今年1月初本专栏预警“非典重来”，并推荐了其后翻三倍的香港电商股。此刻美总统大选尘埃落定，加上辉瑞疫苗报喜，人们彷彿在新冠疫情的黑暗隧道中看到一丝亮光，开始憧憬无疫的春天。但即便疫苗真是高效且无副作用，以最快速度过审、投产、分发，恐怕亦追不上眼下激增的确诊人数。冬天阴冷潮湿的天气不仅有利新冠病毒存活，同时也增加了室内聚集机会，降低人体免疫系统活跃度。正如拜登所言：一个黑暗的冬天即将降临。

　　应对疫情的肆虐，疫苗虽然不可或缺，但也不能倚为干城；其更侧重於政治和社会心理层面，至於抗疫效用不宜过分乐观。须知经过多年研发迭代的流感疫苗，也未能制止过去若干次流感大爆发，更别说是用十倍速度研发出来，副作用和免疫效果尚未得到足够时间及样本验证的新技术产品；而疫苗能有多大程度上普及，并保证有序分发，更是极大挑战。

　　分析后市时，无论资金面、技术面或经济基本面，甚至财政货币政策，都无法与短期指数级複合增长的疫情压力相提并论。在没有防控的背景下，单凭几个输入病例，足以在六周左右瘫痪千万级人口的大城市；即便经过半年準备，推行防控措施，疫情仍随着入冬而不断加速，已去到几周翻一倍的可怕状态。两周后我们将看到死亡数据攀升，因死亡比确诊延迟7至10天。随着疫情年末击穿医疗资源，死亡率和传播速度指数级上升，有机会引发西方社会恐慌，衝击经济和股市。

　　怎麼看新冠数据？有能力检测治疗的国家才会有数据报送，而落后国家大量人口默默染病、默默死去，连计入统计数据的资格都没有。除了不可观测国家外，不可观测患者群也不容忽视。借鉴此前的全球猪流感大爆发，报告病例只是实际病例的十五分之一，而新冠疫情中无症状感染者和未入院轻症大多不被统计，在报告数据突破五千万逼近一亿时，其实不难估算出实际感染数字恐怕已逼近十亿。

　　西方医疗资源或被击穿

　　什麼数据才靠谱？很简单──政治上不用背锅的输入病例数据。各国在检查输入病例时都格外仔细慎重，数据质量也最高；汇总各国的输入病例数据后可及早得到新一波疫情预警信号。

　　此刻，市场对疫情仍处於长期抗疫疲劳后的麻木无感，新闻报道亦未能预警疫魔正以前所未有速度捲土重来：法国的ICU佔用率已达94%；美国多个北境州份数据开始爆錶，一旦医疗系统资源被击穿，疫情传播和死亡数字增加必然加速。

　　当年非典后，大量接受激素治疗的病人生不如死。照目前态势，新冠疫情在几年内至少会累计感染全球30%到90%的人口。参照意大利研究，各种后遗症比率或高达87%；除了典型的肺部纤维化和神经肌肉后遗症外，柳叶刀发表的美国7000万病例研究称有18%发展出精神疾病。全球海量人口难以避免地感染新冠后，就算病毒转弱、死亡率不高，但患者出现后遗症无法工作或效率降低，足以显著撼动全球生产力了。

　　考虑到西方并未像中国般经历过冬季疫情的噩梦场景，很难说社会层面已準备好。即使政府可以短期内大量增加医疗设备，但也无法短期内提供大量医护。当西方世界的医疗资源被击穿，疫情加速感染和死亡率急速攀升将接踵而至。而疫情重灾区的美国，政治层面似乎也为新冠疫情準备了最适合不过的温床：力主保持社会开放的特朗普和若干共和党州在1月下旬前势必继续硬撑，开门揖病；而1月末上台的拜登将在疫情传播到达顶点附近开始全面封锁，让原本奄奄一息的中小企业和经济雪上加霜。