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锺言谠论/新冠疫苗的不确定性\平安证券首席经济学家锺正生

2021-01-06 04:23:56大公报
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  2020年12月21日WHO发布英国新冠肺炎变异毒株的消息,英国採取“封国”措施,经济活动陷入停滞。这引发资本市场短暂波动,但很快受到新冠疫苗启动接种的利好提振。疫苗接种前景可以说是2021年宏观经济和资本市场最根本的影响因子。对此,笔者有以下研究结论:

  鉴於英国变异毒株的突变数较多、在传播力等方面已经发生明显变化,当前全球对新病毒的了解尚不彻底,还需持续关注其毒性、传播範围和对疫苗效果的影响。英国自2020年12月8日启动(辉瑞)疫苗接种,预计三周后产生抗体(同时开始接种第二剂),因此我们应实时关注第一批接种者是否存在感染变异病毒的情况,以判断疫苗对变异病毒的效果。

  乐观情境下,笔者预计到2021年年中,发达地区疫苗覆盖率达69%,基本可实现“群体免疫”(60%到70%),届时非发达地区疫苗覆盖率仅18%。而三季度后随着发达国家陆续得到充足疫苗,更多疫苗将流向非发达地区,乐观预计到2021年年底,非发达地区疫苗覆盖率能够达到50%左右。

  在疫苗推广进度及其对全球疫情防控和经济复甦的作用上,有三大不确定性值得持续关注:

  (1)变异病毒对疾病实际传播力和疫苗效果的影响。变异病毒可能从这两方面提高实现群体免疫所需接种疫苗人群的比例,对接种意愿和疫苗供应提出更高要求。

  (2)副作用事件及其对疫苗接种意愿的影响。在新冠疫苗研发进度大幅快於一般水平、mRNA疫苗此前未被广泛应用、当前疫苗推广仍处於初期等背景下,公众对新冠疫苗的态度较为谨慎。Ipsos(益普索集团)对十五个国家的新冠疫苗接种意愿调查显示,全球疫苗接种意愿在70%左右,美国、法国等疫情严重的国家接种意愿偏低。近期病毒变异和副作用事件后,公众接种意愿可能会打折扣。

  全球免疫难以同步

  (3)疫苗免疫持续时间与欠发达国家获取疫苗的时间差。新冠疫苗的免疫持续时间方面,目前尚缺乏实验支撑。哈佛大学研究指出,如果疫苗保护期小於四十周,疫情很有可能在每年冬天爆发,且对於疫苗的产量要求很高。

  欠发达国家能否在2021年底实现群体免疫,存在四方面约束:一是,疫苗实际产量。目前各公司疫苗产量仅是预计数字,实际产量与疫苗效用和资金实际投入有关。二是,疫苗分配不均。目前美欧等发达国家提前垄断了大量疫苗。彭博测算,美欧等国家预计获得的疫苗数量是自身人口数量的150%至300%。三是,欠发达国家面临资金缺口。“ACT加速器”项目拟为欠发达国家筹资,但仍有282亿美元资金缺口,其中至少43亿美元是迫切需要的。四是,欠发达国家推广难度较大。欠发达国家的仓储物流设施不一定能够满足新冠疫苗的运输和储存条件,从而减缓疫苗在这些地区的实际推广。如果低收入地区在2021年不能获取足够疫苗,且疫苗的免疫持续时间少於一年,那麼全球免疫不能实现同步,全球疫情防控效果将存在较大不确定性。

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