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钟言谠论\美调整对港政策虚张声势

2020-06-02 04:24:18大公报 作者:钟正生
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  图:美国在香港有1300多家企业和8.5万美国人,几乎所有的重要金融企业都在香港有分支机构,联系汇率机制对这些企业和个人的影响非常大

  美国总统特朗普上周末宣布将调整对中国香港特别行政区的部分政策,表示“将采取行动,取消香港作为中国一个单独的海关和旅游地区所享有的优惠待遇。”笔者认为,美国调整对香港的特殊政策,目前看只是一个“雷声大雨点小”的行为,短期内只对市场情绪有些扰动,金融市场在特朗普讲话后纷纷转强(即便幅度有限)就是一个例证。\原莫尼塔研究董事长 钟正生

  美国对香港的特殊政策最主要有三个:一是香港的独立关税地位;二是香港可以获得美国的技术转让;三是美元与港币可以自由兑换。其他还有一些政策,包括鼓励美国公司在香港投资、承认香港护照等,这些都不是很重要。笔者认为,后续美国可能取消香港独立关税地位,但不太可能终止美元与港币的自由兑换。

  美元脱鈎三败俱伤

  首先看香港的独立关税地位问题。香港和美国之间的贸易基本是零关税。香港出口美国的货物大部分是转口货物,香港本地产品出口美国的只有不到40亿港币,占香港GDP的比例只有0.13%。因此,若美国对香港加征关税,对香港本地的出口基本上没有太大影响。而香港从美国进口的货物超过2000亿港币,是美国最大的贸易顺差地区之一,主要货物是酒类、肉类和农产品。香港是否对美国加征关税由香港特区政府所决定,如果香港也对美国产品加征关税,那对美国出口商的影响会很大,但考虑到香港自由港的定位“逆势”下不能变,所以不加征的可能性要高一些。

  其次看技术转让的问题。对此香港财政司司长陈茂波已经明确表态:近几年来,特朗普政府以国家安全为由,越来越多地限制中国公司接触美国软硬件技术。因此,香港长期以来一直都很难从美国进口到最先进的技术。而如果不是最顶尖技术,则从欧洲与日本也很容易找到替代品。倘若香港能处理好与其他贸易伙伴的关系,技术进口方面不至于有太大问题。

  因此,如果美国限制对香港的技术转让,实际上香港和内地受到的边际影响都不大。

  最后是美元与港币自由兑换问题。如果美国取消美元和港币的自由兑换,那么这可能是一个“三败俱伤”的情况。对于香港而言,联系汇率制会出现一定动荡,国际金融中心地位可能也将受到影响,也会有大量的国际资本流出香港;对于内地而言,香港是国际资本流入内地的重要门户,也是内地企业上市融资的主要目的地之一,还是全球最大的离岸人民币业务中心,若香港金融系统出现动荡,内地的FDI(境外直接投资)、人民币国际化、企业海外融资等都将受到影响;对于美国而言,一方面,目前美国在香港有1300多家企业和8.5万美国人,几乎所有的重要金融企业都在香港有分支机构,若港币与美元脱鈎,对这些企业和个人的影响会非常大;另一方面,香港是以美元作为储备货币最典型的地区,其他地区的储备货币基本都是一篮子货币,因此如果港币与美元脱鈎,对美元地位的影响也需考量。

  种族冲突影响选举

  目前美国国内正在爆发激烈的种族歧视风暴,这件事情与美国大选是紧紧相关的。比如,在佐治亚州的亚特兰大爆发了大规模暴力冲突,佐治亚州是共和党的传统地盘,有16张选举人票,算是比较大的一个州,暴力冲突可能会演变为对政府的不满。再比如,此次暴乱是由明尼苏达州黑人事件所引起,种族歧视问题在美国是一条无法触碰的“红线”,如果处理不好将引发大规模反对;另外,黑人也是特朗普的重要支持者,共和党的传统官员信奉“白人至上”,2000年小布什当选美国总统时黑人支持率仅9%,2008年共和党总统候选人麦凯恩黑人支持率只有4%,2012年共和党总统候选人罗姆尼的黑人支持率只有6%。而反观特朗普,根据美国民调机构数据显示,从2016年美国大选至今,在整体支持率下降的情况下,黑人支持率却从8%上升到了34%,Twitter上甚至有人表示特朗普为黑人做的贡献要超过所有美国总统之和。因此,特朗普如果不能正确处理好此次黑人事件,对11月美国大选的影响会很大。

  因此,在目前美国国内的这种情况下,美国取消对香港的特殊政策,暂时看只是一个“雷声大雨点小”的行为,短期内只是对市场情绪有些扰动。从金融市场的表现也可以看出来这点,特朗普讲话后,在利空出尽,甚至利空不及预期的助推下,全球金融市场在下跌后大多转而上涨。截至美东时间5月29日16时,道琼斯平均工业指数在走低后反弹,标普500和纳斯达克综合指数则分别收涨0.48%以及1.29%;在特朗普讲话后半小时内,美元兑港元汇率速跌至全日最低位的7.7505,美元兑离岸人民币汇率也在同期内急跌,从7.1678跌至7.1341;港股恒生指数夜间期货在尾盘收市前录得微升0.56%;北京时间5月29日白天A50期货录得涨幅0%,可谓波澜不惊,夜盘在特朗普讲话后迅速拉升并微涨0.11%,可见此一事件已经消化殆尽。

  往后看,预计后续美国可能会取消香港独立关税地位,这看起来很严重,但实际上的经济影响并不大,对市场基本面的影响也不会很大。受益于中国经济的率先修复、政府工作报告对一揽子宏观政策的积极部署,以及人民币资产仍然凸显的相对收益优势,A股可能会在短期扰动后迅速消化,延续此前相对平稳和“独立”的行情。但需要注意的是,特朗普这一意料之内的政策出牌,以及后续中美博弈升级的可能,可能在预期和风险偏好层面继续“纠缠”和施压市场一段时间。至于美元与港币脱鈎的可能性则非常小,但是美国可能会参照封锁华为的政策,对一些典型的在港企业进行制裁,这可能对部分企业和个股产生不成比例的影响。

  近期中美关系也出现了一些明显的变化。5月1日,特朗普指责中方对新冠疫情处理不当,并考虑如何就新冠病毒传播对中国采取报复措施,提高对中国的关税也是选项之一;5月15日,美国商务部宣布,全面限制华为购买采用美国软件和技术生产的半导体;5月20日,美国参议院通过了《外国公司担责法案》,其中一些条款明确限制了中国公司赴美上市。总的来看,中美关系的大方向没有变化,特朗普对华政策的焦点依然集中在经济、贸易、技术等问题。香港只是两国多个议题中的其中一个,暂时还不是中美角力的主战场。

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