11月18日比特币（BTC）价格盘中拉升至1.8万美元上方，市值突破3300亿美元，创年内新高。进入今年四季度以来，BTC开启了新一轮的行情，在不到50天的时间裏大涨了70%。2020年初至今，据全球大类资产表现统计图表显示，比特币列大类资产收益回报率首位。随着比特币价格的上扬，加密市场的交易热情也异常高涨。据Coimarketcap统计，11月12日，加密货币市场总市值达4513亿美元，与今年3月份最低市值1233亿美元相比，已翻近三倍；24小时成交量飙升至1182亿美元。

　　笔者认为，与2017年相比，目前比特币的网络建设、开发环境和投资生态都已今非昔比。如果说2017年的动力来自於市场上的散户投资者，那麼今年下半年的上涨则得到了机构资金的推动。下半年以来，包括灰度在内的机构不断加大对加密资产的增持力度。最新数据显示，截至美东时间11月16日，灰度比特币信讬持仓量增加3812枚BTC，总持仓量达51.3393万枚BTC。通过持续买入新兴资产，目前灰度加密资产管理总规模突破100亿美元。

　　此外，全球知名对冲基金公司天桥资本（SkyBridge Capital）有意添加比特币这一新兴资产类别，该公司正在向美国证监会申请投资提供数字资产敞口的基金。11月18日，世界最大对冲基金桥水创始人、亿万富翁Ray Dalio在推特上表示，针对比特币近三年来首次超过1.7万美元，他可能错过了一些东西。

　　除了对冲基金，有媒体统计了15家公开上市公司，3家私人公司和5家基於ETF的公司共持有价值约105亿美元的BTC，佔比特币总供应量的3.74%。如纳斯达克上市的商业情报公司MicroStrategy在8月至9月间购买了价值约4.25亿美元的比特币，成为首批公开持有比特币的上市公司。MicroStrategy目前声称拥有3.825万枚BTC，约佔比特币总量的0.182%。支付处理商Square将其总资产的1%（约5000万美元）投入到比特币。

　　大机构增持是主因

　　大机构增持的逻辑是多元化的。在经济衰退、央行非常规财政政策，以及随之而来的通货膨胀、货币贬值的背景下，越来越多的公司选择拥抱比特币，以规避宏观风险引发的灾难。

　　监管的鬆动也是大机构增持的原因之一。美国银行监管机构货币审计长办公室（OCC）最近批准了机构向客户提供加密货币讬管服务，香港证监会近期也推出了相关监管政策，让机构投资比特币有法可依。伊朗成为世界上第一个在国家级别利用比特币的国家。为了对抗美国的制裁，伊朗中央银行计劃使用比特币为国际贸易提供资金。

　　与此前币价走高时的市场情绪不同，此次市场“过於安静”，有观点认为多数人踏空。究其原因，一部分投资者过早交出筹码。然而，一旦比特币突破历史新高，财富效应引起全球追捧，大量新投资者湧入市场。在Fomo情绪助推下，新资金快速湧入，“老故事”会再次上演。

　　笔者认为，自10月下旬以来，比特币一直很少进行盘整，这可能耗尽当前上涨的势头。长期来看，比特币处於持续上升的趋势之中，明年其价格或达到2万美元。另一个值得注意的信号是，在本轮牛市中，比特币接连突破上涨的同时，其他“山寨币”并未出现明显的联动效应。前十大加密货币裏，只有莱特币（LTC）在一个月涨幅达59%，接近比特币单月涨幅62%。其他币种均涨幅微弱甚至微跌。