图:因为去年受到疫情影响,上半年尤其是一季度经济增长的基数比较低,而今年一季度GDP增长大概率在18%左右,全年完成8%至9%的概率非常高,6%的目标实现难度不大。
2021年是“十四五”的开局之年,也是疫后重建的第一年,所以今年的政府工作报告释放的经济和政策信息格外重要。那麼,我们来看一看,今年的政府工作报告释放的信号,有哪几点是公众和投资者需要重点关注的呢?
“十四五”时期,相比於经济增长的数量,高层更关注的是经济增长的质量,经济要实现高质量发展,要提质增效。但这不是说数量指标不重要了,数量指标会长期保留的,“十四五”规劃《建议》裏有提到“2035年实现经济总量或人均收入翻一番,是完全有可能的”,GDP增速虽然在被淡化,但仍然是地方经济工作成效重要的参考基準。所以,数量指标还是要有的。
一、淡化具体经济增长目标
但数量指标的作用肯定会被淡化,因为中国经济增长要有深层次的变革,不能再像过去一样,通过铺摊子製造产能过剩,不能再靠债务驱动,人口红利拐点出现也不能再靠廉价劳动力搞两头在外的低端加工贸易。淡化的方式体现在不设过高的增长目标,并且让经济增长的目标有弹性,这样的话就给政策空间留有余地,不会为了实现过高的刚性增长目标,而不得不让经济政策重複“走老路”,这次经济增长目标定在6%以上,可以说是相当保守的增长目标。
因为去年受疫情影响,上半年尤其是一季度经济增长的基数比较低,一季度GDP增长大概率在18%左右,全年完成8%至9%的概率非常高,6%的目标实现难度不大。从地方两会设定的经济增长目标也体现了这一点,虽然去年一、二季度的增长基数低,但大多数地方设定的经济增长目标和2020年差别是不大的,固定资产投资增速均值也仅为8%,和2020年差不多。可见,地方经济工作思路也发生了转变,考虑更多的是经济增长的质量,关注经济增长的结构。
二、财政积极
货币政策中性
今年疫情对经济的影响肯定不如去年了,所以财政没有必要维持和去年一样的力度,财政要更关注可持续性。而且,去年因为下半年经济超预期修复,财政的钱并没有花完,今年地方债也没有提前发行,花完去年没用完的钱对经济本身也可以产生支撑,也不用和去年一样,把财政的摊子铺那麼大。
所以,我们看到赤字率下调到了3.2%,专项债新增规模3.65万亿,比去年3.75万亿要少一些,今年也没有特别国债了。但3.2%的财政赤字和3.65万亿专项债还是超预期了,主要是考虑到疫情并未完全消退,经济复甦还存在结构性不平衡问题,政策还是要预留空间,不能过早、过快的退出。
2021年经济较去年肯定是复甦的,财政收入预算将有所增加,叠加去年囤积在国库的财政资金,今年财政支出端强度预计不弱,重点仍是加大对保就业、保民生、保市场主体的支持力度。
去年经济遭遇了疫情衝击,现在疫情已经基本控制了,为什麼和去年一样,还需要保就业、保民生、保市场主体呢?主要是因为线下服务和消费还是没有恢复,而线下服务和消费行业裏聚集了不少小微企业和就业人员,这块的经济活动远没有恢复到2019年同期的水平,大致只有2019年的70%至80%。因此,今年强化了小微企业减税,将小规模纳税人增值税起征点从月销售额10万元提高到15万元,对小微企业和个体工商户年应纳税所得额不到100万元的部分,在现行优惠政策基础上,再减半征收所得税。
货币政策比较确定是要回归常态化了,疫情对经济的衝击逐步减弱,不可能维持和去年一样的宽鬆了。但对小微企业的结构性宽鬆措施还会保持,大型商业银行普惠对小微企业贷款增长仍需30%以上因此,货币政策强调要稳健,要灵活精準、合理适度。要把服务实体经济放到更加突出的位置,处理好恢复经济与防範风险的关係。
三、坚持扩大内需
挖掘市场潜力
今年政府工作报告延续了扩大内需的政策基调,要紧紧围绕改善民生拓展需求,促进消费与投资有效结合,实现供需更高水平动态平衡。
扩大内需是个系统性工程。扩大内需最重要的是要让老百姓敢消费、愿消费,这两年的宏观经济运行既对消费扩大存在有利的一面,也有不利的一面。有利的一面是出口和製造业投资的爆发,减弱了经济增长对房地产和债务驱动的依赖,出口和製造业驱动对扩大中等收入群体的效果要比房地产好一些,房地产会导致收入分布两极化。不利的一面是线下消费和服务迟迟因为疫情无法好转,这对消费和线下服务业就业是压制,所以要扩大消费,还是需要通过转移支付,保民生,提高居民可支配收入。
长期来看,需要建设覆盖全民、统筹城乡、公平统一、可持续的多层次社会保障体系;需要有效增加保障性住房、租赁房的供给,扩大教育和医疗的覆盖面。
除了扩大中等收入群体,提高居民可支配收入以外,消费还可以通过政策、基础设施建设去培育。比如,从政策上,可以继续促进家电和汽车下乡活动,比如通过地方的消费中心城市建设,打造消费型城市IP,促进地方消费和旅遊,再比如通过交通和物流体系建设,运用好“互联网+”,促进农村电商和线上消费活动等等。
四、坚持房住不炒
加大租赁住房供给
从去年以来,一线城市和核心二线城市房价上涨,在“房住不炒”的大背景下,部分大中型城市再次启动房地产调控措施,抑制高房价。但抑制房价仅靠需求端管制或行政手段是不够的,毕竟最主要的矛盾在於房子的稀缺性。
为了缓解房价上涨的压力,缓解年轻人口住房困难,今年政府工作报告提到:“解决好大城市住房突出问题,通过增加土地供应、安排专项资金、集中建设等办法,切实增加保障性租赁住房和共有产权住房供给,规範发展长租房市场,降低租赁住房税费负担,尽最大努力帮助新市民、青年人等缓解住房困难。”可见,今年“房住不炒”的重点,是要扩大租赁房供给,满足年轻人口的住房需求。
对核心一、二线城市来说,意味着城市面积还需继续扩容,部分一线城市十四五开始强调要继续建新城。从地方两会来看,各地推出的政策性住房供给确实超预期,北京5万套、上海5.3万套、深圳是在2035年不低於100万套。
五、强化反垄断
防止资本无序扩张
中央经济工作会议提到了“将反垄断和遏制资本无序扩张作为下一个阶段的工作重点”,今年的政府工作报告也提到了要“强化反垄断和防止资本无序扩张”。反垄断的核心目的当然是为了防止遏制竞争,因为适当的市场竞争是可以促进创新和进步的。反垄断也是为了防範资本的无序扩张,具体来看,体现在以下几个方面:比如利用平台的优势,屏蔽店舖,比如用“大数据杀熟”,搞差异化定价,再比如无正当理由低价销售,通过低价补贴挤出竞争对手等。
数据和劳动、资本、土地一样,都是重要的生产要素,但对大数据的监管是不够完善的,预计未来会加快培育数据要素市场,加强隐私保护,将部分数据资产开放共享。
从金融市场的角度来看,反垄断意味着什麼呢?近几年由於经济变为存量博弈,低利率环境叠加供给端产能限制和环保约束,我们看到行业龙头的地位是不断加强的。但随着行业龙头地位不断上升,又出现了行业龙头通过垄断地位遏制市场竞争的行为,当行业被各个龙头控制,不仅影响到竞争中性的原则,对民生和就业也产生了影响。
反垄断实际上是对过去龙头地位不断加强的纠偏,至少给了行业前几位的企业喘息空间。