳银团贷款市场逐步佔据重要地位。根据汤森路透的数据，2007年港澳银团贷款市场主要由外资行主导，只有2家中资行能进入前十位；而2019年有5家中资银行进入了排名中的前十位，反映了港澳银团业务以中资行为主导的趋势。

　　第五，跨境併购回归理性，但未来潜力依然可期。2015年汇改，人民币汇率大幅贬值，国内大量资本以收购兼併的方式外逃，令2016、2017年海外併购贷款大增，而2017年下半年开始国家加强了外汇管制，禁止了非主业领域特别是房地产、酒店、体育、娱乐等行业的併购；2018年以后，由於中国内地企业出海併购回归理性，加上澳洲、东南亚地区的併购活动持续疲弱，亚太银团贷款市场的併购贷款大幅萎缩。考虑到大型併购多以银团贷款形式融资，预料併购融资仍将是亚太银团贷款市场的重要组成部分，未来随着国家政策的阶段性调整，发展潜力不可小觑。

　　第六，绿色贷款增势迅猛，银行等金融机构的ESG意识逐步增强。2018年，全球绿色及ESG贷款的总量约为600亿美元，较2017年的145亿美元增长逾三倍。2019年上半年，全球绿色及ESG贷款的总量约为450亿美元，较上年同期劲升47%，其中亚太区（除日本外）上升29%。

　　第七，LIBOR可能在2021年退出市场，给银团贷款定价带来不确定性，需要给国际银团的定价寻找新的锚。2017年，LIBOR的英国监管机构英国金融市场行为监督局（FCA）宣布，2021年FCA将不再要求银行进行LIBOR报价，进而LIBOR可能不复存在。当下全球有超过200万亿美元的贷款採取LIBOR挂鈎定价。2018年，仅亚太地区就新筹组4840亿美元LIBOR挂鈎定价的贷款，其中很多都是2021年之后才到期。可想而知，未来有巨量的存量贷款合同需要重新修改定价方式，也要为新贷款的定价寻找新的锚。

　　最后，区块链为银团贷款市场创造新的可能。目前银团贷款过程中存在的最大问题是对大量人工作业的依赖，整体增加了参与各方的成本，拖慢了贷款节奏。区块链技术的资讯保存和传递能力可以有效减少银团贷款的人工作业需求。目前，大型国际全球性银行已经尝试将区块链技术应用於银团贷款业务，并建立了相关应用平台。相信基於区块链技术的银团贷款可简化交易流程，提高执行效率，从而改善借贷业务中的客户体验。

　　银团贷款的产生和发展顺应了国际金融市场自由化、一体化、全球化的发展趋势，同时也促进了资本市场和货币市场的发展，预料银团贷款将长期在国际金融市场扮演重要角色。过去五年，亚太区银团贷款整体发展平稳。

　　展望未来，市场态势在长期的量变发展中积蓄着新的质变的动能，特别是全球化推动财富积累、科技创新和产业升级都在更多地转向亚太地区，且中国“一带一路”战略向纵深推进，中企企业走出去、人民币国际化的进程势不可当，为区内银团贷款的发展提供坚实的基础，通过插上金融科技的翅膀，可望迎来新一轮的跨越式发展机遇。

（註：本文仅代表作者个人观点）