今年笔者一直强调疫情对市场的重大影响作用。疫情对市场的影响机制如下：当新冠疫情严重时，市场预期政策将进一步放宽或者至少不会收紧，这对市场起到良好的支撑作用；而当新冠疫情有消退的迹象时，市场预期政策会出现收紧或退出，就会导致下跌或震荡。

　　从这个意义上讲：疫情带来的宽鬆，是这次牛市的一大基础。

　　这一规律在今年的资本市场中体现特别明显。从美股走势来看，道琼斯指数和纳斯达克指数都在3月23日下探到今年最低点：道指下探至18213点，纳指下探至6631点。而与之对应的，美国新冠肺炎疫情也是从3月中下旬开始爆发：当日新增确诊人数在3月3日仅有23人，到3月13日上升到548人，到了3月23日，一下子爆发增长到1.1万人。对应的美联储政策，也在3月23日这一天推出了史无前例的量化宽鬆政策：美联储宣布开启不限量、无上限量宽。因此也是在这一天，美股开始见底大反弹。

　　A股走势与美股走势略有不同。A股出现两次底部：第一次在2月4日，春节后开盘第一天，沪综指见到最低2685点；第二次跟美股一样，也是在3月23日，沪综指见到最低2646点。A股的第一次见底（2月4日），在时间上，恰恰也与内地疫情最严重的时刻重合：当天中国（除湖北）新冠确诊人数达到889人，为各日最高。但A股第一次见底后的反弹并未持久，在3月4日见阶段性顶部后就开始回落。因为3月份以后疫情开始在美国爆发，美股在3月中上旬出现了严重的下跌，跌幅一度接近40%，这也带动了A股的下跌。直到3月23日，美联储开始放开无限量的量宽，美股止跌反弹，A股也开启了同步走牛。

　　从美国刺激政策的变化，也可以看出疫情对於政策制定的影响。在3月3日疫情初步爆发时，美联储就已经开始採取降準降息的政策。另方面，每日新增确诊人数在快速增加，而且美股也呈现出淋漓的跌势。在这种状况下，政策不断加码，直到3月23日推出“不限量、无上限量宽”，市场才开始止跌反弹。之后，由於疫情在高位反覆，但是新一轮的经济刺激计劃迟迟得不到出台，市场陷入了下跌调整。9月份以后，美国疫情进入了一个短暂的平台期，而原有的刺激政策又逐步到期，市场陷入了犹豫。

　　直到10月6日，美国联储局主席鲍威尔表示，美国政府此前採取的一系列经济救助计劃的确使得美国经济在5、6月份实现了较快的复甦。但随着疫情持续蔓延，这种复甦已经明显放缓了。从数据上看，9月份美国的新增非农就业岗位只有不到70万个，这一数字还不及今年8月份的一半。鲍威尔呼籲美国政府採取更多的经济救助计劃，以避免美国经济陷入衰退。

　　全球迎来二次爆发

　　鲍威尔担忧的背后，是疫情的二次爆发态势。截至10月7日，全球新冠肺炎确诊人数累计已经超过3700万，而每日新增确诊人数也维持在30万以上的高位。从各个国家的感染态势来看，全球新冠疫情已经呈现出明显的二次爆发特征。从新增确诊人数上看，印度、美国、巴西分列每日新增确诊人数的前三位，其中10月6日，印度新增确诊7.2万人，美国新增确诊4.3万人，巴西新增确诊4.2万人。美国和巴西当前的疫情爆发已经形成常态化态势，特别是巴西，基本上从7月份以来，每日新增确诊人数就在4万左右徘徊。

　　在欧洲地区，几个主要国家的每日新增确诊人数已经达到1万人以上，远远超过此前4月份的第一个峰值，如10月6日法国新增确诊1.1万人，英国新增确诊1.4万人。此前，笔者在四季度投资策略报告《轻舟已过万重山》中判断，到2020年年底，全球新冠肺炎确诊人数累计会达到4500万。虽然这个预判值高於市场主流预测，但按照目前的态势来看，年底达到甚至超过这个数字是大概率的。

　　我们可以看到，亚洲、欧洲、美洲的主要国家，至今仍然对外国人入境有着极其严格的限制。如美国、加拿大、意大利、韩国、马来西亚基本上维持着边境全关的状态，日本、德国、法国、俄罗斯等国家也维持着严格的人员进入限制。这些措施在疫情没有完全消除前很难有实质性放鬆。这些措施对於经济的压制作用是严峻而持久的。

　　从投资策略来看，当前这种状况，政策难以有收紧的空间。美国推出进一步的财政和货币刺激将只是时间问题。财政货币刺激只会迟到，不会缺席。对於A股而言，外部的流动性环境将长期宽鬆，同时伴随着内部的经济复甦，各类产业催化剂将不断湧现。建议继续关注前期回调比较充分的医藥、高科技板块，重视苹果产业链、新能源汽车产业链的表现机会。