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寰球视野/香港经济增长前景评估(下)\中银香港首席经济学家鄂志寰博士

2021-12-07 04:27:47大公报
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  图:长远而言,香港在国家“双循环”新格局中是内循环的参与者和外循环的促进者,将迎来源源不断的经济发展动力。

  2021年全球经济强劲复甦,主要经济体GDP增长均超过潜在经济增长水平。展望2022年,全球经济仍无法摆脱新冠疫情带来的不确定性,先进经济体与新兴市场可能因为疫情、疫苗接种及成效的差异,呈现出经济增长和通货膨胀双重分化的局面。

  香港作为典型的小规模开放经济体,总体受益于中国内地经济增长和美国宽松政策刺激,2021年首三个季度,香港GDP同比增长7%,虽然三季度略有放缓,但预计全年仍将实现6%以上的增长水平,将收复2019年及2020年连续六季录得收缩的失地,回到疫情此前的体量。

  文接6日A13版:

  四、内地经济增长继续保持领先趋势

  2022年,中国经济将延续增长态势,能耗双控、行业监管政策落实及稳增长政策等或会略为微调,加上疫情大致受控,经济和社会活动复甦等均会对经济带来支持。一方面,内地出口续受惠于全球经济复甦,欧美大规模刺激经济措施和部分地区因疫情导致生产受阻等进一步提升对内地商品的需求,有利于工业生产和制造业投资的改善,但部分行业受到原材料价格上升及能耗双控等因素的制约。固定资产投资将取决于财政、货币及房地产政策的调整等,消费则取决于个别地区疫情和就业市场复甦前景,以及居民整体收入水平的提升幅度。

  内地稳增长仍有较大政策空间,货币政策更加强调灵活精准、合理适度,以我为主、稳字当头,做好跨周期调节,统筹考虑今明两年政策衔接,保持流动性合理充裕,增强信贷总量增长的稳定性。2021年10月,社会融资增速从2月份的同比增长13.3%高位回落至10%,广义货币供应量M2增长率亦从10.1%放缓至8.7%,保持货币供应量和社会融资规模增速同名义经济增速基本匹配,助力中小企业和困难行业持续恢复,并要增强宏观政策自主性,保持人民币汇率在合理均衡水平上基本稳定。支持实体经济仍是货币政策的主要目标,同时兼顾稳增长、保就业和防风险。7月内地再次降准是为防范经济增长进一步放缓的预防措施,支持中小企业抵御大宗商品价格上涨和抵销财政政策增速疲弱的影响,而非新一轮宽松措施的开始。

  最近内地推出碳减排支援工具,向提供相关贷款的银行提供资金,为短期内抵销下行压力提供定向宽松支援,长期则有助实现碳减排的目标。同时决策层将进一步发挥好再贷款、再贴现和直达实体经济货币政策工具等措施的牵引带动作用,支援增加小微企业和个体工商户贷款,并将继续保持信贷增长有序放缓和对个别行业和企业提供差异化信贷支持的政策组合,辅以审慎监管措施,以解决与住房、地方政府债务和影子银行等一系列金融稳定的问题,继续运用多种货币政策工具,如中期借贷便利和公开市场操作等,保持流动性合理充裕,预期今年余下时间微调存款准备金率和轻微降息的概率较低。

  2021年财政政策重点是恢复经济、稳定就业和增加收入,赤字率3.2%左右和新增专项债规模与2020年相近等财政指标支持力度超出预期,下半年财政空间充裕。2021年首九个月财政支出同比仅增长2.3%,财政收入增长16.3%,而地方政府专项债的发行量使用了约84%,显示财政政策仍有空间。2022年,财政政策的作用应继续加大,推动信贷增长趋于稳定,保持基建等投资增长,确保内地经济能于稳中过渡至正常化水平。

  中国经济进入新时代的突出特点是增长放缓、监管收紧和去杠杆化。负责调控经济和风险管理的工作将落在宏观政策上,而行业和监管政策则是为达到金融稳定、结构性调整,以至长远经济和社会发展需要服务。监管亦要适应新经济领域的需要,并在平衡盈利与社会责任中实现共同富裕、国家利益和安全等多方面考虑。未来财政和货币政策将继续担当管理宏观经济表现和控制风险的主要作用。

  面对百年未有之大变局,国家“十四五”规划创造性地提出了以国内大循环为主体,促进国内国际双循环的构想。国内大循环将加强对内改革,推动生产要素的市场化改革,在生产领域补短板、锻长板,在分配领域逐步缩小贫富差距,实现共同富裕。国际大循环则重点在于对外开放,加快从贸易布局和制度开放等角度提升和扩大金融市场的对外开放,放宽市场准入,继续提升人民币的走出去和国际化的使用范围。

  五、2022年香港经济增长可期

  长远而言,香港在国家“双循环”新格局中是内循环的参与者和外循环的促进者,将迎来源源不断的经济发展动力。“十四五”规划明确提出,香港要巩固传统优势,提升香港国际金融中心、国际航运中心、国际贸易中心、贸易及法律及争议解决服务中心地位;同时香港要再创新优势,大力建设创新科技中心,发展文化艺术交流中心、知识产权的贸易中心和巩固国际航空枢纽地位,为香港融入国家发展提供了新的切入点。今年施政报告重点强调要用好国家对香港四个传统中心建设的支持,以及掌握好四个新兴中心的定位,推动新措施和新突破,为香港发展布局谋篇。

  从中短期看,香港的经济增长仍然要看周边环境的变化。

  国际货币基金组织(IMF)预计2022年全球经济增长4.9%,其隐含前提是先进经济体受制于供应受阻,新兴及发展中经济体受到疫情打击,变种病毒的传播增加疫情发展的不确定性,全球经济和跨境流动难以在短期内完全回复正常和实现平稳复甦,基本延续2021年实际运行轨迹。

  2022年,从全球范围看,新冠疫情影响仍将持续,疫苗接种率提高和药物研发取得突破,疫情反复对全球经济复甦影响仍需观察。此外,宽松货币政策常态化不会显著转变低息和流动性充裕的状况,为全球和香港经济带来支持。

  若未来先进经济体通胀持续高企,美国联储局可能改变通胀属暂时性的看法,继而调整其缩减买债及加息时间和步伐,或会引发金融市场的新一轮波动,对于由此可能引发的外部风险应保持高度警惕。

  在疫情控制较佳的时期,在有效控制风险的前提下,香港可以逐步扩大内地居民来港免检疫的安排,促进旅游业复甦,进一步改善服务出口,共同提升外需对香港经济增长的贡献。随着全民接种疫苗的推进,限聚令等社交距离措施可根据疫情变化做出调整,减少围封和强检对消费和服务业的影响,以及对实体经济的冲击。

  目前,特区政府正努力争取与内地通关,以提升跨境旅游业、零售业对整体经济复甦的推动力。特区政府将于四季度继续分阶段发放消费券,将继续推动消费表现,预期今明两年香港经济和就业市场将进一步复甦,2022年失业率有望进一步回落。

  特区政府预期2021年香港经济增长将达到6.4%,经济规模回到2019水平。2022年,香港经济有能力保持一个相对稳健的增长,并为长远经济发展蕴蓄新的动力。

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