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斌眼观市/投资主线 经济复甦受惠股\西南证券首席策略分析师朱 斌

2020-11-23 04:24:06大公报
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  图:股市内信息创新、半导体、创新藥、保险等行业值得布局

  四季度以来,市场呈现出明显的冰火两重天的表现。一方面,以复甦逻辑为主线的相关行业,进行了快速的轮动,市场表现热火朝天。行业轮番上涨:从早期的化工、有色(钴锂铝铜),向可选消费(汽车)、大宗商品(钢煤)、出口产业链(纺织品、航运)等行业过渡,并开始逐步延伸到服务业的复甦,如酒店、旅遊、航运、影视等。另一方面,受制於利率上行、新冠疫苗研发进展不及预期、医保定价不确定性、苹果手机价格不及预期四大因素压制,成长股下跌,特别是医藥板块以及电子板块出现较大幅度调整。

  复甦主线从最近两个月的行业轮动表现得特别鲜明。从申万103个二级行业来看:10月份,涨幅靠前的四大行业分别为汽车整车(24.8%)、与汽车相关的玻璃製造(18.6%)、金属製品(13.9%)、其他交运设备(13.2%);11月以来,化学纤维(37%)、其他採掘(25%)、航运(22.6%)、机场(21.6%)四大行业涨幅靠前。连续两个月,与经济复甦主线相关的行业涨幅连续霸榜。

  以11月17日的行业涨跌情况来看,这种复甦热火朝天的状况特别鲜明。航运(中远海控、中集集团)、港口(连云港、广州港)、酒店(锦江酒店、首旅酒店)、汽车整车(长安汽车、上汽集团、华域汽车)四个申万二级行业涨幅居前,分别上涨7.56%,4.2%,2.8%,2.7%。申万103个二级行业中,仅有33个行业上涨,20个行业涨幅超过0.4%。其中,除了领涨的四个行业外,还有跟经济复甦相关的就有:景点、机场、航空运输、铁路运输、汽车零部件、餐饮、石油开採、纺织製造、採掘服务、石油化工等十个行业。在涨幅排名前二十的行业中,有十四个行业,即70%的行业与经济复甦相关。显示当前的市场主线仍然是围绕着经济复甦的逻辑在轮动。

  而与之相应的是,那些远离复甦逻辑的行业,则表现出明显的疲软态势。最为明显的就是医藥和TMT两大板块。从二级行业表现来看,仅11月17日一天,医疗器械、医疗服务、生物製品、化学製藥、医藥商业全部呈现下跌的态势,分别下跌2.5%、1.9%、1.7%、0.8%和0.6%。

  留意半导体及险企

  在此其中,主要是两个因素对医藥板块形成了有力压制:

  其一,海外疫苗研发的最新进展,削弱了相关医疗器械和用品的“疫情受益”逻辑,同时也压制了国内疫苗研发的潜在收益率;

  其二,年底的医保谈判还未开始,靴子未落地,也使得医藥板块存在较大的不确定性。“预期收益降低”+“不确定性”,使得医藥板块承压明显。不过,当前的医藥板块已经回调较多:从7月中旬以来,生物製品下跌20.2%,而化学製藥下跌13.5%。随着12月初医保谈判尘埃落定,医藥板块有望迎来新一轮上涨机遇。

  从TMT板块来看,虽然都呈现下跌,但计算机与电子板块的逻辑存在明显差异。从计算机板块来看,虽然板块本身跌得比较多,当前也处於业绩真空期,但新一轮的政府招标预期还未呈现,目前仍然呈现震荡磨底阶段。而电子板块,不论是消费电子还是半导体,前期由於苹果二手价表现不及预期,对板块造成衝击。但随着苹果销量预期的重新上调,消费电子及半导体都在17日盘中呈现出明显的V形反转。电子板块有望出现一轮快速反弹。

  整体而言,当前市场围绕经济复甦主线进行轮动,但是成长性板块已经逐渐显示出布局机会。站在当下时点,笔者认为复甦逻辑中涨幅较小的行业,以及当前受到负面因素压制的错杀板块,值得布局,12月份应该有不俗表现。具体而言,看好信息创新、半导体、创新藥、保险等行业,同时可以适当关注复甦逻辑涨幅较小的旅遊、航空等板块。

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