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斌眼观市/看清政策方向去投资\西南证券首席策略分析师 朱 斌

2020-12-25 04:24:01大公报
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  图:当前中国经济仍然处於良好复甦阶段,从顺周期行业看,航运、有色、汽车、家电、金融的领军企业可看好

  中央经济工作会议12月16日至18日在北京召开。这次会议在充分肯定了今年以来的经济工作成就外,还为来年的经济与市场指明了方向:政策已经基本定调,“不会急转弯”;工作已经提出任务,“八大任务”,一个都不能少。稳定而具有连贯性的政策环境,持续向好的经济,为权益市场的表现创造了友好的环境。当前指数底部已现,将开启震荡向上趋势。

  2021年政策总基调,就是保持宏观政策的“连续性、稳定性、可持续性”,政策不会“急转弯”。这是2021年经济与市场的大局。在具体的工作部署上,2021年会坚持稳中求进的工作总基调,以高质量发展为主题,继续深化供给侧改革,坚持扩大内需战略,强化科技支撑,扩大高水準对外开放,为新五年开好局。

  政策稳定连续的背景,是当前世界疫情依然严峻,经济复甦依然艰难曲折。2021年疫情的发展很可能会持续超预期。我们之前在11月份的年度策略展望《一枝独秀中国牛》中曾经预测,“2020年底,全球新冠确诊人数就将超过6000万人,2021年预计接近1亿人!”但实际上,截至12月18日,全球累计确诊新冠病例已经接近7600万例,累计死亡166万人。总量仍在增长,周增速维持在6%左右的高位。如果按当前的增速衰减趋势,2020年底,全球新冠确诊人数将超过8000万人,2021年预计会接近3亿人!

  世界经济仍複杂严峻

  正是在这样的疫情背景下,会议判断:疫情变化和外部环境存在诸多不确定性,我国经济恢复基础尚不牢固。明年世界经济形势仍然複杂严峻,复甦不稳定不平衡,疫情衝击导致的各类衍生风险不容忽视。在这种情况下,维持政策的稳定性和连续性,至关重要。

  在具体政策上,会议提出要继续实施积极的财政政策和稳健的货币政策。财政政策方面,强调要提质增效,保持适度支出强度,增强国家重大战略任务的财力保障,抓实化解地方隐性债务风险;货币政策方面,指出要保持宏观槓杆率基本稳定,多管道补充银行资本金,完善债券市场法治,深化利率汇率市场化改革。会议还首次将加大对绿色发展的金融支持纳入货币政策指导中。

  同时,会议中再次重申了此前政治局会议中提出的在紧扭供给侧改革主线的同时,注重需求侧管理的指导,强调要“打通堵点,补齐短板,贯通生产、分配、流通、消费各环节,形成需求牵引供给、供给创造需求的更高水準动态平衡,提升国民经济体系整体效能。”

  根据以上定调,会议提出了2021年的八项重点任务:

  第一,强化国家战略科技力量,着力解决制约国家发展和安全的重大难题。这是会议首次将国家战略科技力量建设放在重点任务第一项,充分显示了决策层对战略科技的重视。

  第二,增强产业链供应链自主可控能力。会议延续了政治局会议中首次明确提出的重要观点,指出“产业链供应链安全稳定是构建新发展格局的基础”,显示了决策层对供应链“卡脖子”问题的重视。

  第三,坚持扩大内需这个战略基点。2019年中国社会消费品零售总额超过41万亿人民币,按2019年平均汇率折算,约折合6万亿美元,同比增长8%,同期美国社会消费品零售总额为6.2万美元,世界排名第一,总额略超中国,其他单个国家消费市场不到我国的三分之一。今年在疫情影响下,中国经济率先恢复,社会消费品零售总额有望超过美国成为世界第一。考虑到中国经济增速仍将大幅超过美国,中等收入群体继续扩大,中国消费市场潜力巨大。扩大内需对内巩固内迴圈,稳定国内经济,对外可以增加国际贸易话语权,意义重大。

  第四,全面推进改革开放。这是“十四五”构建新发展格局的需要,具体来看,会议提出要深入实施国企改革三年行动,健全营商环境,健全金融机构治理;同时提出了要积极加入CPTPP(全面与进步跨太平洋夥伴关係协定)。

  第五,解决好种子和耕地问题。2020年,受新冠疫情、南方洪涝、颱风和草地贪夜蛾等灾情影响,粮食安全已成为民生的重要话题,且粮食更多自给自足,更少依赖进口是我国实现内迴圈的重要环节。会议指出保障粮食安全,关键在於落实藏粮於地、藏粮於技战略。种子是农业的“晶片”,要加强种质资源保护和利用,加强种子库建设,要开展种源“卡脖子”技术攻关,同时要牢牢守住18亿亩耕地红线,坚决遏制耕地“非农化”、防止“非粮化”,规範耕地佔补平衡。

  第六,强化反垄断和防止资本无序扩张。这是会议首次提出反垄断,对资本无序扩张进行限制。会议提出金融创新必须在审慎监管的前提下进行,继续严控金融创新可能带来的风险。

  第七,解决好大城市住房突出问题。会议提出要坚定“房住不炒”,加强保障性租赁住房的建设,推进租购同权。这次再次明确重申对房地产的态度,也是体现了政府坚决不搞“强刺激”,而要大力推进结构性改革的决心。

  第八,做好碳达峰、碳中和工作。会议重申了9月在第75届联合国大会期间,我国提出的自主贡献承诺,力争2030年前达到峰值,力争2060年前实现碳中和。

  顺周期板块前景看好

  从此次会议精神来看,对於市场有三个方面的启示。其一,当前经济仍然处於良好复甦阶段,顺周期板块依然有机会。从顺周期行业看,我们看好航运、有色、汽车、家电、金融的领军企业。建议关注中远海控、中远海特、紫金矿业、西部矿业、上汽集团、美的集团、格力电器、中国平安等。其二,自主可控的板块值得引起重视。以信创、半导体为代表的自主可控板块四季度以来的表现可谓“冰火两重天”:受益於世界半导体上行周期的影响,半导体相关标的,如卓胜微、士兰微、华润微、立昂微、斯达半导、新洁能等表现优异;而受政府採购不及预期衝击,信创龙头中国软体、中科曙光、中国长城、诚迈科技等持续回调。从会议来看,自主可控依然是国家相当重视的领域,未来的发展仍然可期。可以继续关注信创领域龙头中国软体、中科曙光等,半导体板块的各个子领域龙头也值得关注。其三,中国拥有自主产业链的板块值得关注。特别是医保谈判结束后,回调多日的医藥板块,作为抗疫最重要的产业链领域,当前具备布局价值。重点关注疫苗龙头智飞生物、康泰生物,创新藥龙头恒瑞医藥、君实生物,有新藥放量预期的冠昊生物、华北製藥等。

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