图：分析认为，如果Omicron类似加强版的Delta，对经济的具体影响可以参照Delta。\法新社

　　总结目前信息，新冠南非变异株Omicron并不可怕，新毒株是否会带来广泛影响，关键是重症率和致死率。两周内，由于缺少关键信息，各国封锁和限制措施可能暂时强化；两周后，长期影响将逐渐显现。如果Omicron类似Delta变种，会带来供应链扰动，但难以改变市场的运行趋势。在新冠快速检测、疫苗快速研发、口服特效药量产的技术趋势下，变异病毒的影响会越来越短期化。如果美股恐慌式下跌将创造投资机会，A股受新毒株影响较小。

　　Omicron毒株可能并不可怕，病毒的变异是必然的，目前的证据不能确定毒株的免疫逃逸能力，也不能确定新毒株具有高重症率和致死率。

　　一、暂未确认免疫逃逸性

　　11月24日南非首次将一变异株报告给世卫组织，26日世界卫生组织举行紧急会议，将这种新型新冠病毒变异株B.1.1.529列为“需要关注的变异株”，并命名为Omicron。目前Omicron毒株已在南非等国蔓延，中国香港、以色列、比利时等地也都发现了该变种病毒。美国、英国、欧盟等多个国家（地区）陆续发布了针对南非航班和旅客的入境限制措施，但由于新毒株在11月9日就得到了首次确定，近期发布的入境限制能否阻碍毒株传播尚未可知。

　　新毒株是否会带来广泛影响，主要取决于免疫逃逸能力、传播能力、重症率和致死率这几个特性。理论层面，根据《金融时报》的总结，Omicron毒株分子结构有多个突变，其中一些突变可能有助于抗体逃逸、可能增加传染性，但另一些突变意味着对毒株的检验可使用核酸检测（PCR），无需进行全基因组测序。

　　从临床上看，目前Omicron毒株在南非的扩散速度已经超过了Delta变种，南非医学协会董事Dr.Coetzee表示Omicron感染者症状“不寻常但是很轻微”（unusual but mild），这意味着Omicron毒株可能具备高传染性、低重症率的特点，但暂不能确定其免疫逃逸能力。内地防疫专家张文宏医生表示，“南非的疫苗接种完成率低，完成全程接种的人口比例仅仅24%，自然感染率4.9%左右，其实不足以构建疫苗和自然感染的免疫屏障，没有免疫屏障就谈不上免疫突破”，“是否会对目前的初步建立的脆弱的人群免疫构成威胁，需要两周左右的观察时间”。

　　二、短期与长期经济影响

　　Omicron毒株的具体影响，要分短期（两周内）和长期（两周后）两方面。

　　两周内，由于缺少免疫突破能力、重症率、死亡率等关键信息，各国封锁和限制措施可能暂时性强化。考虑到新毒株关键信息的缺失，以及在此之前欧美疫情已经开始反弹，各国封锁和限制措施可能更快落地并暂时性强化。这可能打断目前各国服务业的快速复甦，加剧供应链的紊乱，铂、铁、煤、金、锰、铬等南非出口较多的矿产品可能面临更大的供给冲击。

　　两周后，随着感染特征的进一步明确，毒株的长期影响将逐渐显现。由于重症率和致死率是决定各国应对措施的关键因素，长期情境可以分为以下几类：

　　（1）悲观情形下，现有疫苗无法降低感染Omicron变种的重症率和致死率。在此情境下，即使辉瑞等疫苗厂商可以如其所言般在六周内调整疫苗、100天内开始批量发货，全球也有较大可能迎来更严厉的封锁和管控，供应链瓶颈可能更加严重，海运效率可能进一步走低。

　　（2）中性情形下，现有疫苗可以降低新毒株感染者的重症率和致死率，Omicron变种类似于Delta变种，具有较强的传播能力、较低的重症率和死亡率。如果Omicron变种同样具有较强的传播能力、较低的重症率和死亡率，疫苗接种进程相对较慢的发展中国家可能会面临较大的考验，全球供应链紊乱将延续。考虑到变种病毒对国内的直接影响暂时有限，中国出口的相对优势可能重新提升，出口景气可能呈现出更强的韧性。

　　由于加强针可以提升中和抗体，各国可能会加速推进疫苗加强针接种计划。英国政府已经表示考虑为更多民众接种新冠疫苗加强针，并缩短加强针与第二剂疫苗的接种间隔时间，目标是在未来三周内，为英国民众注射600万剂疫苗；法国政府也将完成全程接种新冠疫苗和接种加强针的时间间隔从六个月缩短到了五个月。除加强针的加速接种外，新疫苗的研发可能进一步加快，但口服特效药仍将是人与新冠病毒实现共存、全球经济恢复正常的关键。

　　如果Omicron类似加强版的Delta，对经济的具体影响可以参照Delta。

　　影响一是各国加强管控强度。在Delta变种从印度逐渐扩散至全球期间，疫苗接种不足的越南、马来西亚等国家管控显著加强，疫苗接种较快的美欧国家管控较鬆。

　　影响二是对全球供应链的扰动。供应链的问题主要表现为两个方面：生产环节，东南亚工厂的停工停产严重阻碍了全球供应链的正常运转；运输环节，7月后美国港口拥堵情况出现进一步恶化，洛杉矶港的等泊船数和在港时间波动走高。

　　（3）乐观情形下，现有疫苗可以降低新毒株感染者的重症率和致死率，封锁措施下新毒株并未广泛传播开来。这种情境下，毒株的影响可能仅仅局限于南部非洲，全球经济或将很快回到原先的复甦轨道上。

　　三、A股冲击远小于美股

　　5月11日Delta变种被世界卫生组织列为“需要关注的变异株”，当日油价、美债利率上行，道琼斯指数收跌1.4%；两个月后美国疫情在Delta的推动下再度爆发，引发7月19日资本市场震动，油价下跌7.5%，10年期美债利率走低12基点，道琼斯指数下跌2.1%。

　　与Delta变种相比，新出现的Omicron变种引发了更强烈的市场反应。11月26日毒株被世卫组织列为“需要关注的变异株”，当日资本市场经历“黑色星期五”，油价下跌12.7%，10年期美债利率走低16bp，道琼斯指数下跌2.5%。

　　但“黑色星期五”实质是新毒株与前期利空因素共同作用下的结果。在Omicron变种出现之前，全球经济复甦已经明显放缓，美联储taper（缩减买债）影响正在发酵，欧美新冠新增确诊人数再次上升，全球风险资产的赔率整体处在历史低位。新毒株的出现为市场提供了适当调整的理由，为盈利盘提供了获利了结的机会。

　　在新冠快速检测、疫苗快速研发、口服特效药量这三大技术趋势下，病毒变种和恐慌情绪难以改变市场的运行趋势，影响会越来越短期化或成为催化剂。通胀失控和伴随而来的货币收紧预期是美股的主要风险，疫情如能在技术进步中得到长期有效控制，既能支持业绩好于预期，也压低了供应链紊乱推高的通胀预期。

　　美股三大指数7月受Delta影响显著下挫，但11月初再创新高。美股市场如果因为Omicron出现持续的恐慌式下跌，也是调整后的投资机会。

　　新毒株对A股指数的影响较小。中国疫情和全球疫情关联，如果海外疫情严重，国内维持动态清零策略，经济上出口好、原材料价格高、消费弱，宏观偏衰退、政策偏宽松，对成长股和利率债有利。如果海外疫情平息，中国消费场景有望恢复、消费能力有望改善，对价值股有利。国内疫情和防控策略相对稳定，因此市场风格变化的主要因素在内不在外，重点观察国内稳增长政策的转化效果，如果出现信用扩张和经济企稳的迹象，风格会偏向大盘价值。