图：美国餐饮订单在三月中旬开始明显下降，至同月二十日前后降幅已至百分之一百

　　3月美国非农就业下降70.1万人，彭博预期中值为下降10万人。失业率4.4%，彭博预期中值为3.8%。笔者对此看法如下：

　　疫情对美国就业市场衝击创纪录。儘管高频的首次申请失业金人数已出现跳升，但3月就业报告所体现的失业压力仍超出了市场预期：首先，3月非农就业降幅为2009年3月以来最大；其次，3月失业率从历史来看并非很高，但金融危机之后，由於劳动参与率系统性的降低，美国失业率较危机前处於一个更低的水平。因此，失业率变动幅度，以及考虑劳动参与率的变化更有意义。

　　3月失业率较上月上升0.9个百分点，为1948年有数据以来第三高（前两次分别是1949年10月和1953年12月），且伴随劳动参与率的明显下跌。因此，CPS人口调查中就业人数和劳动力人数均出现1948年有记录以来的最大降幅，意味着疫情的衝击，不仅使人失业，也使更多的劳动力放弃寻找工作。若假设劳动力不变，3月就业的下降将对应更高的失业率。

　　就业数据公布后，美股再次出现暴跌，也指向儘管美联储“火箭筒”缓解了流动性问题，但短期海外主要矛盾已转向经济基本面的下行压力，以及社会、政治层面能否承受经济下行压力的问题。

　　服务业情况最糟

　　分行业来看，服务业就业情况恶化明显快於製造业。分行业来看，CPS调查中，3月製造业就业下滑1.8万人，而服务业就业整体下滑65.9万人，其中餐饮休閒下滑45.9万人。服务业恶化更为明显，符合此前的判断。一方面，抗疫对人流的控制，意味着服务业受衝击更为明显，从高频数据来看，3月中旬开始美国餐饮订单已开始明显下降，至20日前后降幅已至100%；另一方面，笔者此前曾指出，美国就业结构中“小时工资制”佔比较高意味着其就业数据短期就会明显受衝击，而服务业“小时工资制”佔比更高。

　　“幸存者偏差”可能导致工资数据调整不大。与就业数据出现“速冻”不同的是，小时工资以及工作小时数据似乎并未出现明显的恶化。这背后可能存在“幸存者偏差”问题，即短期来看，受疫情影响更大的更可能是低收入工作者，如劳动密集型的行业，而劳动生产率较高的行业（通常其人均工资也会更高）受影响相对更小（如金融、信息就业受衝击不大）。因此，工资数据调整幅度不大可能反映的只是就业市场结构性变化。