图：前五个月，内地规模以上工业企业利润同比增83.4%。\中新社

　　“天时不如地利，地利不如人和。”2021年上半年，疫情下的宏观演化渐趋复杂与分化，一方面，疫情既取得了整体防控的成效，又在局部面临着变异失控的挑战；另一方面，疫情造成的经济冲击逐步缓和，而其引致的新供给冲击却带来了巨大的供应链压力和通胀风险。在此复杂背景之下，中国经济显现出了内敛强劲的发展韧性，领先全国经济复甦的相对优势进一步强化。展望下半年，虽然风险与挑战仍不容小视，但是中国经济正在通过内生性动能转换自我调节、以变应变，而中国宏观政策有望通过“协同发力”引导资源优化配置，起到重要的扶持作用、补位作用和调节作用。这种内外合力既是短期中国经济平稳换挡的调节器，也将是长期中国经济行稳致远的压舱石。

　　上半年中国经济韧性彰显。作为地广人博、底蕴深厚的开放性大国，中国经济的强大韧性进一步显现：第一，宏观经济内外均衡持续优化，经济增长、物价稳定、充分就业和国际收支平衡四大目标协同并进，上半年，中国实际GDP同比增长12.7%，领先全球，CPI同比上涨0.5%，尚属温和，城镇新增就业698万人，超过序时进度，进出口总额同比增长27.1%，逆风而上。

　　第二，中国经济正快速恢复至“接近常态”，上半年，中国实际GDP两年平均增长速度为5.3%，这一水准虽略低于疫情前水准和历史平均水准，但和学术测算的5%左右的潜在增长水准相当，而工业产能利用率甚至已恢复至77.9%，比2019年同期水准还高1.7个百分点。

　　第三，双循环新发展理念得到有效贯彻，中国经济的中断点、难点和卡脖子问题正借由高新产业的快速发展而不断求解，上半年，规模以上高技术制造业和装备制造业增加值同比分别增长22.6%和22.8%，分别高于全部规模以上工业增加值增速6.7和6.9个百分点。

　　第四，中国数位经济加速进化，在疫情后全球经济从线下模式向线上模式的赛道切换过程中继续保持相对优势，上半年，实物商品网上零售额同比增长18.7%，两年平均增长16.5%，占同期社会消费品零售总额的比重升至23.7%。

　　第五，宏观经济增长的微观基础不断夯实，企业状态和民生福利持续改善，前五个月，规模以上工业企业利润同比增长83.4%，两年平均增长21.7%，规模以上服务业企业营业收入同比增长31.9%，两年平均增长11.1%。

　　下半年中国经济内生换挡。中国经济在恢复过程中将面临三个主要挑战：　　一是全球疫情持续演变带来的外生冲击。比如变异病毒入境对我国部分地区短期可能造成的干扰将影响经济活动，从而拖累中下游产业的加速恢复。

　　二是新供给冲击对我国经济活动的内生影响仍在持续。除了像原材料成本抬升和晶片供应短缺对工业制造业投资和消费端的传导影响外，我们发现新供给冲击已经逐步传导至劳动力市场。

　　具体来说，6月城镇新增就业124万人，低于历史均值135万人。其中，年轻群体失业率显著高于正常年份。反映了新供给冲击远未结束并可能对中国经济各要素市场产生更多结构上的不确定性。

　　三是在中国经济在恢复过程中，仍将继续面临不平衡和不充分的结构性问题。一方面，中国需要有效加快内需对经济恢复的支持力度；另一方面，在由外需向内需的经济动能的切换过程中，中国或需要应对来自内部通胀压力和外部美国货币政策调整带来的外溢风险。面对风险和挑战，中国经济的庞大机器正在自发调整运转模式，这种内生的经济换挡体现为五个层面：一是从外需进一步向内需换挡；二是从出口进一步向消费换挡；三是从房地产投资进一步向基建投资换挡；四是从第二产业进一步向第三产业换挡；五是从传统经济进一步向数字经济换挡。

　　波折难免 前景可期

　　换挡期中国政策协同发力。站在2021年年中看中国经济动能转换，平稳换挡既依赖经济韧性的持续显现，也需要政策搭配的外力辅助。旨在促进中国经济平稳换挡的宏观政策将以“积极财政政策＋稳健货币政策＋高效结构性政策”为主要内容。财政政策有望加力，通过刺激基建投资增长来帮助经济增长动能的自然转换，进而为守住增长底线创造条件；货币政策则将以我为主、稳字当头，保持“松紧适度”，基准利率和流动性总闸口不鬆，防止通胀压力持续自我强化，降准政策和普惠金融政策不紧，继续为受供给冲击影响较大的中小微企业有效输血；结构性政策则通过乡村振兴、反垄断、税收优化、多层次资本市场建设等不同路径促进效率和公平的协同，夯实经济复甦的产业基础、行业基础、环境基础和民生基础。

　　值得强调的是，为了更好地平滑换挡期，中国政策搭配将更加关注政策精性，凸显“人民尺规”的重要性，通过深化改革来进一步释放生产力，并将在亲诚惠容的基础上推进更高水准的对外开放。总之，中国经济平稳换挡正处进行时，虽难免会有波折，但前景值得期待。